Oåterlösbart konvertibelt lån utan säkerhet - ICULS

Vad är en oåterkallelig konvertibel osäkrad låneaktie (ICULS)?

En oåterlösbar konvertibel utan säkerställd låneaktie (ICULS) är ett hybridvärde som har vissa egenskaper hos ett skuldinstrument och vissa egenskaper hos en aktieteckningsoption. Liksom en obligation betalar en ICULS en fast räntekupong till innehavaren halvårsvis eller årligen till en förutbestämd ränta. Liksom en warrant eller en konvertibel obligation kan en ICULS konverteras till stamaktier, som kan öka i värde för investeraren.

ICULs utfärdas av regeringar eller företag som vill finansiera befintlig verksamhet eller nya projekt. De är särskilt vanliga i Malaysia, där unga eller ekonomiskt svaga företag använder dem för att få tillgång till nytt kapital.

Förstå en oåterkallelig konvertibel utan säkerhet

ICULS kallas " lånaktier " eftersom investerare i huvudsak lånar ut pengar till emittenten. I gengäld åtnjuter investerare periodiska ränteintäkter tills ICULS omvandlas till eget kapital från vilket innehavarna får deklarerade utdelningar.

ICULS kan konverteras till aktier när som helst fram till utgångsdatumet. Vissa ICULS kräver en obligatorisk konvertering när de mognar. Vid detta datum sker konverteringen automatiskt, oavsett om innehavaren av värdepapperet överlåter dem eller inte.

Vid emissionen specificerar ICULS den konverteringskvot vid vilken dess underliggande lån kan konverteras till aktier (en av dess skillnader från en konventionell warrant). Om till exempel konverteringskvoten är 20:1 innebär det att en ICULS kan konverteras till 10 stamaktier.

Konverteringspriset är det pris till vilket ICULS kan konverteras till stamaktier och det bestäms av konverteringskvoten. Om en ICULS handlas för ett nominellt värde av RM1 000 med ett konverteringsförhållande på 20, då är konverteringspriset RM1 000/20 = RM50. Innehavaren har inget annat val än att ta emot de 10 underliggande aktierna även om aktiens nuvarande marknadspris är mindre än RM50.

För- och nackdelar med oåterkalleliga konvertibla lån utan säkerhet

Om det aktuella marknadspriset på aktien vid tidpunkten för konverteringen är lägre än konverteringspriset (t.ex. RM40 med exemplet ovan), sägs ICULS vara ute av pengarna. I detta fall kommer innehavaren av värdepapperet att behöva betala skillnaden mellan konverteringskursen och aktiekursen för att erhålla de underliggande aktierna. Å andra sidan, om aktiekursen är högre än konverteringskursen, finns ICULS i pengarna och innehavaren får det föreskrivna antalet aktier utan att behöva betala någon extra kostnad.

Särskilda hänsyn för oåterkalleliga konvertibla aktier utan säkerhet

Lånet som ges till en ICULS-emittent har inte säkerhet. I händelse av fallissemang finns det ingen garanti för att innehavare kommer att kunna återfå sina huvudsakliga investeringar och framtida kupongbetalningar. Dessutom kan ICULS inte lösas in mot kontanter (därav det "oåterlösa" i deras namn) - ett viktigt sätt på vilket de skiljer sig från konventionella konvertibla obligationer. Eftersom de är osäkrade och inte kan lösas in, rankas ICULS lågt i fordringshierarkin och är underordnade företagets alla andra skuldförbindelser.

När oåterkalleliga konvertibla lån utan säkerhet konverteras, emitteras nya aktier. När nya aktier emitteras resulterar detta i full utspädning för befintliga aktieägare i bolaget då det totala antalet utestående aktier ökar, vilket leder till en minskning av vinst per aktie (EPS).

Höjdpunkter

• ICULS-lån är inte säkrade med några säkerheter, vilket gör dem mer riskfyllda och underordnade andra former av värdepapper.

• Liksom konvertibla obligationer kan ICULS konverteras till nyemitterade stamaktier till ett fastställt konverteringsförhållande och pris.

• Oåterlösa konvertibla lån utan säkerhet (ICULS) hänvisar till hybridandelar av stam- eller preferensaktier som använde lånade medel från investerare.