Относительная стоимость

Что такое относительная стоимость?

Относительная стоимость — это метод определения стоимости актива, учитывающий стоимость аналогичных активов. Это контрастирует с абсолютной стоимостью , которая рассматривает только внутреннюю стоимость актива и не сравнивает ее с другими активами. Отношение цены к прибыли (коэффициент P/E) — это популярный метод оценки, который можно использовать для измерения относительной стоимости акций.

Понимание относительной ценности

Стоимостные инвесторы изучают финансовые отчеты конкурирующих компаний, прежде чем решить, куда вложить свои деньги. Они просматривают соответствующие сноски, комментарии руководства и экономические данные, чтобы оценить стоимость акций по сравнению с аналогами.

Этапы относительной оценки могут включать:

• Во-первых, определение сопоставимых активов и корпораций. В этих случаях может быть полезно просмотреть рыночную капитализацию и показатели выручки или продаж. Цены на их акции отражают то, как рынок оценивает сопоставимые компании в любой момент времени.

• Получение мультипликаторов цен из этих исходных цифр. Ценовые мультипликаторы могут включать коэффициенты, такие как отношение P/E или отношение цены к объему продаж (отношение P/S).

• Сравнение этих мультипликаторов по компаниям-аналогам или группам конкурентов, чтобы определить, являются ли акции компании недооцененными по сравнению с другими фирмами.

Преимущества относительной оценки

Инвесторы всегда должны выбирать среди инвестиций, которые действительно доступны в любой момент времени, и относительная оценка помогает им в этом. К 2019 году было легко оглянуться на цены большинства американских акций в 2009 году и понять, что они были недооценены. Однако сегодня это не помогает выбирать лучшие инвестиции. Вот где блестит относительный метод оценки, такой как отношение капитализации фондового рынка к ВВП . Всемирный банк ведет данные о капитализации фондового рынка в процентах от ВВП для многих стран за несколько десятилетий. Поскольку акции США были близки к рекордным максимумам с точки зрения капитализации фондового рынка в процентах от ВВП в 2019 году, акции в большинстве других стран были относительно недорогими . .

Инвесторы всегда должны выбирать среди инвестиций, которые действительно доступны в любой момент времени, и относительная оценка помогает им в этом.

Критика относительной оценки

Основной недостаток относительной оценки заключается в том, что она может обречь инвесторов на то, чтобы извлечь максимум из плохой ситуации. При ограничении одним классом активов относительная оценка может сделать немного больше, чем уменьшить потери в экстремальных обстоятельствах. Например, во время медвежьего рынка 2000–2002 годов фонды стоимости в целом показали себя намного лучше, чем S&P 500 . К сожалению, большинство из них все же потеряли деньги.

Относительная оценка по сравнению с внутренней оценкой

Относительная оценка — это один из двух важных методов определения денежной стоимости компании; другой - внутренняя оценка. Инвесторы могут быть знакомы с методом дисконтированных денежных потоков (DCF) для определения внутренней стоимости компании. В то время как относительная оценка включает множество мультипликаторов, модель DCF использует прогнозы будущих свободных денежных потоков компании и дисконтирует их. Это достигается за счет использования необходимой годовой ставки. В конце концов, аналитик придет к оценке приведенной стоимости, которую затем можно будет использовать для оценки инвестиционного потенциала. Если значение DCF выше, чем стоимость инвестиций, возможность может быть хорошей.

Пример относительной стоимости

Рассмотрим следующую таблицу финансовой информации, сравнивающую Microsoft с другими технологическими фирмами.

TTT

Основываясь на приведенных выше результатах анализа относительной стоимости, Microsoft переоценена по сравнению с Oracle. Однако Microsoft также недооценена по сравнению с VMware.

Особенности

• Относительная стоимость оценивает стоимость актива, сравнивая ее со стоимостью аналогичных активов.

• Методы относительной стоимости позволяют инвесторам и аналитикам лучше сравнивать яблоки с яблоками для потенциальных инвестиций.

• Один из основных недостатков использования относительной оценки заключается в том, что она может классифицировать инвесторов, чтобы выбрать лучшее среди плохих или посредственных вариантов, а не искать в другом месте.