Zamień spread

Co to jest spread swap?

Spread swap to różnica między stałym składnikiem danego swapu a rentownością papieru wartościowego długu państwowego o podobnym terminie zapadalności. W Stanach Zjednoczonych ten ostatni byłby papierem wartościowym Skarbu USA. Same swapy są kontraktami pochodnymi służącymi do zamiany płatności o stałym oprocentowaniu na płatności o zmiennym oprocentowaniu.

Ponieważ obligacja skarbowa (T-bond) jest często wykorzystywana jako punkt odniesienia, a jej stopa jest uważana za wolną od ryzyka niewykonania zobowiązania,. spread swap na danym kontrakcie jest określany na podstawie postrzeganego ryzyka stron angażujących się w swap. Wraz ze wzrostem postrzeganego ryzyka rośnie również spread swap. W ten sposób spready swap mogą być wykorzystywane do oceny zdolności kredytowej uczestniczących stron.

Jak działa spread swap

Swapy to kontrakty, które pozwalają ludziom zarządzać swoim ryzykiem, w których dwie strony zgadzają się na wymianę przepływów pieniężnych między pakietem o stałym i zmiennym oprocentowaniu. Ogólnie rzecz biorąc, strona, która otrzymuje przepływy o stałym oprocentowaniu na swapie, zwiększa swoje ryzyko, że stawki wzrosną.

Jednocześnie, jeśli stopy spadną, istnieje ryzyko, że pierwotny właściciel przepływów o stałym oprocentowaniu nie dotrzyma obietnicy zapłaty tej stałej stopy. Aby zrekompensować to ryzyko, odbiorca oprocentowania stałego pobiera opłatę doliczaną do przepływów o oprocentowaniu stałym. To jest spread swap.

Im większe ryzyko złamania tej obietnicy zapłaty, tym wyższy spread swap.

Spready swap są ściśle skorelowane ze spreadami kredytowymi,. ponieważ odzwierciedlają postrzegane ryzyko, że kontrahenci swapów nie dokonają płatności. Spready swap są wykorzystywane przez duże korporacje i rządy do finansowania swoich operacji. Zazwyczaj podmioty prywatne płacą więcej lub mają dodatnie spready swapowe w porównaniu z rządem USA.

Swap spready jako wskaźnik ekonomiczny

W sumie dominują czynniki podaży i popytu . Spready swap są zasadniczo wskaźnikiem chęci zabezpieczenia się przed ryzykiem, kosztem tego zabezpieczenia i ogólną płynnością rynku.

Im więcej osób chce zrezygnować ze swojej ekspozycji na ryzyko, tym bardziej muszą być gotowi zapłacić, aby skłonić innych do zaakceptowania tego ryzyka. Dlatego większe spready swap oznaczają, że na rynku panuje wyższy ogólny poziom awersji do ryzyka. Jest to także miernik ryzyka systemowego.

Kiedy pojawia się chęć zmniejszenia ryzyka, spready nadmiernie się rozszerzają. Jest to również znak, że płynność jest znacznie zmniejszona, jak miało to miejsce podczas kryzysu finansowego w 2008 roku.

Ujemne spready swap

Spready swap na 30-letnich obligacjach skarbowych były ujemne w 2008 r. i od tego czasu pozostają ujemne. Spread na 10-letnich obligacjach skarbowych również spadł do wartości ujemnych pod koniec 2015 r. po tym, jak chiński rząd sprzedał amerykańskie obligacje skarbowe w celu złagodzenia ograniczeń dotyczących stopy rezerw dla krajowych banków.

Ujemne stopy wydają się sugerować, że rynki postrzegają obligacje rządowe jako ryzykowne aktywa z powodu ratowania prywatnych banków i wyprzedaży obligacji skarbowych, które miały miejsce po 2008 roku. Ale to rozumowanie nie wyjaśnia trwałej popularności innych obligacji skarbowych krótsze , takie jak dwuletnie obligacje skarbowe.

Innym wyjaśnieniem 30-letniej ujemnej stopy jest to, że inwestorzy zmniejszyli swoje zasoby aktywów długoterminowych stóp procentowych, a zatem wymagają mniejszej rekompensaty za ekspozycję na długoterminowe stopy swap.

Jednak inne badania wskazują, że koszt wejścia w transakcję w celu poszerzenia spreadów swapowych znacznie wzrósł od czasu kryzysu finansowego z powodu regulacji. Stopa zwrotu z kapitału (ROE) w konsekwencji uległa obniżeniu. Efektem jest zmniejszenie liczby uczestników chętnych do zawierania takich transakcji.

Przykład spreadu swap

Jeśli 10-letni swap ma stałą stopę 4%, a 10-letnia obligacja skarbowa (T-note) o tej samej dacie zapadalności ma stałą stopę 3%, spread swap wynosiłby 1% lub 100 punktów bazowych : 4% - 3% = 1%.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Spready swap są również wykorzystywane jako wskaźniki ekonomiczne. Wyższe spready swap wskazują na większą awersję do ryzyka na rynku.

• Spread swap to różnica między stałym elementem swapu a zyskiem z długu państwowego o tym samym terminie zapadalności.

• Płynność została znacznie zmniejszona, a 30-letnie spready swap stały się ujemne podczas kryzysu finansowego w 2008 roku.