الخيار الدائم (XPO)
ما هو الخيار الدائم (XPO)؟
الخيار الدائم هو خيار مالي غير قياسي أو غريب ليس له تاريخ استحقاق محدد ولا قيود على الممارسة. في حين أن عمر الخيار القياسي يمكن أن يتراوح من بضعة أيام إلى عدة سنوات ، يمكن ممارسة الخيار الدائم (XPO) في أي وقت وبدون أي انتهاء صلاحية. وبالتالي ، فإن الخيارات الدائمة هي شكل من أشكال الخيار الأمريكي ، في حين أن الخيارات الأوروبية لا يمكن ممارستها إلا في تاريخ استحقاق الخيار.
يشار إلى عقود XPO أيضًا باسم "خيارات غير منتهية الصلاحية" أو "خيارات غير منتهية الصلاحية".
فهم الخيارات الدائمة (XPOs)
يمنح عقد الخيار حامله الحق ، ولكن ليس الالتزام ، بالشراء ( لخيار الشراء) أو البيع ( لخيار البيع ) مبلغ محدد من الورقة المالية الأساسية لسعر (تنفيذ) محدد مسبقًا عند أو قبل انتهاء صلاحية الخيار . يمنح الخيار الدائم نفس النوع من الحقوق دون انتهاء الصلاحية.
يتم تصنيف الخيارات الدائمة تقنيًا كخيارات غريبة نظرًا لأنها غير قياسية ، على الرغم من أنه يمكن اعتبارها خيارات فانيليا عادية نظرًا لأن التعديل الوحيد هو عدم وجود تاريخ انتهاء محدد. بالنسبة لبعض المستثمرين ، تمثل هذه ميزة على الأدوات الأخرى (خاصة عندما لا تكون توزيعات الأرباح و / أو حقوق التصويت ذات أولوية عالية) لأن سعر الإضراب على خيار دائم يمكّن المالك من اختيار نقطة سعر الشراء أو البيع وإمكانية الشراء. / بيع بهذا السعر لا تنتهي صلاحيته. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن تكون XPOs أفضل من الخيارات القياسية لأنها تقضي على مخاطر انتهاء الصلاحية.
في حين أن الخيارات الدائمة لها بعض الميزات المفضلة وكانت محور بعض الأعمال الأكاديمية المثيرة للاهتمام في الاقتصاد المالي ، فإن الاستخدام العملي لـ XPOs من قبل المتداولين محدود. لا توجد بورصات خيارات مسجلة تسرد خيارات دائمة في الولايات المتحدة أو في الخارج ، لذلك إذا ومتى قاموا بالتداول فسيحدثون في السوق خارج البورصة (OTC). لذلك ، لن يكون المتداول العادي على اتصال مطلقًا بأحد هذه الخيارات. قد يكون العثور على قيمة مناسبة أمرًا صعبًا عند الشراء ، وكتابة خيار دائم يعرض المتداول للمخاطرة طالما ظل هذا الخيار مفتوحًا.
أحد الأمثلة على خيار OTC الغريب الذي يجمع بين خيار دائم مع ميزة إعادة النظر هو الخيار الروسي. هذا لا علاقة له بمكان تداول الخيار. هذا الخيار هو أيضًا فكرة نظرية ولا يتم تداوله بنشاط في أي مكان. غالبًا ما يتم إعطاء أنواع مختلفة من الخيارات أسماء البلدان للتمييز السريع بين نمط وآخر.
تسعير خيار دائم
يتم تسعير الخيارات الأوروبية باستخدام نموذج Black-Scholes-Merton ، ويتم تسعير الخيارات الأمريكية التي تحتوي على ميزة تمرين مبكر عادةً بنموذج شجرة ذي الحدين أو ثلاثي الحدود. نظرًا لعدم وجود تاريخ انتهاء صلاحية ، تختلف الخيارات الدائمة إلى حد ما عن السعر ، وغالبًا ما تستخدم نموذج مارتينجال ، على الرغم من طرح العديد من الأساليب في الأوراق الأكاديمية.
من أجل تسعير هذه الخيارات ، يجب تحديد الشروط الخاصة بموعد التمرين على النحو الأمثل ، والذي يمكن تعريفه على أنه عندما يصل الأصل الأساسي إلى حاجز التمرين الأمثل. هذا السعر الحاجز هو نقطة التمرين المثلى ويتم تعريفه رياضيًا على أنه حيث تتقارب القيم الحالية لسعر الخيار والمكافأة.
مثال على خيار دائم
نظرًا لأن الخيارات الدائمة لا يتم تداولها بنشاط ، لفهمها يمكننا النظر إلى خيار عادي ثم تحديد تاريخ انتهاء الصلاحية.
افترض أن المتداول مهتم بخيار الشراء الدائم على سعر الذهب ، بناءً على أقرب سعر للعقد الآجل. نظرًا لأن العقود غير قياسية ، فيمكن أن تستند إلى أي أداة مطلوبة وبأي مبلغ ، مثل أونصة واحدة من الذهب أو 10000 أوقية.
افترض أن الذهب يتم تداوله حاليًا عند 1300 دولار. يختار المتداول سعر إضراب 1500 دولار. لذلك ، إذا ارتفع سعر الذهب فوق 1500 دولار ، فسيكون العقد في المال. هذا لا يعني أن التاجر سيكسب المال. سيحدد سعر الخيار ، أو العلاوة ، النقطة التي يصبح عندها من المربح ممارسة الخيار.
نظرًا لأن الخيار ليس له انتهاء صلاحية ، فإن كاتب الخيار في حالة توقف إلى أجل غير مسمى إذا ارتفع سعر الذهب إلى 2000 دولار أو 5000 دولار أو حتى 10000 دولار أو أعلى في السنوات أو العقود القادمة. لذلك ، لن يكون مثل هذا الخيار رخيصًا. يمكن للخيار القياسي الذي يمتد لمدة 1.5 سنة أن يكلف 10٪ من قيمة الأصل (يتقلب بشكل كبير ، صعودًا أو هبوطًا ، بناءً على التقلبات). لذلك ، يمكن أن يكلف الخيار الدائم بسهولة 50٪ أو أكثر من الأصل.
افترض أن شخصًا ما على استعداد لبيع خيار دائم من هذا النوع بقيمة 550 دولارًا على أونصة واحدة من الذهب. لكي يكسب المشتري المال ، يجب أن يرتفع سعر الذهب (بناءً على أقرب عقد آجل) إلى ما يزيد عن 2050 دولارًا (1500 دولارًا + 550 دولارًا). طالما أن سعر الذهب أقل من ذلك ، فإن التاجر لديه أمل ووقت ولكن ليس لديه ربح. إذا كان سعر الذهب عند 1700 دولار ، فإن الخيار يساوي 200 دولار لكن التاجر دفع 550 دولارًا ، لذا فهو لا يساوي أكثر مما دفعه حتى الآن. مع الخيار الدائم ، بمجرد أن يربح المال ، هناك أيضًا مشكلة تحديد وقت ممارسته.
يسلط الضوء
الخيار الدائم (XPO) هو خيار ليس له تاريخ انتهاء ولا قيود على وقت ممارسته.
الخيارات الدائمة غير مدرجة أو يتم تداولها بنشاط في أي مكان. إذا قاموا بالتداول ، وهو أمر نادر الحدوث ، فستتم الصفقة في سوق OTC.
يعد تسعير الخيار الدائم أمرًا صعبًا ، حيث لا يزال الأكاديميون ينشرون أوراقًا حول الطرق المختلفة التي يمكن من خلالها تحقيق ذلك.
