Förfallna värdepapper

Vad är förfallna värdepapper?

Förfallna värdepapper är värdepapper som har säkerställts av en annan tillgång, såsom kontanter eller motsvarande i en sjunkande fond,. av det skuldemitterande företaget som sedan kan upphäva sin balansräkningsskyldighet.

Defeasance, mer generellt, är varje bestämmelse i ett kontrakt som ogiltigförklarar en obligation eller ett lån på en balansräkning när låntagaren avsätter kontanter eller andra lågriskobligationer tillräckligt för att betala skulden.

Förstå förfallna värdepapper

Ett förfallet värdepapper är ett obligationslån som efter emissionen har sin utestående skuld som säkerhet i likvida medel eller riskfria värdepapper.

Medlen som används som säkerhet är tillräckliga för att täcka alla betalningar av kapitalbelopp och ränta på de utestående obligationerna när de förfaller. Om av någon anledning de medel som använts för defeasance är otillräckliga för att fullgöra den framtida betalningen av den utestående skulden, skulle emittenten fortsätta att vara juridiskt skyldig att göra en betalning på sådan skuld från de pantsatta intäkterna.

Till exempel kan den amerikanska regeringen placera de medel som krävs för att betala av en serie statsobligationer på ett trustkonto som skapats specifikt för att betala de utestående obligationerna vid förfall. Regeringen avsätter dessa medel för att säkerställa att den har tillräckligt med kontanter för att betala sina obligationer när de förfaller. Vanligtvis är förlusta värdepapper också indragbara.

Värdepapper som kan förskjutas ger ofta en lägre avkastning än jämförbara värdepapper, eftersom förpliktelser på värdepapperen garanteras av en fond som har avsatts för att betala ut betalningar till utestående obligationsinnehavare. För en riskvillig investerare visar sig den här funktionen vara fördelaktig eftersom den sänker värdepapperets standardrisker.

Återbetalning av obligationer och företagsintressen

Kanske den bästa formen av defeasance observeras vid återbetalning av obligationsemissioner. När en kommunal myndighet beslutar att lösa in en befintlig obligation i förtid på grund av fallande räntor på marknaderna, ger den ut en ny obligation som speglar den lägre finansieringsräntan. Emittenter föredrar att finansiera sina skulder till lägsta möjliga kostnad; därför är det inte ovanligt att obligationer med högre kuponger avvecklas före förfall till förmån för obligationer med lägre kostnad.

Men på grund av ett avropsskydd som är fäst på lösbara obligationer är en kommunal emittent begränsad från att köpa tillbaka utestående obligationer under en period. Under denna lockoutperiod, när obligationsinnehavarna är skyddade från förtida inlösen, använder emittenten intäkterna från nyemissionerna för att köpa statsskuldväxlar med låg risk. Sedlarna sätts in på ett spärrat konto tills samtalsskyddsperioden löper ut, vid vilken tidpunkt statskassan kommer att säljas för att betala av ränte- och kapitalförpliktelserna för de befintliga eller förfallna obligationerna.

Företagsobligationsavtal innehåller ofta defeasance -bestämmelser som tillåter ett företag som tidigare emitterat en obligation att leverera ett depositionskonto med statspapper till obligationsförvaltaren. Detta konto är ställt som säkerhet för att garantera räntebetalningarna och amorteringen på skuldebrevet. Ränte- och amorteringsbetalningarna från statsskulden överensstämmer väl med ränte- och kapitalförpliktelserna som ska betalas på den utestående obligationen.

Efter att spärrkontot har tillhandahållits är det emitterande företaget inte längre ansvarigt för att betala skulden. Istället blir statskassans spärrkonto ansvarigt. En företagsemittent kommer ofta att besegra sina befintliga värdepapper när den skulle vilja avveckla sin skuld men inte har en valfri inlösenklausul på obligationerna.

Höjdpunkter

• Förfallna värdepapper är skulder med säkerhet i en annan tillgång eller tillgångar, vilket nollställer dess inverkan på emittentens balansräkning.

• Förfallna värdepapper tenderar att ge lägre avkastning än jämförbara värdepapper eftersom fonden som backar upp dem som säkerhet minskar kreditrisken.

• En företagsemittent kommer ofta att motverka befintliga värdepapper som inte har inlösenklausuler.