Option perpétuelle (XPO)

Qu'est-ce qu'une option perpétuelle (XPO) ?

Une option perpétuelle est une option financière non standard, ou exotique,. qui n'a pas d'échéance fixe ni de limite d'exercice. Alors que la durée de vie d'une option standard peut aller de quelques jours à plusieurs années, une option perpétuelle (XPO) peut être exercée à tout moment et sans échéance. Les options perpétuelles sont ainsi une forme d' option américaine , alors que les options européennes ne peuvent être exercées qu'à l'échéance de l'option.

Les contrats XPO sont également appelés "options sans expiration" ou "options sans expiration".

Comprendre les options perpétuelles (XPO)

Un contrat d'option donne à son titulaire le droit, mais non l'obligation, d'acheter (pour une option d'achat ) ou de vendre (pour une option de vente ) un montant spécifique du titre sous-jacent à un prix prédéterminé ( prix d' exercice ) à ou avant l' expiration de l'option. . Une option perpétuelle accorde le même type de droits sans expiration.

Les options perpétuelles sont techniquement classées comme des options exotiques car elles ne sont pas standard, bien qu'elles puissent être considérées comme des options à la vanille puisque la seule modification est l'absence de date d'expiration déterminée. Pour certains investisseurs, ceux-ci représentent un avantage par rapport à d'autres instruments (en particulier lorsque les dividendes et/ou les droits de vote ne sont pas une priorité élevée) car le prix d'exercice d'une option perpétuelle permet au détenteur de choisir le prix d'achat ou de vente et leur potentiel d'achat /vendre à ce prix n'expire pas. De plus, les XPO peuvent être préférables aux options standard car ils éliminent le risque d'expiration.

Bien que les options perpétuelles présentent certaines caractéristiques favorables et aient fait l'objet de travaux universitaires intéressants en économie financière, l'utilisation pratique des XPO par les traders est limitée. Aucune bourse d'options enregistrée ne répertorie les options perpétuelles aux États-Unis ou à l'étranger, donc si et quand elles se négocient, elles se produiront sur le marché de gré à gré (OTC). Par conséquent, le commerçant typique n'aura jamais de contact avec l'une de ces options. Trouver une valeur appropriée serait difficile lors de l'achat, et la vente d'une option perpétuelle expose le trader à un risque tant que cette option reste ouverte.

option russe est un exemple d'option OTC exotique qui combine une option perpétuelle avec une fonction rétrospective. Cela n'a rien à voir avec l'endroit où l'option est négociée. Cette option est également une idée théorique et n'est activement négociée nulle part. Différents types d'options reçoivent souvent des noms de pays afin de différencier rapidement un style d'un autre.

Tarification d'une option perpétuelle

Les options européennes sont évaluées à l'aide du modèle Black-Scholes-Merton,. et les options américaines qui ont une fonction d'exercice anticipé sont généralement évaluées avec un modèle d'arbre binomial ou trinomial . N'ayant pas de date d'expiration, les options perpétuelles sont quelque peu différentes du prix, utilisant souvent un modèle de martingale, bien que plusieurs approches aient été proposées dans des articles universitaires.

Afin de fixer le prix de ces options, les conditions d'exercice optimal doivent être établies, ce qui pourrait être défini comme le moment où l'actif sous-jacent atteint la barrière d'exercice optimal. Ce prix barrière est le point d'exercice optimal et est défini mathématiquement comme l'endroit où les valeurs actuelles du prix de l'option et le gain convergent.

Exemple d'option perpétuelle

Étant donné que les options perpétuelles ne sont pas activement négociées, pour les comprendre, nous pouvons examiner une option normale, puis supprimer la date d'expiration.

Supposons qu'un trader soit intéressé par une option d'achat perpétuelle sur le prix de l'or, basée sur le prix du contrat à terme le plus proche. Étant donné que les contrats ne sont pas standard, ils peuvent être basés sur n'importe quel instrument souhaité et pour n'importe quel montant, comme une once d'or ou 10 000 onces.

Supposons que l'or se négocie actuellement à 1 300 $. Le commerçant sélectionne un prix d'exercice de 1 500 $. Par conséquent, si le prix de l'or dépasse 1 500 $, le contrat sera dans la monnaie. Cela ne signifie pas pour autant que le commerçant gagnera de l'argent. Le prix de l'option, ou prime,. déterminera à quel moment il devient rentable d'exercer l'option.

Étant donné que l'option n'a pas d'expiration, le vendeur de l'option est indéfiniment responsable si le prix de l'or monte à 2 000 $, 5 000 $ ou même 10 000 $ ou plus dans les années ou les décennies à venir. Une telle option ne serait donc pas bon marché. Une option standard s'étendant sur 1,5 an peut coûter 10% de la valeur du sous-jacent (fluctuant considérablement, à la hausse ou à la baisse, en fonction de la volatilité). Par conséquent, une option perpétuelle pourrait facilement coûter 50 % ou plus du sous-jacent.

Supposons que quelqu'un soit prêt à vendre une option perpétuelle de ce type de 550 $ sur une once d'or. Pour que l'acheteur gagne de l'argent, le prix de l'or (basé sur le contrat à terme le plus proche) devrait dépasser 2 050 $ (1 500 $ + 550 $). Tant que le prix de l'or est en dessous de cela, le trader a de l'espoir et du temps mais pas de profits. Si le prix de l'or est à 1 700 $, l'option vaut 200 $ mais le commerçant a payé 550 $, donc ça ne vaut pas plus que ce qu'il a payé pour le moment. Avec une option perpétuelle, une fois qu'elle rapporte de l'argent, il y a aussi le problème de décider quand l'exercer.

Points forts

Une option perpétuelle (XPO) est une option qui n'a pas de date d'expiration et aucune restriction sur le moment où elle peut être exercée.
Les options perpétuelles ne sont cotées ou activement négociées nulle part. S'ils négocient, ce qui est rare, la transaction aura lieu sur le marché OTC.
La tarification d'une option perpétuelle est difficile, les universitaires publiant encore des articles sur les différentes façons dont cela pourrait être accompli.