Perpetual Option (XPO)

Hvad er en evigvarende mulighed (XPO)?

En evigvarende option er en ikke-standardiseret eller eksotisk finansiel option, der ikke har nogen fast løbetid og ingen udnyttelsesbegrænsning. Mens levetiden for en standardoption kan variere fra et par dage til flere år, kan en evighedsoption (XPO) udøves til enhver tid og uden nogen udløb. Perpetual optioner er således en form for en amerikansk option, hvorimod europæiske optioner kun kan udnyttes på optionens udløbsdato.

XPO-kontrakter omtales også som "ikke-udløbende optioner" eller "udløbsløse optioner."

Forstå evige muligheder (XPO'er)

En optionskontrakt giver sin indehaver ret, men ikke forpligtelse, til at købe (for en call-option ) eller sælge (for en put-option ) et bestemt beløb af det underliggende værdipapir til en forudbestemt ( indløsnings- )kurs ved eller før optionens udløb. En evig option giver den samme slags rettigheder uden udløb.

Perpetual optioner er teknisk klassificeret som eksotiske optioner, da de ikke er standard, selvom de kan ses som almindelige vanilje optioner, da den eneste ændring er manglen på en bestemt udløbsdato. For nogle investorer repræsenterer disse en fordel i forhold til andre instrumenter (især når udbytte og/eller stemmerettigheder ikke har høj prioritet), fordi strejkekursen på en evigvarende option gør det muligt for indehaveren at vælge købs- eller salgskurspunkt og deres potentiale for at købe /sælg til den pris udløber ikke. Derudover kan XPO'er være at foretrække frem for standardoptioner, fordi de eliminerer udløbsrisikoen.

Mens evige muligheder har nogle gunstige funktioner og har været i fokus for noget interessant akademisk arbejde inden for finansiel økonomi, er den praktiske brug af XPO'er af handlende begrænset. Ingen registrerede optionsbørser viser evige optioner i USA eller i udlandet, så hvis og når de handler, vil de forekomme på OTC-markedet ( over-the-counter ). Derfor vil den typiske erhvervsdrivende aldrig have kontakt med en af disse muligheder. At finde en passende værdi ville være svært, når du køber, og at skrive en evighedsoption udsætter den erhvervsdrivende for risiko, så længe denne mulighed forbliver åben.

Et eksempel på en eksotisk OTC-mulighed, der kombinerer en evigvarende mulighed med en tilbagebliksfunktion,. er den russiske mulighed. Dette har intet at gøre med, hvor optionen handles. Denne mulighed er også en teoretisk idé og handles ikke aktivt nogen steder. Forskellige typer muligheder får ofte navne på lande for hurtigt at kunne differentiere en stil fra en anden.

Prissætning af en evigvarende option

Europæiske optioner prissættes ved hjælp af Black-Scholes-Merton- modellen, og amerikanske optioner, der har en tidlig udnyttelsesfunktion, prissættes typisk med en binomial eller trinomial træmodel. Uden udløbsdato er evige muligheder noget anderledes end prisen, ofte ved at bruge en Martingale-model, selvom flere tilgange er blevet fremsat i akademiske artikler.

For at prissætte disse optioner skal betingelserne for, hvornår man udnytter optimalt, etableres, hvilket kunne defineres som, hvornår det underliggende aktiv når den optimale udnyttelsesbarriere. Denne barrierepris er det optimale udnyttelsespunkt og defineres matematisk som hvor nutidsværdierne af optionens pris og udbyttet konvergerer.

Eksempel på en evig valgmulighed

Da evige optioner ikke handles aktivt, kan vi for at forstå dem se på en normal option og derefter tage udløbsdatoen ud.

Antag, at en erhvervsdrivende er interesseret i en evig købsoption på prisen på guld, baseret på den nærmeste futureskontraktpris. Fordi kontrakterne er ikke-standardiserede, kan de være baseret på ethvert ønsket instrument og for ethvert beløb, såsom en ounce guld eller 10.000 ounces.

Antag, at guld i øjeblikket handles til $1.300. Den erhvervsdrivende vælger en strejkepris på $1.500. Derfor, hvis prisen på guld stiger over $1.500, vil kontrakten være i pengene. Det betyder dog ikke, at den erhvervsdrivende vil tjene penge. Prisen på optionen eller præmien vil afgøre, på hvilket tidspunkt det bliver rentabelt at udnytte optionen.

Da optionen ikke har nogen udløbsdato, er optionskribenten på krogen på ubestemt tid, hvis prisen på guld stiger til $2.000, $5.000 eller endda $10.000 eller højere i de kommende år eller årtier. En sådan mulighed ville derfor ikke være billig. En standardoption, der strækker sig over 1,5 år, kan koste 10 % af værdien af det underliggende (svingende dramatisk, op eller ned, baseret på volatilitet). Derfor kan en evighedsoption nemt koste 50 % eller mere af det underliggende.

Antag, at nogen er villig til at sælge en evig option på denne slags $550 på en ounce guld. For at køberen kan tjene penge, skal prisen på guld (baseret på den nærmeste futureskontrakt) stige over $2.050 ($1.500 + $550). Så længe prisen på guld er under det, har den handlende håb og tid, men ikke overskud. Hvis prisen på guld er på $1.700, er optionen $200 værd, men den erhvervsdrivende betalte $550, så den er ikke mere værd end, hvad de har betalt endnu. Med en evig valgmulighed, når den først tjener penge, er der også problemet med at beslutte, hvornår den skal udnyttes.

Højdepunkter

• En evigvarende option (XPO) er en option, der ikke har nogen udløbsdato og ingen begrænsninger for, hvornår den kan udnyttes.

• Perpetual optioner er ikke noteret eller handlet aktivt nogen steder. Hvis de handler, hvilket er sjældent, vil transaktionen finde sted på OTC-markedet.

• Det er vanskeligt at prissætte en evigvarende mulighed, da akademikere stadig udgiver artikler om de forskellige måder, det kan opnås på.