Uindløselige konvertible usikrede lån - ICULS

Hvad er en uindløselig konvertibel, usikret låneaktie (ICULS)?

En uindløselig konvertibel, usikret låneaktie (ICULS) er en hybrid værdipapir,. der har nogle kvaliteter af et gældsinstrument og nogle karakteristika af en aktiewarrant. Ligesom en obligation udbetaler en ICULS en fastforrentet kupon til indehaveren halvårligt eller årligt til en forudbestemt rente. Som en warrant eller en konvertibel obligation kan en ICULS konverteres til almindelige aktier, som kan stige i værdi for investoren.

ICUL'er udstedes af regeringer eller virksomheder, der søger at finansiere eksisterende operationer eller nye projekter. De er især almindelige i Malaysia, hvor unge eller økonomisk svage virksomheder bruger dem til at få adgang til ny kapital.

Forståelse af en uindløselig konvertibel, usikret låneaktie

ICULS'er kaldes "lånaktier ", fordi investorer i det væsentlige låner midler til udstederen. Til gengæld nyder investorerne periodiske renteindtægter, indtil ICULS er konverteret til egenkapital, hvorfra indehaverne modtager udbytte.

ICULS kan til enhver tid konverteres til aktier op til udløbsdatoen. Nogle ICULS'er kræver en obligatorisk konvertering, når de modnes. På denne dato sker konverteringen automatisk, uanset om indehaveren af værdipapiret afgiver dem eller ej.

Ved udstedelse specificerer ICULS konverteringsforholdet, ved hvilket dets underliggende lån kan konverteres til aktier (en af dens forskelle fra en konventionel warrant). Hvis konverteringsforholdet for eksempel er 20:1, betyder det, at én ICULS kan konverteres til 10 fællesaktier.

Konverteringskursen er den pris, hvortil ICULS kan konverteres til stamaktier, og den bestemmes af konverteringsforholdet. Hvis en ICULS handler for en nominel værdi på RM1.000 med et konverteringsforhold på 20, så er konverteringsprisen RM1.000/20 = RM50. Indehaveren har intet andet valg end at modtage de 10 underliggende aktier, selvom den aktuelle markedspris på aktien er mindre end RM50.

Fordele og ulemper ved uindløselige konvertible usikrede låneaktier

Hvis den aktuelle markedspris for aktien på konverteringstidspunktet er mindre end konverteringsprisen (RM40, f.eks. ved at bruge ovenstående eksempel), siges ICULS at være ude af pengene. I dette tilfælde vil indehaveren af værdipapiret være forpligtet til at betale forskellen mellem konverteringskursen og aktiekursen for at modtage de underliggende aktier. På den anden side, hvis aktiekursen er højere end konverteringskursen, er ICULS i pengene,. og indehaveren modtager det fastsatte antal aktier uden at skulle betale yderligere omkostninger.

Særlige overvejelser for uindløselige konvertible usikrede låneaktier

Lånet givet til en ICULS-udsteder er ikke sikret med sikkerhed. I tilfælde af misligholdelse er der ingen garanti for, at indehavere vil være i stand til at inddrive deres hovedinvesteringer og fremtidige kuponbetalinger. Derudover kan ICULS ikke indløses til kontanter (derfor "uindløselige" i deres navn) - en vigtig måde, hvorpå de adskiller sig fra konventionelle konvertible obligationer. Da de er usikrede og ikke kan indløses, er ICULS placeret lavt i kravhierarkiet og er underordnet alle virksomhedens øvrige gældsforpligtelser.

Når uindløselige konvertible usikrede låneaktier konverteres, udstedes nye aktier. Når nye aktier udstedes, resulterer dette i fuld udvanding for eksisterende aktionærer i selskabet, da det samlede antal udestående aktier stiger, hvilket fører til et fald i indtjening pr. aktie (EPS).

##Højdepunkter

• ICULS-lån er ikke sikret med sikkerhed, hvilket gør dem mere risikable og underordnet andre former for værdipapirer.

• Ligesom konvertible obligationer kan ICULS konverteres til nyudstedte ordinære aktier til et fastsat konverteringsforhold og pris.

• Uindløselige konvertible usikrede låneaktier (ICULS) henviser til hybridaktier af almindelige eller foretrukne aktier, der brugte lånte midler fra investorer.