Sürekli Seçenekler (XPO)
Sürekli Seçenek (XPO) Nedir?
Sürekli opsiyon, sabit bir vadesi ve kullanım sınırlaması olmayan standart olmayan veya egzotik bir finansal opsiyondur. Standart bir opsiyonun ömrü birkaç günden birkaç yıla kadar değişebilirken, kalıcı opsiyon (XPO) herhangi bir zamanda ve herhangi bir vade sonu olmaksızın uygulanabilir. Avrupa tipi opsiyonlar sadece opsiyonun vade tarihinde kullanılabilirken, sürekli opsiyonlar bir Amerikan opsiyonu şeklidir.
XPO sözleşmelerine aynı zamanda "süresi dolmayan seçenekler" veya "sona ermeyen seçenekler" de denir.
Sürekli Seçenekleri (XPO'lar) Anlama
bitiminde veya sona ermeden önce önceden belirlenmiş bir fiyattan ( grev ) dayanak menkul kıymetin belirli bir miktarını satın alma (alma opsiyonu için ) veya satma (satış opsiyonu için) hakkı verir, ancak yükümlülük vermez. . Kalıcı bir seçenek, aynı tür hakları sona ermeksizin verir.
tek değişiklik belirli bir son kullanma tarihinin olmaması olduğundan sade vanilya seçenekleri olarak görülebilirler . Bazı yatırımcılar için bunlar diğer araçlara göre bir avantaj sağlar (özellikle temettüler ve/veya oy hakları yüksek bir öncelik olmadığında), çünkü kalıcı bir opsiyondaki kullanım fiyatı, sahibinin alım veya satım fiyat noktasını ve satın alma potansiyelini seçmesini sağlar. /satın bu fiyattan süresi dolmaz. Ayrıca XPO'lar, vade sonu riskini ortadan kaldırdıkları için standart seçeneklere tercih edilebilir.
Sürekli seçeneklerin bazı olumlu özellikleri olmasına ve finansal ekonomideki bazı ilginç akademik çalışmaların odak noktası olmasına rağmen, XPO'ların tüccarlar tarafından pratik kullanımı sınırlıdır. Hiçbir kayıtlı opsiyon borsası ABD'de veya yurt dışında kalıcı opsiyonlar listelememektedir, bu nedenle alım satım yaparlarsa ve ne zaman tezgah üstü (OTC) piyasada gerçekleşeceklerdir. Bu nedenle, tipik bir tüccar bu seçeneklerden biriyle asla iletişim kurmayacaktır. Satın alırken uygun bir değer bulmak zor olacaktır ve kalıcı bir seçenek yazmak,. bu seçenek açık kaldığı sürece tüccarı riske maruz bırakır.
yeniden inceleme özelliğiyle birleştiren egzotik bir OTC seçeneğine bir örnek , Rus seçeneğidir. Bunun opsiyonun işlem gördüğü yerle ilgisi yoktur. Bu seçenek de teorik bir fikirdir ve hiçbir yerde aktif olarak işlem görmez. Bir stili diğerinden hızlı bir şekilde ayırt etmek için farklı türdeki seçeneklere genellikle ülke adları verilir.
Sürekli Bir Seçeneği Fiyatlandırma
Avrupa opsiyonları Black-Scholes-Merton modeli kullanılarak fiyatlandırılır ve erken uygulama özelliğine sahip Amerikan opsiyonları tipik olarak bir binom veya üç terimli ağaç modeli ile fiyatlandırılır. Son kullanma tarihi olmayan sürekli seçenekler, akademik makalelerde birden fazla yaklaşım ortaya konmasına rağmen, genellikle bir Martingale modeli kullanılarak fiyattan biraz farklıdır.
Bu opsiyonları fiyatlandırmak için, dayanak varlığın optimal kullanım bariyerine ulaştığı zaman olarak tanımlanabilecek olan, optimal olarak ne zaman uygulanacağına ilişkin koşullar oluşturulmalıdır. Bu bariyer fiyatı, optimal uygulama noktasıdır ve matematiksel olarak opsiyonun fiyatının ve getirisinin mevcut değerlerinin birleştiği yer olarak tanımlanır.
Sürekli Seçenek Örneği
Kalıcı opsiyonlar aktif olarak alınıp satılmadığından, onları anlamak için normal bir opsiyona bakabilir ve ardından son kullanma tarihini alabiliriz.
vadeli işlem sözleşmesi fiyatına dayalı olarak altın fiyatı üzerinde sürekli bir alım opsiyonuyla ilgilendiğini varsayalım . Sözleşmeler standart olmadığı için, bir ons altın veya 10.000 ons gibi istenen herhangi bir enstrümana ve herhangi bir miktara dayanabilirler.
Altının şu anda 1.300 dolardan işlem gördüğünü varsayalım. Tüccar 1.500$'lık bir kullanım fiyatı seçer. Bu nedenle, altının fiyatı 1.500 doların üzerine çıkarsa, sözleşme parada olacaktır. Bu, tüccarın para kazanacağı anlamına gelmez. Opsiyonun fiyatı veya prim,. opsiyonu kullanmanın hangi noktada karlı olacağını belirleyecektir.
Opsiyonun vadesi olmadığı için, önümüzdeki yıllarda veya on yıllarda altının fiyatı 2.000 $, 5.000 $ veya hatta 10.000 $ veya daha yüksek bir değere yükselirse, opsiyon yazarı süresiz olarak kancadadır. Bu nedenle, böyle bir seçenek ucuz olmaz. 1,5 yılı uzatan standart bir seçenek, dayanak değerin %10'una mal olabilir (volatiliteye bağlı olarak önemli ölçüde yukarı veya aşağı dalgalanır). Bu nedenle, kalıcı bir seçenek, dayanak varlığın %50'sine veya daha fazlasına kolayca mal olabilir.
Birinin, bir ons altına bu tür 550$'lık kalıcı bir opsiyonu satmaya istekli olduğunu varsayalım. Alıcının para kazanması için altın fiyatının (en yakın vadeli işlem sözleşmesine göre) 2.050$'ın (1.500$ + 550$) üzerine çıkması gerekir. Altının fiyatı bunun altında olduğu sürece, tüccarın umudu ve zamanı vardır, ancak kârı yoktur. Altının fiyatı 1.700$ ise, opsiyon 200$ değerindedir ancak tüccar 550$ ödemiştir, yani henüz ödediğinden daha değerli değildir. Kalıcı bir opsiyon ile, bir kez para kazandığında, onu ne zaman kullanacağına karar verme sorunu da vardır.
##Öne çıkanlar
Kalıcı bir opsiyon (XPO), son kullanma tarihi ve ne zaman uygulanabileceği konusunda herhangi bir kısıtlaması olmayan bir opsiyondur.
Kalıcı seçenekler listelenmez veya hiçbir yerde aktif olarak işlem görmez. Nadir görülen ticaret yaparlarsa, işlem OTC piyasasında gerçekleşecektir.
Akademisyenler hala bunun gerçekleştirilebileceği farklı yollar hakkında makaleler yayınladıklarından, kalıcı bir seçeneği fiyatlandırmak zordur.
