Opcja egzotyczna
Co to jest opcja egzotyczna?
Opcje egzotyczne to kategoria kontraktów opcyjnych, które różnią się od tradycyjnych opcji strukturą płatności, datami wygaśnięcia i cenami wykonania. Bazowe aktywa lub papiery wartościowe mogą się różnić w zależności od egzotycznych opcji, co pozwala na więcej alternatyw inwestycyjnych. Opcje egzotyczne to hybrydowe papiery wartościowe, które często można dostosować do potrzeb inwestora.
Zrozumienie opcji egzotycznych
Opcje egzotyczne są odmianą opcji w stylu amerykańskim i europejskim — są to najczęstsze dostępne kontrakty na opcje. Opcje amerykańskie pozwalają posiadaczowi na wykonanie swoich praw w dowolnym momencie przed lub w dniu wygaśnięcia. Opcje europejskie charakteryzują się mniejszą elastycznością, umożliwiając posiadaczowi wykonanie jedynie w dniu wygaśnięcia kontraktów. Opcje egzotyczne są hybrydami opcji amerykańskich i europejskich i często mieszczą się gdzieś pomiędzy tymi dwoma pozostałymi stylami.
Tradycyjny kontrakt opcji daje posiadaczowi wybór lub prawo do kupna lub sprzedaży aktywów bazowych po ustalonej cenie przed lub w dniu wygaśnięcia. Umowy te nie zobowiązują posiadacza do zawierania transakcji.
Inwestor ma prawo do zakupu bazowego papieru wartościowego z opcją call,. natomiast opcja put daje mu możliwość sprzedaży bazowego papieru wartościowego. Proces zamiany opcji na akcje nazywa się wykonaniem, a cena, po której następuje zamiana, to cena wykonania.
Opcja egzotyczna kontra Opcja tradycyjna
Egzotyczna opcja może różnić się pod względem sposobu określania wypłaty i możliwości wykonania opcji. Opcje te są zazwyczaj bardziej złożone niż zwykłe opcje call i put.
Opcje egzotyczne zazwyczaj handlują na rynku pozagiełdowym (OTC). Rynek OTC jest siecią dealerów i brokerów, w przeciwieństwie do dużej giełdy, takiej jak New York Stock Exchange (NYSE).
Co więcej, aktywa bazowe dla egzotyki mogą się znacznie różnić od zwykłych opcji. Opcje egzotyczne można wykorzystać w handlu towarami, takimi jak drewno, kukurydza, ropa i gaz ziemny, a także akcjami, obligacjami i walutami. Inwestorzy spekulacyjni mogą nawet postawić na pogodę lub kierunek cen aktywów, korzystając z opcji binarnej.
Pomimo wbudowanej złożoności, opcje egzotyczne mają pewną przewagę nad tradycyjnymi opcjami, które mogą obejmować:
Dostosowane do konkretnych potrzeb inwestorów w zakresie zarządzania ryzykiem
Szeroka gama produktów inwestycyjnych w celu zaspokojenia potrzeb portfela inwestorów
W niektórych przypadkach niższe składki niż zwykłe opcje
TTT
Rodzaje opcji egzotycznych
Jak możesz sobie wyobrazić, dostępnych jest wiele rodzajów egzotycznych opcji. Horyzont nagrody obejmuje wszystko, od wysoce spekulacyjnych do bardziej konserwatywnych. Poniżej znajduje się kilka najczęstszych typów, które możesz zobaczyć.
Opcje wyboru
Opcje selektora pozwalają inwestorowi wybrać, czy opcja jest opcją sprzedaży, czy kupna w określonym momencie życia opcji. Zarówno cena wykonania, jak i data wygaśnięcia są zazwyczaj takie same, niezależnie od tego, czy jest to opcja put, czy call. Opcje wyboru są używane przez inwestorów, gdy może wystąpić zdarzenie, takie jak zarobki lub wydanie produktu, które może prowadzić do zmienności lub wahań cen aktywów.
###Opcje związków
Opcje złożone to opcje, które dają właścicielowi prawo – a nie obowiązek – do zakupu innej opcji po określonej cenie w określonym dniu lub w określonym dniu. Zazwyczaj aktywem bazowym tradycyjnej opcji kupna lub sprzedaży jest papier wartościowy. Jednak aktywa bazowe opcji złożonej to inna opcja. Opcje złożone występują w czterech typach:
Zadzwoń na telefon
Zadzwoń na put
Załóż załóż
Zadzwoń
Tego typu opcje są powszechnie stosowane na rynkach walutowych i na rynkach o stałym dochodzie.
