Perpetual Options (XPO)
Hva er et evigvarende alternativ (XPO)?
En evigvarende opsjon er en ikke-standard, eller eksotisk,. finansiell opsjon som ikke har noen fast løpetid og ingen utøvelsesbegrensning. Mens levetiden til en standardopsjon kan variere fra noen få dager til flere år, kan en evigvarende opsjon (XPO) utøves når som helst og uten utløp. Evige opsjoner er dermed en form for en amerikansk opsjon, mens europeiske opsjoner kun kan utøves på opsjonens forfallsdato.
XPO-kontrakter blir også referert til som "ikke-utløpende opsjoner" eller "utløpsløse opsjoner."
Forstå evigvarende alternativer (XPOs)
En opsjonskontrakt gir dens innehaver rett, men ikke plikt, til å kjøpe (for en kjøpsopsjon ) eller selge (for en salgsopsjon ) et spesifikt beløp av det underliggende verdipapiret til en forhåndsbestemt ( innløsnings )pris ved eller før opsjonens utløp. En evigvarende opsjon gir samme type rettigheter uten utløp.
Evigvarende opsjoner er teknisk klassifisert som eksotiske opsjoner siden de ikke er standard, selv om de kan sees på som vaniljealternativer siden den eneste modifikasjonen er mangelen på en bestemt utløpsdato. For noen investorer representerer disse en fordel i forhold til andre instrumenter (spesielt når utbytte og/eller stemmerett ikke har høy prioritet) fordi innløsningskursen på en evigvarende opsjon gjør det mulig for innehaveren å velge kjøps- eller salgsprispunkt og deres potensial til å kjøpe /selg til den prisen utløper ikke. I tillegg kan XPOer være å foretrekke fremfor standardopsjoner fordi de eliminerer utløpsrisikoen.
Mens evigvarende alternativer har noen gunstige funksjoner og har vært i fokus for noe interessant akademisk arbeid innen finansiell økonomi, er den praktiske bruken av XPOer av handelsmenn begrenset. Ingen registrerte opsjonsbørser viser evigvarende opsjoner i USA eller i utlandet, så hvis og når de handler, vil de forekomme i over-the-counter (OTC)-markedet. Derfor vil den typiske handelsmannen aldri ha kontakt med et av disse alternativene. Å finne en riktig verdi ville være vanskelig når du kjøper, og å skrive en evigvarende opsjon utsetter traderen for risiko så lenge den muligheten forblir åpen.
Et eksempel på et eksotisk OTC-alternativ som kombinerer et evigvarende alternativ med en tilbakeblikk -funksjon er det russiske alternativet. Dette har ingenting å gjøre med hvor opsjonen handles. Dette alternativet er også en teoretisk idé og handles ikke aktivt noe sted. Ulike typer alternativer blir ofte gitt navn på land for raskt å skille en stil fra en annen.
Prissetting av et evigvarende alternativ
Europeiske opsjoner prises ved å bruke Black-Scholes-Merton- modellen, og amerikanske opsjoner som har en funksjon for tidlig utøvelse prises typisk med en binomial eller trinomial tremodell. Uten utløpsdato er evigvarende alternativer noe forskjellig fra pris, ofte ved å bruke en Martingale-modell, selv om flere tilnærminger har blitt fremsatt i akademiske artikler.
For å prise disse opsjonene må det etableres vilkår for når man skal utøve optimalt, som kan defineres som når den underliggende eiendelen når den optimale utøvelsesbarrieren. Denne barriereprisen er det optimale utøvelsespunktet og er definert matematisk som der nåverdiene av opsjonens pris og utbetalingen konvergerer.
Eksempel på et evigvarende alternativ
Siden evigvarende opsjoner ikke handles aktivt, kan vi for å forstå dem se på et normalt alternativ og deretter ta ut utløpsdatoen.
Anta at en trader er interessert i en evigvarende kjøpsopsjon på prisen på gull, basert på nærmeste futureskontraktspris. Fordi kontraktene er ikke-standardiserte, kan de være basert på et hvilket som helst instrument og for et hvilket som helst beløp, for eksempel en unse gull eller 10 000 unser.
Anta at gull for tiden handles til $1300. Traderen velger en innløsningspris på $1500. Derfor, hvis prisen på gull stiger over $1500, vil kontrakten være i pengene. Det betyr imidlertid ikke at handelsmannen vil tjene penger. Prisen på opsjonen, eller premien,. vil avgjøre på hvilket tidspunkt det blir lønnsomt å utøve opsjonen.
Siden opsjonen ikke har noen utløpstid, er opsjonsforfatteren på hekten på ubestemt tid hvis prisen på gull stiger til $2000, $5000 eller til og med $10.000 eller høyere i årene eller tiårene som kommer. Et slikt alternativ ville derfor ikke være billig. En standardopsjon som strekker seg 1,5 år kan koste 10 % av verdien av det underliggende (svinger seg dramatisk, opp eller ned, basert på volatilitet). Derfor kan et evigvarende alternativ lett koste 50 % eller mer av det underliggende.
Anta at noen er villig til å selge en evigvarende opsjon på denne typen $550 på en unse gull. For at kjøperen skal tjene penger, må prisen på gull (basert på nærmeste futureskontrakt) stige over $2050 ($1500 + $550). Så lenge gullprisen er under det, har traderen håp og tid, men ikke fortjeneste. Hvis prisen på gull er på $1700, er alternativet verdt $200, men traderen betalte $550, så det er ikke verdt mer enn det de har betalt ennå. Med en evigvarende opsjon, når den først tjener penger, er det også problemet med å bestemme når den skal utøves.
##Høydepunkter
En evigvarende opsjon (XPO) er en opsjon som ikke har noen utløpsdato og ingen begrensninger på når den kan utøves.
Evigvarende opsjoner er ikke oppført eller handles aktivt noe sted. Hvis de handler, noe som er sjeldent, vil transaksjonen finne sted på OTC-markedet.
Det er vanskelig å prise et evigvarende alternativ, med akademikere som fortsatt publiserer artikler om de forskjellige måtene det kan oppnås på.
