Aktuell kupong

Vad är en aktuell kupong?

En aktuell kupong hänvisar till ett värdepapper som handlas närmast sitt nominella värde utan att gå över pari. Med andra ord är obligationens marknadspris på eller nära dess emitterade nominella värde.

Med andra ord har en obligation en aktuell kupongstatus om dess kupong är satt ungefär lika med obligationens avkastning till förfallodagen (YTM) vid emissionstillfället. Konceptet används ofta för att prissätta avkastningsspreadar bland värdepapper med säkerhet i hypotekslån (MBS).

Förstå aktuell kupong

En löpande kupongobligation är en som säljs till ett pris på eller nära dess nominella värde. I synnerhet måste obligationen ha en kupongränta som ligger inom 0,5 % över eller under gällande marknadsräntor. Aktuella kupongobligationer är vanligtvis mindre volatila och är mer likvida än andra obligationer med lägre kuponger eftersom kupongräntan är närmare den som bestäms av marknaden.

Eftersom en löpande kupongobligation är mindre volatil är det också mindre sannolikt att den återkallas av emittenten så att den har antydt samtalsskydd snarare än en explicit uppringningsbestämmelse. Dess inneboende stabilitet betyder dock också att den inte kommer att erbjuda lika stor förväntad avkastning.

Aktuell kupong och räntor

Räntornas rörelser på marknaderna påverkar omvänt värdet på en obligation. När räntorna ökar sjunker priset på en obligation och vice versa. Detta beror på att oavsett riktningen för ränterörelserna i ekonomin är räntorna på en obligation vanligtvis fasta.

Dessa fasta räntor, kallade kupongräntor,. bestämmer ränteintäkterna en obligationsinnehavare kommer att få periodiskt på sin ränteinvestering. Om räntorna stiger får nyemissioner en högre kupongränta än befintliga emissioner. En obligation med en kupong nära den avkastning som för närvarande erbjuds på nya obligationer med liknande löptid och kreditrisk kallas en löpande kupongobligation.

Värdepapper med säkerhet i hypotekslån och aktuell kupong

Den aktuella kupongen används vanligtvis för att förstå avkastningsspreadar för inteckningsskyddade värdepapper (MBS) som garanteras av amerikanska regeringssponsrade företag Fannie Mae och Freddie Mac och den statliga myndigheten Ginnie Mae. Eftersom de underliggande bolånen för MBS har olika räntor , kommer olika MBS:er att ha olika kuponger.

På MBS-marknaden definieras en aktuell kupong som den to-be-announced (TBA) pantsäkerheten för varje emission för den aktuella leveransmånaden som handlas närmast, men inte överstiger nominellt värde. En TBA-kvalificering innebär att poolen av inteckningar som ska backa säkerheten inte har tilldelats, trots att kontraktet är på väg att slutas. En syntetisk 30-årig fast ränta MBS på TBA-marknaden är den nuvarande kupongen som används som riktmärke i hela branschen för att prissätta och värdera bolån.

Fastställande av MBS aktuell kupong

För att avgöra vilken säkerhet som är den aktuella kupongen är det nödvändigt att känna till bolånens nominella värde, vilket är summan av de utestående kapitalbeloppen på de underliggande bolånen. Den aktuella kupongen beräknas genom att interpolera den högsta kupongen under pari och den lägsta kupongen över pari, med justering för de förseningsdagar som är förknippade med värdepapperen i fråga.

Alternativt erhålls den genom att extrapolera från den lägsta kupongen över pari om ingen kupong handlas under pari. Till exempel handlas TBA-bolånepapper ofta med räntor i steg om 0,5 %. Antag därför, om vi antar ett nominellt värde på 100, att Fannie Mae 8%-bolånepapper handlas till 99,5 och Fannie Mae 8,5%-bolånepapper handlas till 100,75. I det här exemplet skulle Fannie Maes 8% säkerhet vara den aktuella kupongen.

Särskilda överväganden

En princip för hypoteksanalys är att ju högre kupongen ett inteckningsskyddat värdepapper har i förhållande till den aktuella kupongen, desto mer sannolikt är det att ett inteckningsskyddat värdepapper betalar i förskott. Hypoteksinvesterare gör denna relativa värdeanalys vid beräkning av MBS-avkastning och värdering. Dessutom återspeglar den aktuella kupongen tillståndet på bolånemarknaden. Således kan långivare och låntagare använda det som en indikator på vad den rimliga räntan för nya bolån bör vara.

Höjdpunkter

• En aktuell kupong avser en obligation som handlas nära sitt nominella värde när den emitterades första gången.

• På MBS-marknaden (mortgage-backed security) är riktmärket för pris- och värdebolån den aktuella kupongen, vilket är det bolånepapper som ska tillkännages (TBA) som handlas närmast, men inte överstiger nominellt värde.

• Obligationer som säljs till en avkastning som ligger inom ±0,5 % av nuvarande marknadsräntor sägs ha en aktuell kupongstatus.

– Eftersom deras kupongränta ligger nära den som marknaden bestämmer, är nuvarande kupongobligationer i sig mer stabila och ofta mer likvida än andra obligationer med lägre kupongräntor.