Opcje barier
Opcje barierowe są podobne do zwykłych połączeń i opcji sprzedaży, ale aktywują się lub wygasają tylko wtedy, gdy aktywa bazowe osiągają ustalony poziom ceny. W tym sensie wartość opcji bariery skacze skokowo w górę lub w dół, zamiast zmieniać cenę małymi krokami. Opcje te są powszechnie przedmiotem obrotu na rynkach walutowych i giełdowych.
Jako przykład załóżmy, że opcja barierowa ma cenę odrzucenia 100 USD i cenę wykonania 90 USD, przy czym cena akcji wynosi obecnie 80 USD za akcję. Opcja będzie zachowywać się jak standardowa opcja, gdy wartość instrumentu bazowego spadnie poniżej 99,99 USD, ale gdy cena akcji bazowej osiągnie 100 USD, opcja zostanie odrzucona i stanie się bezwartościowa.
Wpadka byłaby odwrotna . Jeśli instrument bazowy jest niższy niż 99,99 USD, opcja nie istnieje, ale gdy instrument bazowy osiągnie 100 USD, opcja powstaje i ma 10 USD w pieniądzu (ITM).
Opcje barierowe mogą być wykorzystywane przez inwestorów do obniżenia premii za zakup opcji. Na przykład funkcja knock-out dla opcji kupna może ograniczyć zyski na akcjach bazowych. Istnieją cztery rodzaje opcji barier:
Up-and-out ma miejsce, gdy cena aktywa rośnie i eliminuje opcję
Down-and-out ma miejsce, gdy cena spada i eliminuje opcję
Up-and-in inicjuje opcję, gdy cena wzrośnie do określonego poziomu
W dół i w dół uderza w spadek cen
Opcje binarne
Opcja binarna lub opcja cyfrowa płaci ustaloną kwotę tylko w przypadku wystąpienia zdarzenia lub ruchu cenowego. Opcje binarne zapewniają strukturę wypłat typu wszystko albo nic. W przeciwieństwie do tradycyjnych opcji kupna, w których ostateczne wypłaty rosną stopniowo z każdym wzrostem ceny aktywów bazowych powyżej realizacji, binaria płacą skończoną kwotę ryczałtową, jeśli aktywa są powyżej realizacji. I odwrotnie, nabywca binarnej opcji sprzedaży otrzymuje skończoną kwotę ryczałtową, jeśli składnik aktywów zamknie się poniżej określonej ceny wykonania.
Na przykład, jeśli inwestor kupi opcję binarną call z ustaloną wypłatą 10 USD po kursie wykonania 50 USD, a cena akcji jest wyższa niż cena wykonania w momencie wygaśnięcia, posiadacz otrzyma wypłatę ryczałtową w wysokości 10 USD, niezależnie od tego, jak wysoka jest cena wzrosła. Jeśli cena akcji jest poniżej strajku w momencie wygaśnięcia, inwestor nie otrzymuje żadnej zapłaty, a strata jest ograniczona do premii z góry.
Oprócz akcji inwestorzy mogą używać opcji binarnych do handlu walutami obcymi, takimi jak euro (EUR) i dolar kanadyjski (CAD) lub towarami, takimi jak ropa naftowa i gaz ziemny. Opcje binarne mogą być również oparte na wynikach zdarzeń takich jak poziom wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI) czy wartość produktu krajowego brutto (PKB). Wczesne ćwiczenie może nie być możliwe z plikami binarnymi, jeśli podstawowe warunki nie zostały spełnione.
Opcje Bermudy
Opcje bermudzkie mogą być realizowane w ustalonych terminach, jak również w terminie wygaśnięcia. Opcje bermudzkie mogą pozwolić inwestorowi na wykonanie opcji na przykład tylko pierwszego dnia miesiąca.
Opcje bermudzkie zapewniają inwestorom większą kontrolę nad realizacją opcji. Ta dodatkowa elastyczność przekłada się na wyższą premię w porównaniu z opcjami w stylu europejskim, które można zrealizować tylko w dniu ich wygaśnięcia. Jednak opcje bermudzkie są tańszą alternatywą niż opcje w stylu amerykańskim, które pozwalają ćwiczyć w dowolnym momencie.
Opcje dostosowywania ilości
Opcje korygujące ilość,. zwane w skrócie „quanto-options”, narażają kupującego na aktywa zagraniczne, ale zapewniają bezpieczeństwo stałego kursu waluty w jego rodzimej walucie. Ta opcja jest świetna dla inwestora, który chce zyskać ekspozycję na rynkach zagranicznych, ale który może się martwić o to, jak będą wyglądały kursy walut, gdy przyjdzie czas na rozliczenie opcji.
Przykładowo, francuski inwestor patrzący na Brazylię może dostrzec na horyzoncie korzystną sytuację gospodarczą i zdecydować się na ulokowanie części zaalokowanego kapitału w indeksie BOVESPA, który jest największą giełdą w Brazylii. Inwestor jest jednak zaniepokojony tym, w jaki sposób kurs wymiany euro i brazylijskiego reala (BRL) może się zmieniać w międzyczasie.
