Coupon actuel
Qu'est-ce qu'un coupon actuel ?
Un coupon actuel fait référence à un titre qui se négocie le plus près de sa valeur nominale sans dépasser la valeur nominale. En d'autres termes, le prix de marché de l'obligation est égal ou proche de sa valeur nominale émise.
En d'autres termes, une obligation a un statut de coupon actuel si son coupon est fixé à peu près égal au rendement à l'échéance (YTM) de l'obligation au moment de l'émission. Le concept est souvent utilisé pour évaluer les écarts de rendement entre les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).
Comprendre le coupon actuel
Une obligation à coupon courant est une obligation qui se vend à un prix égal ou proche de sa valeur nominale. En particulier, l'obligation doit avoir un taux de coupon qui se situe à moins de 0,5 % au-dessus ou en dessous des taux actuels du marché. Les obligations à coupon actuelles sont généralement moins volatiles et plus liquides que les autres obligations à coupons inférieurs car le taux du coupon est plus proche de celui fixé par le marché.
Étant donné qu'une obligation à coupon actuelle est moins volatile, elle est également moins susceptible d'être rappelée par l'émetteur, de sorte qu'elle bénéficie d'une protection d'appel implicite plutôt que d'une provision d'appel explicite. Cependant, sa stabilité inhérente signifie également qu'il n'offrira pas un rendement aussi élevé que prévu.
Coupon et taux d'intérêt actuels
Le mouvement des taux d'intérêt sur les marchés a un impact inverse sur la valeur d'une obligation. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, le prix d'une obligation baisse, et vice versa. En effet, quelle que soit la direction des mouvements des taux d'intérêt dans l'économie, les taux d'une obligation sont généralement fixes.
Ces taux fixes, appelés taux de coupon,. déterminent le revenu d'intérêts qu'un détenteur d'obligations recevra périodiquement sur son placement à revenu fixe. Si les taux d'intérêt augmentent, les nouvelles émissions auront un taux de coupon plus élevé que les émissions existantes. Une obligation dont le coupon est proche des rendements actuellement offerts sur les nouvelles obligations d'une échéance et d'un risque de crédit similaires est appelée obligation à coupon courant.
Titres adossés à des créances hypothécaires et coupon actuel
Le coupon actuel est couramment utilisé pour comprendre les écarts de rendement des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) qui sont garantis par les entreprises parrainées par le gouvernement américain Fannie Mae et Freddie Mac et l'agence gouvernementale Ginnie Mae. Comme les hypothèques sous-jacentes des MBS ont des taux d'intérêt différents , divers MBS auront des coupons différents.
Sur le marché MBS, un coupon actuel est défini comme la garantie hypothécaire à annoncer (TBA) de toute émission pour le mois de livraison en cours qui se négocie le plus près de la valeur nominale, mais ne la dépasse pas. Une qualification TBA signifie que le pool de prêts hypothécaires qui garantira la garantie n'a pas été attribué, même si le contrat est sur le point d'être conclu. Un MBS synthétique à taux fixe sur 30 ans sur le marché TBA est le coupon actuel utilisé comme référence dans l'ensemble du secteur pour fixer le prix et la valeur des prêts hypothécaires.
Détermination du coupon actuel MBS
Pour déterminer quel titre est le coupon actuel, il est nécessaire de connaître la valeur nominale des hypothèques, qui est la somme des principaux impayés sur les hypothèques sous-jacentes. Le coupon courant est calculé en interpolant le coupon le plus élevé en dessous du pair et le coupon le plus bas au-dessus du pair, en tenant compte des jours de retard associés aux titres concernés.
Alternativement, il est obtenu en extrapolant à partir du coupon le plus bas au-dessus du pair dans le cas où aucun coupon ne se négocie en dessous du pair. Par exemple, les titres hypothécaires TBA se négocient souvent avec des taux d'intérêt par incréments de 0,5 %. Par conséquent, en supposant une valeur nominale de 100, supposons que les titres hypothécaires Fannie Mae à 8 % se négocient à 99,5 et les titres hypothécaires Fannie Mae à 8,5 % se négocient à 100,75. Dans cet exemple, la sécurité de 8 % de Fannie Mae serait le coupon actuel.
Considérations particulières
Un principe de l'analyse hypothécaire est que plus le coupon d'un titre adossé à des créances hypothécaires est élevé par rapport au coupon actuel, plus il est probable que le titre adossé à des créances hypothécaires rembourse par anticipation. Les investisseurs hypothécaires effectuent cette analyse de la valeur relative dans le calcul des rendements et des valorisations des MBS. De plus, le coupon actuel reflète l'état du marché hypothécaire. Ainsi, les prêteurs et les emprunteurs peuvent l'utiliser comme indicateur de ce que devrait être le taux équitable pour les nouvelles hypothèques.
Points forts
Un coupon courant fait référence à une obligation qui se négocie près de sa valeur nominale lors de sa première émission.
Sur le marché des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), la référence pour le prix et la valeur des prêts hypothécaires est le coupon actuel, qui est le titre hypothécaire à annoncer (TBA) qui se négocie le plus près de la valeur nominale, mais ne la dépasse pas.
Les obligations qui se vendent à un rendement inférieur à ± 0,5 % des taux d'intérêt actuels du marché sont réputées avoir un statut de coupon actuel.
Du fait que leur taux de coupon est proche de celui fixé par le marché, les obligations à coupon actuelles sont intrinsèquement plus stables et souvent plus liquides que d'autres obligations à taux de coupon inférieur.
