Текущий купон

Что такое текущий купон?

Текущий купон относится к ценной бумаге, которая торгуется ближе всего к своей номинальной стоимости,. но не превышает номинала. Другими словами, рыночная цена облигации равна или близка к ее выпущенной номинальной стоимости.

Иными словами, облигация имеет статус текущего купона, если ее купон примерно равен доходности облигации к погашению (YTM) на момент выпуска. Эта концепция часто используется при оценке спредов доходности ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS).

Понимание текущего купона

Облигация с текущим купоном — это облигация,. которая продается по цене, равной или близкой к ее номинальной стоимости. В частности, купонная ставка облигации должна быть в пределах 0,5% выше или ниже текущих рыночных ставок. Облигации с текущим купоном, как правило, менее волатильны и более ликвидны, чем другие облигации с более низкими купонами, поскольку ставка купона ближе к ставке, установленной рынком.

Поскольку текущая купонная облигация менее волатильна, эмитент также с меньшей вероятностью отзовет ее, так что она подразумевает защиту от отзыва, а не явное положение о отзыве. Однако присущая ему стабильность также означает, что он не принесет такой большой ожидаемой отдачи.

Текущие купонные и процентные ставки

Движение процентных ставок на рынках обратно пропорционально влияет на стоимость облигации. Когда процентные ставки растут, цена облигации падает, и наоборот. Это связано с тем, что независимо от направления движения процентных ставок в экономике ставки по облигациям обычно фиксированы.

Эти фиксированные ставки, называемые купонными ставками,. определяют процентный доход, который держатель облигаций будет периодически получать от своих инвестиций с фиксированным доходом. Если процентные ставки вырастут, новые выпуски будут иметь более высокую купонную ставку, чем существующие выпуски. Облигация с купоном, близким к доходности, предлагаемой в настоящее время для новых облигаций с аналогичным сроком погашения и кредитным риском,. известна как облигация с текущим купоном.

Ценные бумаги с ипотечным покрытием и текущий купон

Текущий купон обычно используется для понимания спредов доходности ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS), которые гарантируются спонсируемыми правительством США предприятиями Fannie Mae и Freddie Mac и государственным агентством Ginnie Mae. Поскольку базовые ипотечные кредиты MBS имеют разные процентные ставки , разные MBS будут иметь разные купоны.

На рынке MBS текущий купон определяется как подлежащая объявлению (TBA) ипотечная ценная бумага любого выпуска на текущий месяц поставки, которая торгуется ближе всего к номинальной стоимости, но не превышает ее. Квалификация TBA означает, что пул ипотечных кредитов, которые будут поддерживать ценную бумагу, не был назначен, даже если контракт вот-вот будет заключен. Синтетический 30-летний MBS с фиксированной ставкой на рынке TBA представляет собой текущий купон, используемый в отрасли в качестве эталона для определения цены и стоимости ипотечных кредитов.

Определение текущего купона MBS

Чтобы определить, какая ценная бумага является текущим купоном, необходимо знать номинальную стоимость ипотечных кредитов, которая представляет собой сумму непогашенных основных сумм по базовым ипотечным кредитам. Текущий купон рассчитывается путем интерполяции самого высокого купона ниже номинала и самого низкого купона выше номинала с поправкой на дни задержки, связанные с рассматриваемыми ценными бумагами.

В качестве альтернативы он получается путем экстраполяции наименьшего купона выше номинала, если ни один купон не торгуется ниже номинала. Например, ипотечные ценные бумаги TBA часто торгуются с процентной ставкой с шагом 0,5%. Таким образом, предполагая номинальную стоимость 100, предположим, что ипотечные ценные бумаги Fannie Mae с 8%-ной ставкой торгуются по 99,5, а ипотечные ценные бумаги Fannie Mae с 8,5%-ной ставкой торгуются по 100,75. В этом примере текущим купоном будет 8-процентная гарантия Fannie Mae.

Особые соображения

Принцип ипотечного анализа заключается в том, что чем выше купон обеспеченной ипотекой ценной бумаги по сравнению с текущим купоном, тем больше вероятность того, что ценная бумага, обеспеченная ипотекой, будет досрочно погашена. Ипотечные инвесторы проводят этот анализ относительной стоимости при расчете доходности и оценки MBS. Кроме того, текущий купон отражает состояние ипотечного рынка. Таким образом, кредиторы и заемщики могут использовать его как индикатор того, какой должна быть справедливая ставка для новых ипотечных кредитов.

Особенности

• Текущий купон относится к облигации, которая торгуется близко к своей номинальной стоимости, когда она была впервые выпущена.

• На рынке ценных бумаг, обеспеченных ипотекой (MBS), эталоном цены и стоимости ипотечных кредитов является текущий купон, который представляет собой ипотечную ценную бумагу, подлежащую объявлению (TBA), которая торгуется ближе всего к номинальной стоимости, но не превышает ее.

• Облигации, которые продаются с доходностью, находящейся в пределах ±0,5% от текущих рыночных процентных ставок, считаются имеющими статус текущего купона.

• Поскольку их ставка купона близка к той, что устанавливается рынком, облигации с текущим купоном по своей природе более стабильны и часто более ликвидны, чем другие облигации с более низкой ставкой купона.