失效证券

什么是失效证券？

已失效的证券是由债务发行公司以另一种资产（例如偿债基金中的现金或现金等价物）作担保的证券，然后可以取消其资产负债表义务。

更一般地说，违约是合同中的任何条款，当借款人留出足以偿还债务的现金或其他低风险债券时，使资产负债表上的债券或贷款无效。

已失效证券是一种债券，在发行后，其未偿债务以现金等价物或无风险证券作为抵押。

用作抵押品的资金足以支付到期未偿还债券的所有本金和利息。如果出于某种原因，用于撤销的资金不足以支付未偿债务的未来支付，发行人将继续有法律义务从质押收入中支付此类债务。

例如，美国政府可以将偿还一系列国债所需的资金存入一个专门为在到期时支付未偿债券而设立的信托账户。政府拨出这些资金，以确保有足够的现金在到期时支付债券。通常，已失效的证券也是可收回的。

可以撤销的证券通常比可比证券的收益率更低，因为证券的义务由已拨出的用于向未偿债券持有人支付款项的基金担保。对于规避风险的投资者而言，此功能被证明是有益的，因为它降低了证券的违约风险。

也许，在退还债券发行时观察到最好的撤销形式。当市政当局由于市场利率下降而决定提前赎回现有债券时，它会发行反映较低融资利率的新债券。发行人更愿意以尽可能低的成本为其债务融资；因此，高息债券在到期前退市以支持低成本债券的情况并不少见。

然而，由于可赎回债券附加了赎回保护，市政发行人在一段时间内被限制回购未偿债券。在此锁定期内，当债券持有人免于提前赎回时，发行人使用新发行的收益购买低风险国库券。票据将存入托管账户，直到赎回保护期到期，届时将出售美国国债以偿还现有或已失效债券的利息和本金义务。

公司债券契约通常包含撤销条款，允许先前发行债券的公司将国债托管账户交付给债券受托人。该账户作为抵押品，用于担保债务证券的利息支付和本金偿还。国债的利息和本金支付与未偿债券的利息和本金义务密切匹配。

提供托管账户后，发行公司不再负责偿还债务。相反，国库托管账户将承担责任。当公司发行人想要偿还其债务但没有关于债券的可选赎回条款时，通常会取消其现有证券。

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