Gjeldende kupong

Hva er en gjeldende kupong?

En gjeldende kupong refererer til et verdipapir som handles nærmest pålydende uten å gå over pari. Med andre ord er obligasjonens markedspris på eller nær den utstedte pålydende verdien.

Sagt på en annen måte, har en obligasjon en gjeldende kupongstatus hvis kupongen er satt tilnærmet lik obligasjonens yield to forfall (YTM) på utstedelsestidspunktet. Konseptet brukes ofte i prising av avkastningsspreader blant boliglånssikrede verdipapirer (MBS).

Forstå gjeldende kupong

En gjeldende kupongobligasjon er en som selges til en pris på eller nær pålydende verdi. Særlig må obligasjonen ha en kupongrente som faller innenfor 0,5 % over eller under gjeldende markedsrenter. Nåværende kupongobligasjoner er vanligvis mindre volatile og er mer likvide enn andre obligasjoner med lavere kuponger fordi kupongrenten er nærmere den som er satt av markedet.

Siden en gjeldende kupongobligasjon er mindre volatil, er det også mindre sannsynlig at den blir kalt tilbake av utstederen, slik at den har antydet anropsbeskyttelse i stedet for en eksplisitt anropsbestemmelse. Dens iboende stabilitet betyr imidlertid også at den ikke vil gi like stor forventet avkastning.

Gjeldende kupong og rentesatser

Bevegelsen av rentene i markedene påvirker omvendt verdien av en obligasjon. Når rentene øker, faller prisen på en obligasjon, og omvendt. Dette er fordi uavhengig av retningen på rentebevegelsene i økonomien, er rentene på en obligasjon vanligvis faste.

Disse faste rentene, referert til som kupongrenter,. bestemmer renteinntekten en obligasjonseier vil motta periodisk på sin renteinvestering. Dersom rentene stiger, vil nyemisjoner ha en høyere kupongrente enn eksisterende emisjoner. En obligasjon med en kupong nær den avkastningen som for tiden tilbys på nye obligasjoner med tilsvarende løpetid og kredittrisiko er kjent som en gjeldende kupongobligasjon.

Verdipapirer med pant i bolig og gjeldende kupong

Den nåværende kupongen brukes ofte for å forstå avkastningsspreader for boliglånsstøttede verdipapirer (MBS) som er garantert av amerikanske statlige sponsede foretak Fannie Mae og Freddie Mac og det offentlige byrået Ginnie Mae. Ettersom de underliggende boliglånene til MBS-er har forskjellige renter , vil forskjellige MBS-er ha forskjellige kuponger.

I MBS-markedet er en gjeldende kupong definert som pantesikkerheten som skal kunngjøres (TBA) for enhver emisjon for gjeldende leveringsmåned som handles nærmest, men ikke overstiger pålydende verdi. En TBA-kvalifisering betyr at poolen av pantelån som skal dekke sikkerheten ikke er tildelt, selv om kontrakten er i ferd med å bli inngått. En syntetisk 30-års fastrente MBS i TBA-markedet er den nåværende kupongen som brukes som en målestokk i hele bransjen for å prise og verdsette boliglån.

Bestemme MBS gjeldende kupong

For å bestemme hvilken verdipapir som er gjeldende kupong, er det nødvendig å kjenne pålydende verdi av boliglånene, som er summen av utestående hovedstoler på de underliggende boliglånene. Gjeldende kupong beregnes ved å interpolere den høyeste kupongen under pari og den laveste kupongen over pari, justering for forsinkelsesdagene knyttet til de aktuelle verdipapirene.

Alternativt oppnås den ved å ekstrapolere fra den laveste kupongen over pari i tilfelle ingen kupong handles under pari. For eksempel handler TBA-boliglån ofte med renter i trinn på 0,5 %. Anta derfor, forutsatt en pålydende verdi på 100, at Fannie Mae 8% boliglån omsettes til 99,5 og Fannie Mae 8,5% boliglån omsettes til 100,75. I dette eksemplet vil Fannie Maes 8%-sikkerhet være gjeldende kupong.

Spesielle hensyn

Et prinsipp for pantelånsanalyse er at jo høyere en pantesikret verdipapirs kupong er i forhold til gjeldende kupong, desto mer sannsynlig er det at pantesikret verdipapir vil forskuddsbetale. Boliglånsinvestorer gjør denne relative verdianalysen ved beregning av MBS-avkastninger og -vurderinger. I tillegg gjenspeiler gjeldende kupong tilstanden i boliglånsmarkedet. Dermed kan långivere og låntakere bruke det som en indikator på hva rettferdig rente for nye boliglån bør være.

Høydepunkter

• En gjeldende kupong refererer til en obligasjon som handles nær pålydende verdi da den ble utstedt.

• I markedet for pantesikrede verdipapirer (MBS) er referansen for pris og verdi av boliglån gjeldende kupong, som er det pantebrevet som skal kunngjøres (TBA) som handles nærmest, men ikke overstiger pålydende verdi.

• Obligasjoner som selges til en avkastning som er innenfor ±0,5 % av gjeldende markedsrenter sies å ha gjeldende kupongstatus.

– Fordi kupongrenten deres er nær den som er satt av markedet, er nåværende kupongobligasjoner iboende mer stabile og ofte mer likvide enn andre obligasjoner med lavere kupongrenter.