الأوراق المالية المتعثرة
ما هي الأوراق المالية المتعثرة؟
الأوراق المالية المتعثرة هي الأوراق المالية التي تم تأمينها من خلال أصل آخر ، مثل النقد أو ما يعادله من النقد في صندوق غرق ، من قبل الشركة المصدرة للديون والتي يمكنها بعد ذلك إلغاء التزام ميزانيتها العمومية .
التقصير ، بشكل عام ، هو أي شرط في العقد يبطل سندًا أو قرضًا في الميزانية العمومية عندما يضع المقترض جانبًا نقودًا أو سندات أخرى منخفضة المخاطر كافية لخدمة الدين.
فهم الأوراق المالية المتعثرة
الورقة المالية المؤجلة هي السند الذي يكون بعد إصداره ديونه المستحقة مضمونة بمكافئات نقدية أو أوراق مالية خالية من المخاطر.
الأموال المستخدمة كضمان كافية للوفاء بجميع مدفوعات رأس المال والفائدة على السندات المستحقة عند استحقاقها. إذا كانت الأموال المستخدمة للتخليص ، لسبب ما ، غير كافية للوفاء بالدفع المستقبلي للديون غير المسددة ، فسيظل المُصدر ملزمًا قانونًا بسداد هذا الدين من الإيرادات المرهونة.
على سبيل المثال ، يمكن لحكومة الولايات المتحدة أن تضع الأموال اللازمة لسداد سلسلة من سندات الخزانة في حساب ائتماني تم إنشاؤه خصيصًا لدفع السندات المستحقة عند الاستحقاق. تخصص الحكومة هذه الأموال جانباً للتأكد من أن لديها نقوداً كافية لدفع سنداتها عند استحقاقها. بشكل عام ، الأوراق المالية المؤجلة قابلة للسحب أيضًا.
غالبًا ما تحمل الأوراق المالية التي يمكن تأجيلها عائدًا أقل من الأوراق المالية المماثلة ، حيث يتم ضمان الالتزامات على الأوراق المالية من خلال صندوق تم تخصيصه لصرف المدفوعات لحملة السندات المستحقة. بالنسبة للمستثمر الذي يكره المخاطرة ، تثبت هذه الميزة أنها مفيدة لأنها تقلل من مخاطر التخلف عن السداد للأمن.
استرداد سندات وصكوك الشركات
ربما ، لوحظ أفضل شكل من أشكال الدفاع في رد إصدارات السندات. عندما تقرر سلطة بلدية استرداد السندات الحالية في وقت مبكر بسبب انخفاض أسعار الفائدة في الأسواق ، فإنها تصدر سندًا جديدًا يعكس انخفاض معدل التمويل. يفضل المصدرون تمويل ديونهم بأقل تكلفة ممكنة ؛ ومن ثم ، فليس من غير المألوف أن يتم سحب سندات الكوبون الأعلى قبل تاريخ الاستحقاق لصالح السندات منخفضة التكلفة.
ومع ذلك ، نظرًا لحماية المكالمة الملصقة على السندات القابلة للاستدعاء ، يُحظر على المُصدر المحلي إعادة شراء السندات المستحقة لفترة من الوقت. خلال فترة الإغلاق هذه ، عندما يكون حاملو السندات محميين من الاسترداد المبكر ، يستخدم المُصدر عائدات الإصدارات الجديدة لشراء سندات الخزانة منخفضة المخاطر. يتم إيداع الفواتير في حساب الضمان حتى تنتهي فترة حماية المكالمة ، وعند هذه النقطة سيتم بيع سندات الخزانة لسداد الفوائد والالتزامات الرئيسية للسندات الحالية أو التي تم تأجيلها.
عقود سندات الشركات على أحكام دفاعية تسمح للشركة التي أصدرت سابقًا سندًا بتسليم حساب ضمان مع سندات الخزينة إلى أمين السندات. هذا الحساب مرهون كضمان لضمان مدفوعات الفائدة وسداد أصل الدين على ضمان الدين. تتطابق الفوائد والمدفوعات الرئيسية من دين الخزانة بشكل وثيق مع الالتزامات الرئيسية والفائدة التي يتعين دفعها على السند القائم.
بعد توفير حساب الضمان ، لم تعد الشركة المصدرة مسؤولة عن خدمة الدين. وبدلاً من ذلك ، يصبح حساب ضمان الخزانة مسؤولاً. غالبًا ما يقوم مُصدر الشركة بالتخلي عن أوراقه المالية الحالية عندما يرغب في سحب ديونه ولكن ليس لديه شرط استرداد اختياري على السندات.
يسلط الضوء
الأوراق المالية المتعثرة هي ديون مضمونة بأصل أو أصول أخرى ، مما يقلل من تأثيرها على الميزانية العمومية للمُصدر.
تميل الأوراق المالية المتعثرة إلى تحمل عوائد أقل من الأوراق المالية المماثلة لأن الصندوق الذي يدعمها كضمان يقلل من مخاطر الائتمان.
غالبًا ما يقوم مُصدر الشركة بالتخلي عن الأوراق المالية الحالية التي لا تحتوي على شروط استرداد.
