Perpetual Options (XPO)
Mikä on pysyvä optio (XPO)?
Perpetuaalioptio on epätyypillinen tai eksoottinen rahoitusoptio, jolla ei ole kiinteää maturiteetta eikä käyttörajoitusta. Vaikka vakiooption käyttöikä voi vaihdella muutamasta päivästä useisiin vuosiin, perpetual option (XPO) voidaan käyttää milloin tahansa ja ilman vanhentumista. Perpetuaaliset optiot ovat siis eräänlainen amerikkalainen optio, kun taas eurooppalaiset optiot voidaan toteuttaa vain option erääntymispäivänä.
XPO-sopimuksia kutsutaan myös "vanhenemattomiksi optioiksi" tai "vanhentumattomiksi optioiksi".
Perpetual Options (XPO:t) ymmärtäminen
Optiosopimus antaa sen haltijalle oikeuden, mutta ei velvollisuutta, ostaa ( osto-optiolla ) tai myydä ( myyntioptiolla ) tietty määrä kohde-etuutena olevaa arvopaperia ennalta määrättyyn ( takti )hintaan option voimassaolon päättyessä tai ennen sitä.. Perpetual option antaa samanlaiset oikeudet ilman vanhenemista.
Perpetual-optiot luokitellaan teknisesti eksoottisiksi optioiksi, koska ne ovat epästandardeja, vaikka niitä voidaankin pitää tavallisina vaniljaoptioina,. koska ainoa muutos on määrätyn vanhentumispäivän puuttuminen. Joillekin sijoittajille ne edustavat etua muihin instrumentteihin verrattuna (etenkin silloin, kun osingot ja/tai äänioikeudet eivät ole etusijalla), koska perpetual option toteutushinta antaa haltijalle mahdollisuuden valita osto- tai myyntihintapisteen ja ostopotentiaalinsa. /myy tällä hinnalla ei vanhene. Lisäksi XPO:t voivat olla parempia kuin standardioptiot, koska ne eliminoivat vanhenemisriskin.
Vaikka perpetuaalisilla optioilla on joitain suotuisia piirteitä ja ne ovat olleet mielenkiintoisen rahoitustalouden akateemisen työn keskiössä, XPO:n käytännön käyttö kauppiaiden keskuudessa on rajallista. Mikään rekisteröity optiopörssi ei lue perpetuaalisia optioita Yhdysvalloissa tai ulkomailla, joten jos ja kun niillä käydään kauppaa, niitä esiintyy OTC - markkinoilla. Siksi tyypillinen elinkeinonharjoittaja ei koskaan ota yhteyttä yhteenkään näistä vaihtoehdoista. Oikean arvon löytäminen olisi vaikeaa ostettaessa, ja pysyvän option kirjoittaminen altistaa elinkeinonharjoittajan riskille niin kauan kuin tämä vaihtoehto on avoinna.
Yksi esimerkki eksoottisesta OTC-vaihtoehdosta, jossa ikuinen vaihtoehto yhdistyy lookback -ominaisuuteen, on venäläinen vaihtoehto. Tällä ei ole mitään tekemistä sen kanssa, missä optiolla käydään kauppaa. Tämä vaihtoehto on myös teoreettinen idea, eikä sillä käydä aktiivisesti kauppaa missään. Eri tyyppisille vaihtoehdoille annetaan usein maiden nimiä, jotta yksi tyyli erottuisi nopeasti toisistaan.
Ikuinen hinnoittelu
Eurooppalaiset optiot hinnoitellaan Black-Scholes-Merton- mallilla, ja amerikkalaiset optiot, joissa on varhainen harjoitusominaisuus, hinnoitellaan tyypillisesti binomi- tai trinomipuumallilla. Perpetual-vaihtoehdot, joilla ei ole viimeistä voimassaolopäivää, eroavat jonkin verran hinnasta, ja niissä käytetään usein Martingale-mallia, vaikka akateemisissa papereissa on esitetty useita lähestymistapoja.
Näiden optioiden hinnoittelemiseksi on määriteltävä ehdot optimaaliselle toteuttamiselle, jotka voidaan määritellä siten, että kohde-etuus saavuttaa optimaalisen toteutusesteen. Tämä estehinta on optimaalinen toteutuspiste, ja se määritellään matemaattisesti siten, että vaihtoehdon hinnan ja voiton nykyarvot lähentyvät.
Esimerkki pysyvästä optiosta
Koska perpetual-optioilla ei käydä aktiivisesti kauppaa, niiden ymmärtämiseksi voimme tarkastella normaalia optiota ja ottaa sen jälkeen pois vanhenemispäivän.
Oletetaan, että elinkeinonharjoittaja on kiinnostunut perpetual call -optiosta kullan hinnalla, joka perustuu lähimpään futuurihintaan. Koska sopimukset ovat epästandardeja, ne voivat perustua mihin tahansa haluttuun instrumenttiin ja mihin tahansa summaan, kuten kultaunssiin tai 10 000 unssiin.
Oletetaan, että kullan arvo tällä hetkellä on 1 300 dollaria. Kauppias valitsee 1 500 dollarin toteutushinnan. Siksi, jos kullan hinta nousee yli 1 500 dollarin, sopimus on rahassa. Tämä ei kuitenkaan tarkoita, että kauppias ansaitsee rahaa. Optio-oikeuden hinta tai preemio määrittää, missä vaiheessa option käyttäminen on kannattavaa.
Koska optiolla ei ole voimassaoloaikaa, optioiden kirjoittaja on koukussa loputtomiin, jos kullan hinta nousee 2 000 dollariin, 5 000 dollariin tai jopa 10 000 dollariin tai enemmän tulevina vuosina tai vuosikymmeninä. Tällainen vaihtoehto ei siis olisi halpa. Vakiooptio, joka jatkuu 1,5 vuotta, voi maksaa 10 % kohde-etuuden arvosta (vaihtelee dramaattisesti, ylös- tai alaspäin volatiliteetin perusteella). Siksi pysyvä optio voisi helposti maksaa 50 % tai enemmän kohde-etuudesta.
Oletetaan, että joku on valmis myymään tämäntyyppisen pysyvän 550 dollarin option yhdestä kultaunssista. Jotta ostaja voisi ansaita rahaa, kullan hinnan (lähimmän futuurisopimuksen perusteella) pitäisi nousta yli 2 050 dollaria (1 500 + 550 dollaria). Niin kauan kuin kullan hinta on tämän alapuolella, kauppiaalla on toivoa ja aikaa, mutta ei voittoa. Jos kullan hinta on 1 700 dollaria, optio on arvoltaan 200 dollaria, mutta kauppias maksoi 550 dollaria, joten se ei ole arvokkaampi kuin mitä he ovat vielä maksaneet. Kun ikuinen optio ansaitsee rahaa, on myös ongelma päättää, milloin sitä käytetään.
##Kohokohdat
Perpetual option (XPO) on optio, jolla ei ole vanhentumispäivää eikä rajoituksia sen käyttämiselle.
Perpetuaalisia optioita ei listata tai käydä aktiivisesti kauppaa missään. Jos he käyvät kauppaa, mikä on harvinaista, kauppa tapahtuisi OTC-markkinoilla.
Ikuisen vaihtoehdon hinnoittelu on vaikeaa, sillä tutkijat julkaisevat edelleen artikkeleita eri tavoista, joilla se voitaisiin toteuttaa.
