永续期权 (XPO)

什么是永续期权 (XPO)？

永续期权是一种非标准或奇异的金融期权，没有固定期限，也没有行使限制。虽然标准期权的寿命可以从几天到几年不等，但永续期权 (XPO) 可以随时行使而不会到期。因此，永续期权是美式期权的一种形式，而欧式期权只能在期权到期日行使。

XPO 合同也称为“非到期期权”或“无到期期权”。

了解永续期权 (XPO)

期权合约赋予其持有人权利，但没有义务，在期权到期时或之前以预定（执行）价格购买（对于看涨期权）或出售（对于看跌期权）特定数量的标的证券.永续期权授予相同类型的权利而不会到期。

永续期权在技术上被归类为奇异期权，因为它们是非标准的，尽管它们可能被视为普通期权，因为唯一的修改是缺乏确定的到期日。对于一些投资者来说，这些代表了优于其他工具的优势（尤其是当股息和/或投票权不是高优先级时），因为永续期权的行使价使持有人能够选择买入或卖出价位及其购买潜力/以该价格出售不会过期。此外，XPO 可能优于标准期权，因为它们消除了到期风险。

虽然永续期权具有一些有利的特点，并且一直是金融经济学中一些有趣的学术工作的重点，但交易者对 XPO 的实际使用是有限的。没有注册的期权交易所在美国或国外列出永久期权，因此如果他们进行交易，它们将发生在场外交易 (OTC) 市场。因此，典型的交易者永远不会接触这些选项之一。购买时很难找到合适的价值，并且只要该期权保持开放，编写永续期权就会使交易者面临风险。

俄罗斯期权是结合了永续期权和回溯功能的奇异场外期权的一个例子。这与期权的交易地点无关。这个选项也是一个理论上的想法，并没有在任何地方积极交易。不同类型的选项通常被赋予国家名称，以便快速区分一种风格和另一种风格。

为永续期权定价

欧式期权使用Black-Scholes-Merton模型定价，而具有提前行使功能的美式期权通常使用二项式或三项式树模型进行定价。永续期权没有到期日，与价格有些不同，通常使用鞅模型，尽管在学术论文中提出了多种方法。

为了给这些期权定价，必须确定何时最佳行使的条件，这可以定义为标的资产何时达到最佳行使障碍。这个障碍价格是最佳行权点，在数学上定义为期权价格的现值和收益的交汇点。

永久期权示例

由于永续期权交易不活跃，要了解它们，我们可以查看普通期权，然后取出到期日。

假设交易者对基于最近期货合约价格的黄金价格的永续看涨期权感兴趣。由于合约是非标准的，它们可以基于任何所需的工具和任何数量，例如一盎司黄金或 10,000 盎司。

假设黄金目前的交易价格为 1,300 美元。交易者选择 1,500 美元的执行价格。因此，如果黄金价格升至 1,500 美元以上，则该合约将在货币中。不过，这并不意味着交易者会赚钱。期权的价格或溢价将决定在什么时候行使期权变得有利可图。

由于期权没有到期日，如果黄金价格在未来几年或几十年内升至 2,000 美元、5,000 美元甚至 10,000 美元或更高，期权卖方将无限期地陷入困境。因此，这样的选择并不便宜。延长 1.5 年的标准期权可能会花费标的价值的 10%（根据波动性大幅波动，上升或下降）。因此，永续期权很容易花费 50% 或更多的标的资产。

假设有人愿意在一盎司黄金上出售这种 550 美元的永续期权。为了让买家赚钱，黄金价格（基于最近的期货合约）需要升至 2,050 美元以上（1,500 美元 + 550 美元）。只要黄金价格低于该价格，交易者就有希望和时间，但没有利润。如果黄金价格为 1,700 美元，则期权价值为 200 美元，但交易者支付了 550 美元，因此它的价值并不高于他们所支付的价值。有了永续期权，一旦赚钱，也存在决定何时行权的问题。

＃＃ 强调

• 永续期权 (XPO) 是一种没有到期日且对何时可以行使没有限制的期权。

• 永续期权未在任何地方上市或活跃交易。如果他们进行交易，这种情况很少见，交易将在场外交易市场上进行。

• 为永久期权定价是困难的，学者们仍在发表关于它可以实现的不同方式的论文。