Opción perpetua (XPO)

¿Qué es una opción perpetua (XPO)?

Una opción perpetua es una opción financiera no estándar o exótica que no tiene vencimiento fijo ni limitación de ejercicio. Mientras que la vida de una opción estándar puede oscilar entre unos pocos días y varios años, una opción perpetua (XPO) se puede ejercer en cualquier momento y sin vencimiento. Las opciones perpetuas son, por lo tanto, una forma de opción americana , mientras que las opciones europeas solo pueden ejercerse en la fecha de vencimiento de la opción.

Los contratos XPO también se denominan "opciones sin vencimiento" u "opciones sin vencimiento".

Comprender las opciones perpetuas (XPO)

Un contrato de opción otorga a su titular el derecho, pero no la obligación, de comprar (para una opción de compra ) o vender (para una opción de venta ) una cantidad específica del valor subyacente por un precio predeterminado ( de ejercicio ) al vencimiento de la opción o antes. . Una opción perpetua otorga el mismo tipo de derechos sin vencimiento.

Las opciones perpetuas se clasifican técnicamente como opciones exóticas ya que no son estándar, aunque pueden verse como opciones simples ya que la única modificación es la falta de una fecha de vencimiento determinada. Para algunos inversores, esto representa una ventaja sobre otros instrumentos (especialmente cuando los dividendos y/o los derechos de voto no son una alta prioridad) porque el precio de ejercicio de una opción perpetua permite al tenedor elegir el punto de precio de compra o venta y su potencial de compra. /vender a ese precio no caduca. Además, los XPO pueden ser preferibles a las opciones estándar porque eliminan el riesgo de vencimiento.

Si bien las opciones perpetuas tienen algunas características favorables y han sido el foco de algunos trabajos académicos interesantes en economía financiera, el uso práctico de las XPO por parte de los comerciantes es limitado. Ningún intercambio de opciones registrado enumera opciones perpetuas en los EE. UU. o en el extranjero, por lo que, si se negocian, se producirán en el mercado extrabursátil (OTC). Por lo tanto, el comerciante típico nunca tendrá contacto con una de estas opciones. Encontrar un valor adecuado sería difícil al comprar, y escribir una opción perpetua expone al comerciante al riesgo mientras esa opción permanezca abierta.

Un ejemplo de una opción OTC exótica que combina una opción perpetua con una función retrospectiva es la opción rusa. Esto no tiene nada que ver con el lugar donde se negocia la opción. Esta opción también es una idea teórica y no se negocia activamente en ninguna parte. Los diferentes tipos de opciones a menudo reciben nombres de países para diferenciar rápidamente un estilo de otro.

Precio de una opción perpetua

Las opciones europeas tienen un precio utilizando el modelo Black-Scholes-Merton,. y las opciones americanas que tienen una función de ejercicio anticipado normalmente tienen un precio con un modelo de árbol binomial o trinomio . Al no tener fecha de vencimiento, las opciones perpetuas son algo diferentes al precio, a menudo usando un modelo Martingale, aunque se han presentado múltiples enfoques en artículos académicos.

Para fijar el precio de estas opciones, se deben establecer las condiciones de cuándo ejercerlas de manera óptima, que podrían definirse como cuando el activo subyacente alcanza la barrera de ejercicio óptima. Este precio de barrera es el punto de ejercicio óptimo y se define matemáticamente como donde convergen los valores actuales del precio de la opción y el pago.

Ejemplo de una opción perpetua

Dado que las opciones perpetuas no se negocian activamente, para entenderlas podemos mirar una opción normal y luego sacar la fecha de vencimiento.

Supongamos que un comerciante está interesado en una opción de compra perpetua sobre el precio del oro, con base en el precio del contrato de futuros más cercano. Debido a que los contratos no son estándar, pueden basarse en cualquier instrumento deseado y por cualquier cantidad, como una onza de oro o 10 000 onzas.

Suponga que el oro actualmente cotiza a $1,300. El comerciante selecciona un precio de ejercicio de $1,500. Por lo tanto, si el precio del oro sube por encima de $1500, el contrato estará en el dinero. Sin embargo, eso no significa que el comerciante ganará dinero. El precio de la opción, o prima,. determinará en qué momento se vuelve rentable ejercer la opción.

Dado que la opción no tiene vencimiento, el escritor de la opción está enganchado indefinidamente si el precio del oro sube a $ 2,000, $ 5,000 o incluso $ 10,000 o más en los años o décadas por venir. Tal opción, por lo tanto, no sería barata. Una opción estándar que se extiende durante 1,5 años puede costar el 10% del valor del subyacente (fluctuando drásticamente, hacia arriba o hacia abajo, según la volatilidad). Por lo tanto, una opción perpetua podría costar fácilmente el 50 % o más del subyacente.

Suponga que alguien está dispuesto a vender una opción perpetua de este tipo de $550 por una onza de oro. Para que el comprador gane dinero, el precio del oro (basado en el contrato de futuros más cercano) debería subir por encima de $2050 ($1500 + $550). Mientras el precio del oro esté por debajo de eso, el comerciante tiene esperanza y tiempo, pero no ganancias. Si el precio del oro está en $1700, la opción vale $200 pero el comerciante pagó $550, por lo que no vale más de lo que pagó todavía. Con una opción perpetua, una vez que está ganando dinero, también existe el problema de decidir cuándo ejercerla.

Reflejos

• Una opción perpetua (XPO) es una opción que no tiene fecha de vencimiento ni restricciones sobre cuándo se puede ejercer.

• Las opciones perpetuas no se cotizan ni se negocian activamente en ninguna parte. Si comercian, lo cual es raro, la transacción se realizaría en el mercado OTC.

• Fijar el precio de una opción perpetua es difícil, ya que los académicos aún publican artículos sobre las diferentes formas en que podría lograrse.