Opzione perpetua (XPO)
Che cos'è un'opzione perpetua (XPO)?
Un'opzione perpetua è un'opzione finanziaria non standard o esotica che non ha scadenza fissa e nessuna limitazione di esercizio. Mentre la vita di un'opzione standard può variare da pochi giorni a diversi anni, un'opzione perpetua (XPO) può essere esercitata in qualsiasi momento e senza alcuna scadenza. Le opzioni perpetue sono quindi una forma di opzione americana,. mentre le opzioni europee possono essere esercitate solo alla data di scadenza dell'opzione.
I contratti XPO sono anche indicati come "opzioni senza scadenza" o "opzioni senza scadenza".
Comprendere le opzioni perpetue (XPO)
Un contratto di opzione conferisce al suo titolare il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare (per un'opzione call ) o vendere (per un'opzione put ) un importo specifico del titolo sottostante a un prezzo ( strike ) predeterminato alla o prima della scadenza dell'opzione. Un'opzione perpetua conferisce lo stesso tipo di diritti senza scadenza.
Le opzioni perpetue sono tecnicamente classificate come opzioni esotiche in quanto non standard, sebbene possano essere viste come opzioni plain vanilla poiché l'unica modifica è la mancanza di una determinata data di scadenza. Per alcuni investitori, questi rappresentano un vantaggio rispetto ad altri strumenti (soprattutto quando i dividendi e/o i diritti di voto non sono una priorità elevata) perché il prezzo di esercizio su un'opzione perpetua consente al titolare di scegliere il prezzo di acquisto o di vendita e il loro potenziale di acquisto /vendo a quel prezzo non scade. Inoltre, gli XPO possono essere preferibili alle opzioni standard perché eliminano il rischio di scadenza.
Sebbene le opzioni perpetue abbiano alcune caratteristiche favorevoli e siano state al centro di alcuni interessanti lavori accademici in economia finanziaria, l'uso pratico degli XPO da parte dei trader è limitato. Nessuna borsa di opzioni registrata elenca opzioni perpetue negli Stati Uniti o all'estero, quindi se e quando vengono negoziate, si verificheranno nel mercato OTC (over -the-counter ). Pertanto, il tipico trader non avrà mai contatti con una di queste opzioni. Trovare un valore adeguato sarebbe difficile al momento dell'acquisto e scrivere un'opzione perpetua espone il trader al rischio finché tale opzione rimane aperta.
Un esempio di opzione OTC esotica che combina un'opzione perpetua con una funzione di lookback è l' opzione russa. Questo non ha nulla a che fare con il luogo in cui viene scambiata l'opzione. Questa opzione è anche un'idea teorica e non viene scambiata attivamente da nessuna parte. A diversi tipi di opzioni vengono spesso assegnati nomi di paesi per differenziare rapidamente uno stile da un altro.
Prezzo di un'opzione perpetua
Le opzioni europee hanno un prezzo utilizzando il modello Black-Scholes-Merton e le opzioni americane che hanno una funzione di esercizio anticipato hanno un prezzo tipicamente con un modello ad albero binomiale o trinomiale . Non avendo una data di scadenza, le opzioni perpetue sono in qualche modo diverse dal prezzo, spesso utilizzando un modello Martingale, sebbene nei documenti accademici siano stati proposti più approcci.
Per prezzare queste opzioni, devono essere stabilite le condizioni per quando esercitare in modo ottimale, che potrebbe essere definito come quando l'attività sottostante raggiunge la barriera di esercizio ottimale. Questo prezzo di barriera è il punto di esercizio ottimale ed è definito matematicamente come il punto in cui convergono i valori attuali del prezzo dell'opzione e del payoff.
Esempio di opzione perpetua
Poiché le opzioni perpetue non vengono negoziate attivamente, per comprenderle possiamo considerare un'opzione normale e quindi eliminare la data di scadenza.
Supponiamo che un trader sia interessato a un'opzione call perpetua sul prezzo dell'oro, in base al prezzo del contratto future più vicino. Poiché i contratti non sono standard, possono essere basati su qualsiasi strumento desiderato e per qualsiasi importo, come un'oncia d'oro o 10.000 once.
Supponiamo che l'oro sia attualmente scambiato a $ 1.300. Il trader seleziona un prezzo di esercizio di $ 1.500. Pertanto, se il prezzo dell'oro supera i $ 1.500, il contratto sarà in the money. Ciò non significa che il trader guadagnerà soldi, però. Il prezzo dell'opzione, o premio,. determinerà a che punto diventa redditizio esercitare l'opzione.
Poiché l'opzione non ha scadenza, l'autore dell'opzione è agganciato a tempo indeterminato se il prezzo dell'oro sale a $ 2.000, $ 5.000 o anche $ 10.000 o superiore negli anni o nei decenni a venire. Una tale opzione, quindi, non sarebbe economica. Un'opzione standard che si estende per 1,5 anni può costare il 10% del valore del sottostante (fluttuando drasticamente, al rialzo o al ribasso, in base alla volatilità). Pertanto, un'opzione perpetua potrebbe facilmente costare il 50% o più del sottostante.
Supponiamo che qualcuno sia disposto a vendere un'opzione perpetua di questo tipo di $ 550 su un'oncia d'oro. Affinché l'acquirente possa guadagnare, il prezzo dell'oro (basato sul contratto futures più vicino) dovrebbe superare $ 2.050 ($ 1.500 + $ 550). Finché il prezzo dell'oro è inferiore a quello, il trader ha speranza e tempo ma non profitti. Se il prezzo dell'oro è di $ 1.700, l'opzione vale $ 200 ma il trader ha pagato $ 550, quindi non vale più di quello che ha già pagato. Con un'opzione perpetua, una volta che sta facendo soldi, c'è anche il problema di decidere quando esercitarla.
Mette in risalto
Un'opzione perpetua (XPO) è un'opzione che non ha data di scadenza e nessun vincolo su quando può essere esercitata.
Le opzioni perpetue non sono quotate o attivamente negoziate da nessuna parte. Se fanno trading, cosa rara, la transazione avverrebbe sul mercato OTC.
La determinazione del prezzo di un'opzione perpetua è difficile, con gli accademici che pubblicano ancora articoli sui diversi modi in cui potrebbe essere realizzata.
