Perpetual Option (XPO)

Vad är ett evigt alternativ (XPO)?

En evig option är ett icke-standardiserat, eller exotiskt,. finansiellt alternativ som inte har någon fast löptid och ingen utnyttjandebegränsning. Medan livslängden för en standardoption kan variera från några dagar till flera år, kan en perpetual option (XPO) utnyttjas när som helst och utan utgång. Perpetual optioner är alltså en form av en amerikansk option, medan europeiska optioner endast kan utnyttjas på optionens förfallodag.

XPO-kontrakt kallas också "icke-förfallande optioner" eller "expirationless optioner."

Förstå Perpetual Options (XPOs)

Ett optionskontrakt ger dess innehavare rätt, men inte skyldighet, att köpa (för en köpoption ) eller sälja (för en säljoption ) ett specifikt belopp av det underliggande värdepapperet till ett förutbestämt ( lösen )pris vid eller före optionens utgång .. En evig option ger samma sorts rättigheter utan att löpa ut.

Perpetual optioner klassificeras tekniskt som exotiska alternativ eftersom de är icke-standardiserade, även om de kan ses som vanliga vaniljalternativ eftersom den enda ändringen är avsaknaden av ett bestämt utgångsdatum. För vissa investerare utgör dessa en fördel gentemot andra instrument (särskilt när utdelningar och/eller rösträtter inte har hög prioritet) eftersom lösenpriset på en evig option gör det möjligt för innehavaren att välja köp- eller säljprispunkt och deras potential att köpa /sälj till det priset upphör inte att gälla. Dessutom kan XPO:er vara att föredra framför standardoptioner eftersom de eliminerar utgångsrisken.

Medan eviga alternativ har några fördelaktiga egenskaper och har varit i fokus för en del intressanta akademiska arbeten inom finansiell ekonomi, är den praktiska användningen av XPO:er av handlare begränsad. Inga registrerade optionsbörser listar eviga optioner i USA eller utomlands, så om och när de handlas kommer de att ske på OTC-marknaden ( over-the-counter ). Därför kommer den typiska handlaren aldrig att ha kontakt med något av dessa alternativ. Att hitta ett korrekt värde skulle vara svårt när man köper, och att skriva ett evigt alternativ utsätter handlaren för risker så länge som alternativet förblir öppet.

Ett exempel på ett exotiskt OTC-alternativ som kombinerar ett evigt alternativ med en tillbakablicksfunktion är det ryska alternativet. Detta har ingenting att göra med var optionen handlas. Detta alternativ är också en teoretisk idé och handlas inte aktivt någonstans. Olika typer av alternativ får ofta namn på länder för att snabbt kunna skilja en stil från en annan.

Prissätta ett evigt alternativ

Europeiska optioner prissätts med Black-Scholes-Merton- modellen, och amerikanska optioner som har en funktion för tidig inlösen prissätts vanligtvis med en binomial eller trinomial trädmodell. Utan utgångsdatum skiljer sig eviga alternativ något från priset, ofta med en Martingale-modell, även om flera tillvägagångssätt har lagts fram i akademiska uppsatser.

För att prissätta dessa optioner måste villkoren för när man ska utnyttjas optimalt fastställas, vilket skulle kunna definieras som när den underliggande tillgången når den optimala utnyttjandebarriären. Detta barriärpris är den optimala lösenpunkten och definieras matematiskt som när nuvärdena av optionens pris och utdelningen konvergerar.

Exempel på ett evigt alternativ

Eftersom eviga optioner inte handlas aktivt kan vi för att förstå dem titta på ett normalt alternativ och sedan ta ut utgångsdatumet.

Antag att en handlare är intresserad av en evig köpoption på guldpriset, baserat på närmaste terminskontraktspris. Eftersom kontrakten är icke-standardiserade kan de baseras på vilket instrument som helst och för valfritt belopp, till exempel ett uns guld eller 10 000 uns.

Antag att guld för närvarande handlas till $1 300. Handlaren väljer ett lösenpris på $1 500. Därför, om priset på guld stiger över $1 500, kommer kontraktet att vara i pengarna. Det betyder dock inte att handlaren kommer att tjäna pengar. Priset på optionen, eller premien,. avgör vid vilken tidpunkt det blir lönsamt att utnyttja optionen.

Eftersom alternativet inte har något utgångsdatum är optionskribenten på obestämd tid om priset på guld stiger till $2 000, $5 000 eller till och med $10 000 eller högre under de kommande åren eller decennierna. Ett sådant alternativ skulle därför inte vara billigt. En standardoption som sträcker sig 1,5 år kan kosta 10 % av värdet på det underliggande (växlingar dramatiskt, upp eller ner, baserat på volatilitet). Därför kan ett evigt alternativ lätt kosta 50 % eller mer av det underliggande.

Anta att någon är villig att sälja en evig option av denna typ av $550 på ett uns guld. För att köparen ska kunna tjäna pengar skulle priset på guld (baserat på närmaste terminskontrakt) behöva stiga över $2 050 ($ 1 500 + $ 550). Så länge guldpriset är under det har handlaren hopp och tid men inte vinster. Om priset på guld är 1 700 $ är alternativet värt 200 $ men handlaren betalade 550 $, så det är inte värt mer än vad de betalat ännu. Med ett evigt alternativ, när det väl tjänar pengar, finns det också problemet med att bestämma när det ska utövas.

Höjdpunkter

• En perpetual option (XPO) är en option som inte har något utgångsdatum och inga begränsningar för när den kan utnyttjas.

• Perpetual optioner är inte listade eller handlas aktivt någonstans. Om de gör handel, vilket är sällsynt, skulle transaktionen ske på OTC-marknaden.

• Det är svårt att prissätta ett evigt alternativ, eftersom akademiker fortfarande publicerar uppsatser om de olika sätten det skulle kunna åstadkommas.