Zazwyczaj inwestor musiałby przeliczyć euro na real brazylijski, aby zainwestować w BOVESPA. Ponadto wycofanie inwestycji z Brazylii wymagałoby ponownego przeliczenia na euro. W rezultacie wszelkie zyski indeksu mogą zostać wymazane w przypadku niekorzystnego ruchu kursu walutowego.
Inwestor mógł nabyć dopasowującą ilość opcji kupna na BOVESPA denominowaną w euro. To rozwiązanie zapewnia inwestorowi ekspozycję na BOVESPA i pozwala na utrzymanie wypłaty w euro. Jako pakiet „dwa w jednym”, ta opcja będzie z natury wymagała dodatkowej premii, która przewyższa i wykracza poza to, czego wymagałaby tradycyjna opcja kupna.
Opcje wsteczne
Opcje retrospektywne nie mają na początku ustalonej ceny wykonania. Zamiast tego cena wykonania resetuje się do najlepszej ceny aktywów bazowych, gdy się zmienia. Posiadacz opcji retrospektywnej może wybrać najkorzystniejszą cenę wykonania retrospektywnie na okres opcji. Przeglądy wsteczne eliminują ryzyko związane z terminem wejścia na rynek i są zazwyczaj droższe niż opcje typu plain vanilla.
Załóżmy na przykład, że na początku miesiąca inwestor kupuje miesięczną opcję wykupu akcji z okresem wstecznym. Cena wykonania jest ustalana w terminie zapadalności, biorąc najniższą cenę osiągniętą w okresie życia opcji. Jeśli instrument bazowy w momencie wygaśnięcia wynosi 106 USD, a najniższa cena w okresie życia opcji wynosiła 71 USD, wypłata wynosi 35 USD (106 USD - 71 USD = 35 USD).
Ryzyko retrospekcji występuje wtedy, gdy inwestor płaci droższą premię niż tradycyjna opcja, a cena akcji nie porusza się na tyle, aby wygenerować zysk.
Opcje azjatyckie
Opcje azjatyckie biorą pod uwagę średnią cenę aktywów bazowych, aby określić, czy istnieje zysk w porównaniu z ceną wykonania. Na przykład azjatycka opcja kupna może zająć średnią cenę przez 30 dni. Jeśli średnia jest mniejsza niż cena wykonania w momencie wygaśnięcia, opcja wygasa bezwartościowo.
###Opcje koszyka
Opcje koszykowe są podobne do zwykłych opcji waniliowych, z wyjątkiem tego, że są oparte na więcej niż jednym instrumentach bazowych. Na przykład opcja, która wypłaca się w oparciu o ruch cen nie jednego, ale trzech aktywów bazowych, jest rodzajem opcji koszyka. Aktywa bazowe mogą mieć równe wagi w koszyku lub różne wagi, w zależności od charakterystyki opcji.
Wadą opcji koszyka może być to, że cena opcji może nie być skorelowana lub handlowana w taki sam sposób, jak poszczególne składniki w przypadku wahań cen lub czasu pozostałego do wygaśnięcia.
Opcje rozszerzalne
Opcje z możliwością przedłużenia pozwalają inwestorowi wydłużyć termin wygaśnięcia opcji. Gdy opcja osiągnie datę wygaśnięcia, opcje z możliwością przedłużenia mają określony okres, w którym opcja może zostać przedłużona. Ta funkcja jest dostępna zarówno dla kupujących, jak i sprzedających opcje z możliwością przedłużenia i może być pomocna, jeśli opcja nie jest jeszcze opłacalna lub nie ma pieniędzy (OTM) po jej wygaśnięciu.
Opcje spreadu
Aktywa bazowe dla opcji na spready to spread lub różnica między cenami dwóch aktywów bazowych. Na przykład, powiedzmy, że jednomiesięczna opcja kupna spreadu ma cenę wykonania 3 USD i wykorzystuje różnicę w cenie między akcjami ABC i XYZ jako instrumentem bazowym. W momencie wygaśnięcia, jeśli akcje ABC i XYZ są notowane odpowiednio po 106 USD i 98 USD, opcja zapłaci 5 USD (106 USD - 98 USD - 3 USD = 5 USD).
Opcje krzyku
Opcja krzyku pozwala posiadaczowi zablokować określoną kwotę zysku przy jednoczesnym zachowaniu przyszłego potencjału wzrostowego na pozycji.
