Opcje wieczyste (XPO)
Co to jest opcja wieczysta (XPO)?
Opcja wieczysta to niestandardowa lub egzotyczna opcja finansowa, która nie ma ustalonego terminu zapadalności ani ograniczenia wykonania. Podczas gdy czas życia opcji standardowej może wynosić od kilku dni do kilku lat, z opcji wieczystej (XPO) można skorzystać w dowolnym momencie i bez wygaśnięcia. Opcje wieczyste są więc formą opcji amerykańskiej,. podczas gdy opcje europejskie mogą być realizowane tylko w terminie zapadalności opcji.
Kontrakty XPO są również określane jako „opcje niewygasające” lub „opcje bez wygaśnięcia”.
Zrozumienie opcji wieczystych (XPO)
Kontrakt opcyjny daje jego posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, do zakupu (w przypadku opcji kupna ) lub sprzedaży (w przypadku opcji sprzedaży ) określonej kwoty bazowego papieru wartościowego za z góry określoną cenę ( wykonania ) w terminie lub przed wygaśnięciem opcji. Opcja wieczysta przyznaje ten sam rodzaj praw bez wygaśnięcia.
Opcje wieczyste są technicznie klasyfikowane jako opcje egzotyczne, ponieważ są niestandardowe, chociaż mogą być postrzegane jako zwykłe opcje waniliowe, ponieważ jedyną modyfikacją jest brak określonej daty wygaśnięcia. Dla niektórych inwestorów stanowią one przewagę nad innymi instrumentami (zwłaszcza, gdy dywidendy i/lub prawa głosu nie mają wysokiego priorytetu), ponieważ cena wykonania opcji wieczystej umożliwia posiadaczowi wybór ceny kupna lub sprzedaży oraz możliwości zakupu /sell w tej cenie nie wygasa. Ponadto XPO mogą być lepsze niż opcje standardowe, ponieważ eliminują ryzyko wygaśnięcia.
Chociaż opcje wieczyste mają pewne korzystne cechy i były przedmiotem interesującej pracy naukowej z zakresu ekonomii finansowej, praktyczne wykorzystanie XPO przez traderów jest ograniczone. Żadna z zarejestrowanych giełd opcji nie zawiera opcji wieczystych w Stanach Zjednoczonych ani za granicą, więc jeśli i kiedy dokonają transakcji, pojawią się one na rynku pozagiełdowym (OTC). Dlatego typowy trader nigdy nie będzie miał styczności z jedną z tych opcji. Znalezienie odpowiedniej wartości byłoby trudne przy zakupie, a wystawienie opcji wieczystej naraża tradera na ryzyko tak długo, jak długo ta opcja pozostaje otwarta.
Jednym z przykładów egzotycznej opcji OTC, która łączy opcję wieczystą z funkcją retrospekcji,. jest opcja rosyjska. Nie ma to nic wspólnego z miejscem obrotu opcją. Ta opcja jest również pomysłem teoretycznym i nie jest nigdzie aktywnie przedmiotem obrotu. Różne rodzaje opcji często otrzymują nazwy krajów, aby szybko odróżnić jeden styl od drugiego.
Wycena opcji wieczystej
Opcje europejskie są wyceniane przy użyciu modelu Blacka-Scholesa-Mertona,. a opcje amerykańskie, które mają funkcję wczesnego wykonania, są wyceniane zazwyczaj przy użyciu modelu drzewa dwumianowego lub trójmianowego . Bez daty wygaśnięcia opcje wieczyste różnią się nieco ceną, często przy użyciu modelu Martingale, chociaż w artykułach akademickich przedstawiono wiele podejść.
Aby wycenić te opcje, należy ustalić warunki optymalnego wykonania, co można zdefiniować jako moment, w którym aktywa bazowe osiągają optymalną barierę wykonania. Ta bariera cenowa jest optymalnym punktem realizacji i jest definiowana matematycznie jako miejsce zbieżności obecnych wartości ceny opcji i wypłaty.
Przykład opcji wieczystej
Ponieważ opcje wieczyste nie są przedmiotem aktywnego obrotu, aby je zrozumieć, możemy spojrzeć na normalną opcję, a następnie usunąć datę wygaśnięcia.
Załóżmy, że trader jest zainteresowany wieczystą opcją kupna na cenę złota, opartą na najbliższej cenie kontraktu futures. Ponieważ kontrakty są niestandardowe, mogą być oparte na dowolnym instrumencie i na dowolną kwotę, na przykład jedną uncję złota lub 10 000 uncji.
Załóżmy, że złoto kosztuje obecnie 1300 USD. Inwestor wybiera cenę wykonania 1500 USD. Dlatego też, jeśli cena złota wzrośnie powyżej 1500 USD, kontrakt będzie w pieniądzu. Nie oznacza to jednak, że trader będzie zarabiał pieniądze. Cena opcji lub premia determinuje moment, w którym wykonanie opcji stanie się opłacalne.
Ponieważ opcja nie wygasa, wystawca opcji jest w nieskończoność, jeśli cena złota wzrośnie do 2000 USD, 5000 USD, a nawet 10 000 USD lub więcej w nadchodzących latach lub dekadach. Taka opcja nie byłaby więc tania. Standardowa opcja przedłużająca się o 1,5 roku może kosztować 10% wartości instrumentu bazowego (zmienia się dramatycznie, w górę lub w dół, w zależności od zmienności). Dlatego opcja wieczysta może z łatwością kosztować 50% lub więcej instrumentu bazowego.
Załóżmy, że ktoś jest gotów sprzedać taką opcję wieczystą za 550 dolarów za jedną uncję złota. Aby kupujący mógł zarabiać, cena złota (na podstawie najbliższego kontraktu futures) musiałaby wzrosnąć powyżej 2050 USD (1500 USD + 550 USD). Dopóki cena złota jest poniżej tej wartości, trader ma nadzieję i czas, ale nie zysk. Jeśli cena złota wynosi 1700 USD, opcja jest warta 200 USD, ale trader zapłacił 550 USD, więc nie jest ona warta więcej niż to, co jeszcze zapłacił. W przypadku opcji wieczystej, gdy już zarabia pieniądze, pojawia się również problem z podjęciem decyzji, kiedy z niej skorzystać.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Opcja wieczysta (XPO) to opcja, która nie ma daty wygaśnięcia i nie ma ograniczeń co do tego, kiedy można z niej skorzystać.
Opcje wieczyste nie są nigdzie notowane ani nie są przedmiotem aktywnego obrotu. Jeśli handlują, co jest rzadkością, transakcja miałaby miejsce na rynku OTC.
Wycena opcji wieczystej jest trudna, ponieważ naukowcy wciąż publikują artykuły na temat różnych sposobów jej realizacji.
