القسيمة الحالية
ما هي القسيمة الحالية؟
تشير القسيمة الحالية إلى ورقة مالية يتم تداولها بأقرب قيمة إلى قيمتها الاسمية دون تجاوزها. وبعبارة أخرى ، فإن سعر السوق للسندات يقترب من القيمة الاسمية المصدرة أو يقترب منها.
بعبارة أخرى ، يكون للسند حالة قسيمة حالية إذا تم تعيين قسيمته بشكل مساوٍ تقريبًا لعائد السند حتى الاستحقاق (YTM) في وقت الإصدار. غالبًا ما يستخدم هذا المفهوم في تسعير هوامش العائد بين الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
فهم القسيمة الحالية
القسيمة الحالي هو السند الذي يتم بيعه بسعر يساوي أو قريبًا من قيمته الاسمية. على وجه الخصوص ، يجب أن يكون للسند معدل قسيمة يقع في حدود 0.5٪ أعلى أو أقل من أسعار السوق الحالية. عادةً ما تكون سندات القسيمة الحالية أقل تقلبًا وتكون أكثر سيولة من السندات الأخرى ذات القسائم المنخفضة لأن سعر الكوبون أقرب إلى السعر الذي يحدده السوق.
نظرًا لأن سند القسيمة الحالي أقل تقلبًا ، فمن غير المرجح أن يتم استدعاؤه مرة أخرى من قبل المُصدر بحيث يتضمن حماية المكالمة بدلاً من بند مكالمة صريح. ومع ذلك ، فإن استقرارها المتأصل يعني أيضًا أنها لن تقدم عائدًا كبيرًا متوقعًا.
القسيمة الحالية وأسعار الفائدة
تؤثر حركة أسعار الفائدة في الأسواق بشكل عكسي على قيمة السند. عندما ترتفع أسعار الفائدة ، ينخفض سعر السند ، والعكس صحيح. هذا لأنه بغض النظر عن اتجاه تحركات أسعار الفائدة في الاقتصاد ، عادة ما تكون أسعار السندات ثابتة.
تحدد هذه الأسعار الثابتة ، التي يشار إليها باسم أسعار القسيمة ، دخل الفائدة الذي سيحصل عليه حامل السندات بشكل دوري على استثماراته ذات الدخل الثابت. إذا ارتفعت أسعار الفائدة ، سيكون للإصدارات الجديدة معدل قسيمة أعلى من الإصدارات الحالية. يُعرف السند الذي يحتوي على قسيمة قريبة من العائدات المعروضة حاليًا على السندات الجديدة ذات الاستحقاق المماثل ومخاطر الائتمان بسند القسيمة الحالي.
الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والقسيمة الحالية
تُستخدم القسيمة الحالية بشكل شائع لفهم فروق العائد للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) التي تضمنها الشركات التي ترعاها الحكومة الأمريكية فاني ماي وفريدي ماك والوكالة الحكومية جيني ماي. نظرًا لأن الرهون العقارية الأساسية لشركة MBS لها معدلات فائدة مختلفة ، سيكون لدى العديد من MBS قسائم مختلفة.
في سوق MBS ، يتم تعريف القسيمة الحالية على أنها ضمان الرهن العقاري الذي سيتم الإعلان عنه (TBA) لأي إصدار لشهر التسليم الحالي الذي يتم التداول فيه الأقرب ، ولكن لا يتجاوز القيمة الاسمية. يعني مؤهل TBA أنه لم يتم تخصيص مجموعة الرهون العقارية التي ستدعم الضمان ، على الرغم من أن العقد على وشك الانتهاء. إن MBS الاصطناعية ذات السعر الثابت لمدة 30 عامًا في سوق TBA هي القسيمة الحالية المستخدمة كمعيار في جميع أنحاء الصناعة لتسعير الرهون العقارية وقيمتها.
تحديد كوبون MBS الحالي
لتحديد أي ورقة مالية هي الكوبون الحالي ، من الضروري معرفة القيمة الاسمية للرهون العقارية ، وهي مجموع الأصول القائمة على الرهون العقارية الأساسية. يتم حساب القسيمة الحالية عن طريق استيفاء أعلى قسيمة أقل من المعدل وأدنى قسيمة أعلى من المعدل ، مع تعديل أيام التأخير المرتبطة بالأوراق المالية المعنية.
بدلاً من ذلك ، يتم الحصول عليها عن طريق الاستقراء من أدنى قسيمة أعلى من المعدل في حالة عدم تداول قسيمة أقل من المعدل. على سبيل المثال ، غالبًا ما يتم تداول سندات الرهن العقاري TBA بأسعار فائدة بزيادات قدرها 0.5٪. لذلك ، بافتراض القيمة الاسمية 100 ، افترض أن سندات الرهن العقاري Fannie Mae 8٪ يتم تداولها عند 99.5 وأن سندات الرهن العقاري Fannie Mae 8.5٪ يتم تداولها عند 100.75. في هذا المثال ، سيكون أمان Fannie Mae بنسبة 8 ٪ هو القسيمة الحالية.
إعتبارات خاصة
مبدأ تحليل الرهن العقاري هو أنه كلما ارتفعت قسيمة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري بالنسبة للقسيمة الحالية ، زاد احتمال دفع الأوراق المالية المدعومة بالرهن مسبقًا. يقوم مستثمرو الرهن العقاري بإجراء تحليل القيمة النسبية هذا في حساب عائدات MBS وتقييماتهم. بالإضافة إلى ذلك ، تعكس القسيمة الحالية حالة سوق الرهن العقاري. وبالتالي ، يمكن للمقرضين والمقترضين استخدامه كمؤشر لما ينبغي أن يكون عليه المعدل العادل للرهون العقارية الجديدة.
يسلط الضوء
تشير القسيمة الحالية إلى السند الذي يتم تداوله بالقرب من قيمته الاسمية عند إصداره لأول مرة.
في سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) ، يكون معيار السعر والقيمة للرهون العقارية هو القسيمة الحالية ، وهي ضمان الرهن العقاري الذي سيتم الإعلان عنه (سيتم الإعلان عنه) الأقرب إلى القيمة الاسمية ، ولكن لا يتجاوز القيمة الاسمية.
يقال إن السندات التي يتم بيعها بعائد في حدود ± 0.5٪ من أسعار الفائدة الحالية في السوق لها حالة الكوبون الحالية.
نظرًا لأن سعر الكوبون الخاص بهم قريب من السعر المحدد من قبل السوق ، فإن سندات الكوبون الحالية بطبيعتها أكثر استقرارًا وغالبًا ما تكون أكثر سيولة من السندات الأخرى ذات معدلات الكوبون المنخفضة.