Jeśli trader kupuje opcję shout call z ceną wykonania 100 USD na akcje ABC na jeden miesiąc, gdy cena akcji spadnie do 118 USD, posiadacz opcji shout może zablokować tę cenę i mieć gwarantowany zysk w wysokości 18 USD. W momencie wygaśnięcia, jeśli akcje bazowe osiągną 125 USD, opcja płaci 25 USD. Tymczasem, jeśli czas wygaśnięcia akcji kończy się na 106 USD, posiadacz nadal otrzymuje 18 USD za pozycję.
Opcje zakresu
Opcje zakresu mają wypłatę opartą na różnicy między maksymalną a minimalną ceną aktywów bazowych w okresie obowiązywania opcji. Te opcje eliminują ryzyko związane z czasem wejścia i wyjścia, czyniąc je droższymi niż opcje zwykłe waniliowe i retrospektywne.
Dlaczego warto handlować opcjami egzotycznymi?
Opcje egzotyczne mają unikalne warunki bazowe, które sprawiają, że dobrze nadają się do aktywnego zarządzania portfelem na wysokim poziomie i rozwiązań specyficznych dla sytuacji. Skomplikowana wycena tych instrumentów pochodnych może prowadzić do arbitrażu,. co może stwarzać ogromne możliwości dla wyrafinowanych inwestorów ilościowych. Arbitraż to jednoczesne kupno i sprzedaż składnika aktywów w celu wykorzystania różnic cenowych instrumentów finansowych.
W wielu przypadkach egzotyczną opcję można kupić za mniejszą premię niż porównywalną opcję waniliową. Niższe koszty są często spowodowane dodatkowymi funkcjami, które zwiększają szanse na bezwartościowe wygaśnięcie opcji.
Istnieją jednak opcje w stylu egzotycznym, które są droższe niż ich tradycyjne odpowiedniki, takie jak na przykład opcje wyboru. Tutaj „wybór” zwiększa szanse na zamknięcie opcji ITM. Chociaż selektor może być droższy niż pojedyncza opcja waniliowa, może być tańszy niż kupowanie zarówno waniliowego połączenia, jak i put, jeśli spodziewany jest duży ruch, ale trader nie jest pewien kierunku.
Egzotyczne opcje mogą być również odpowiednie dla firm, które muszą zabezpieczyć się do lub w dół do określonych poziomów cen aktywów bazowych. Hedging polega na umieszczeniu pozycji lub inwestycji równoważącej w celu skompensowania niekorzystnych zmian cen w papierach wartościowych lub portfelach. Na przykład opcje barierowe mogą być skutecznym narzędziem zabezpieczającym, ponieważ powstają lub znikają przy określonych poziomach cen barierowych.
Przykład opcji egzotycznych
Załóżmy, że inwestor posiada udziały w Apple Inc. Inwestor kupił akcje po 150 USD za akcję i chce chronić pozycję na wypadek spadku ceny akcji. Inwestor kupuje opcję sprzedaży w stylu bermudzkim, która wygasa za trzy miesiące, z ceną wykonania 150 USD. Premia opcyjna kosztuje 2 USD lub 200 USD, ponieważ jedna umowa opcyjna wynosi 100 akcji.
Opcja zabezpiecza pozycję akcji przed spadkiem ceny poniżej 150 USD przez kolejne trzy miesiące. Ta opcja bermudzka ma jednak egzotyczną cechę, pozwalającą inwestorowi na wykonanie wcześnie pierwszego dnia każdego miesiąca aż do wygaśnięcia.
Cena akcji spada do 100 USD w pierwszym miesiącu i do pierwszego dnia drugiego miesiąca opcji inwestor realizuje opcję sprzedaży. Inwestor sprzedaje akcje Apple po 100 USD za akcję. Jednak cena wykonania opcji sprzedaży w wysokości 150 USD zapewnia inwestorowi zysk w wysokości 50 USD. Inwestor opuścił ogólną pozycję, w tym pozycję na giełdzie i opcję sprzedaży, za 150 USD minus premia w wysokości 2 USD zapłacona za opcję sprzedaży.
Gdyby cena akcji Apple'a wzrosła po wykonaniu opcji w drugim miesiącu, powiedzmy do 200 USD przed datą wygaśnięcia opcji, inwestor straciłby zyski, sprzedając pozycję w drugim miesiącu.
Chociaż opcje egzotyczne zapewniają elastyczność i możliwość dostosowania, nie gwarantują, że wybory i decyzje inwestora dotyczące ceny wykonania, daty wygaśnięcia lub wcześniejszego wykonania będą prawidłowe lub opłacalne.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Opcje egzotyczne to kontrakty opcyjne, które różnią się od tradycyjnych opcji strukturą płatności, datami wygaśnięcia i cenami wykonania.
Chociaż egzotyczne opcje zapewniają elastyczność, nie gwarantują zysków.
Egzotyczne opcje można dostosować do tolerancji ryzyka i pożądanego zysku inwestora.
