Ævarandi valkostur (XPO)

Hvað er ævarandi valkostur (XPO)?

Ævarandi valréttur er óstöðluð, eða framandi,. fjárhagslegur valkostur sem hefur engan fastan gjalddaga og engar takmarkanir á nýtingu. Þó að líftími staðlaðs valréttar geti verið allt frá nokkrum dögum til nokkurra ára, er ævarandi valréttur (XPO) hægt að nýta hvenær sem er og án þess að renna út. Ævarandi kaupréttir eru því form af bandarískum valréttum, en evrópska valréttur er aðeins hægt að nýta á gjalddaga valréttarins.

XPO samningar eru einnig nefndir „valkostir sem ekki renna út“ eða „valkostir sem ekki renna út“.

Að skilja ævarandi valkosti (XPOs)

Valréttarsamningur veitir handhafa hans rétt, en ekki skyldu, til að kaupa (fyrir kauprétt ) eða selja (fyrir sölurétt ) tiltekna upphæð af undirliggjandi verðbréfi fyrir fyrirfram ákveðið ( verkfalls )verð á eða áður en valrétturinn rennur út .. Ævarandi valréttur veitir sams konar réttindi án þess að renna út.

Ævarandi valkostir eru tæknilega flokkaðir sem framandi valkostir þar sem þeir eru óstöðlaðir, þó að þeir megi líta á sem venjulega vanilluvalkosti þar sem eina breytingin er skortur á ákveðinni fyrningardagsetningu. Fyrir suma fjárfesta eru þetta forskot á aðra gerninga (sérstaklega þegar arður og/eða atkvæðisréttur er ekki í miklum forgangi) vegna þess að verkfallsverð á ævarandi valrétti gerir handhafa kleift að velja kaup- eða söluverð og möguleika þeirra til að kaupa /selja á því verði rennur ekki út. Að auki geta XPOs verið ákjósanlegri en venjulegir valkostir vegna þess að þeir útiloka fyrningaráhættu.

Þó að ævarandi valkostir hafi nokkra hagstæða eiginleika og hafi verið í brennidepli í áhugaverðu fræðilegu starfi í fjármálahagfræði, er hagnýt notkun XPOs af kaupmönnum takmörkuð. Engar skráðar kaupréttarskipti sýna ævarandi valkosti í Bandaríkjunum eða erlendis, þannig að ef og þegar þeir eiga viðskipti munu þeir eiga sér stað á OTC- markaðnum. Þess vegna mun dæmigerður kaupmaður aldrei hafa samband við einn af þessum valkostum. Að finna rétt verðmæti væri erfitt þegar keypt er og að skrifa eilífan valkost afhjúpar kaupmanninn fyrir áhættu svo lengi sem sá valkostur er opinn.

Eitt dæmi um framandi OTC valmöguleika sem sameinar ævarandi valmöguleika og afturhvarfsaðgerð er rússneski valkosturinn. Þetta hefur ekkert að gera með hvar kauprétturinn er verslaður. Þessi valmöguleiki er einnig fræðileg hugmynd og er ekki verslað með virkum hætti hvar sem er. Mismunandi gerðir valmöguleika eru oft gefin nöfn á löndum til að greina fljótt einn stíl frá öðrum.

Verðlagning á ævarandi valkosti

Evrópskir valkostir eru verðlagðir með því að nota Black-Scholes-Merton líkanið og amerískir valkostir sem eru með snemmnýtingareiginleika eru venjulega verðlagðir með tví- eða þrítölulíkani. Með enga fyrningardagsetningu eru ævarandi valkostir nokkuð frábrugðnir verði, oft með Martingale líkani, þó að margar aðferðir hafi verið settar fram í fræðilegum greinum.

Til að verðleggja þessa valkosti þarf að setja skilyrði fyrir því hvenær á að nýta sem best, sem gæti verið skilgreint sem þegar undirliggjandi eign nær bestu nýtingarþröskuldinum. Þetta hindrunarverð er ákjósanlegur nýtingarpunktur og er stærðfræðilega skilgreindur sem þar sem núgildi verðs valréttarins og útborgunarinnar renna saman.

Dæmi um ævarandi valkost

Þar sem ekki er virkt viðskipti með eilífa valkosti, til að skilja þá getum við skoðað venjulegan valkost og síðan tekið út fyrningardaginn.

Gerum ráð fyrir að kaupmaður hafi áhuga á ævarandi kauprétti á gullverði, miðað við næsta framtíðarsamningsverð. Vegna þess að samningarnir eru óstöðlaðir geta þeir verið byggðir á hvaða tæki sem óskað er eftir og fyrir hvaða upphæð sem er, eins og eina eyri af gulli eða 10.000 aura.

Gerum ráð fyrir að gull sé nú verslað á $1.300. Kaupmaðurinn velur verkfallsverð upp á $1.500. Þess vegna, ef verð á gulli hækkar yfir $1.500, mun samningurinn vera í peningum. Það þýðir þó ekki að kaupmaðurinn muni græða peninga. Verð valréttarins, eða yfirverðs,. mun ákvarða hvenær það verður hagkvæmt að nýta valréttinn.

Þar sem valmöguleikinn rennur ekki út, er valréttarritarinn á króknum endalaust ef verð á gulli hækkar í $2.000, $5.000, eða jafnvel $10.000 eða hærra á næstu árum eða áratugum. Slíkur kostur væri því ekki ódýr. Venjulegur valkostur sem nær til 1,5 ára getur kostað 10% af verðmæti undirliggjandi (sveiflast verulega, upp eða niður, byggt á sveiflum). Þess vegna gæti ævarandi valkostur auðveldlega kostað 50% eða meira af undirliggjandi.

Gerum ráð fyrir að einhver sé tilbúinn að selja ævarandi valrétt af þessu tagi upp á $550 á eina eyri af gulli. Til þess að kaupandinn gæti græða peninga þyrfti verð á gulli (miðað við næsta framtíðarsamning) að hækka yfir $2.050 ($1.500 + $550). Svo lengi sem verð á gulli er undir því, hefur kaupmaðurinn von og tíma en ekki hagnað. Ef verð á gulli er $1.700, þá er valmöguleikinn $200 virði en kaupmaðurinn borgaði $550, svo það er ekki meira virði en það sem þeir borguðu ennþá. Með ævarandi valkosti, þegar það er að græða peninga, er líka vandamálið að ákveða hvenær á að nýta það.

Hápunktar

• Ævarandi valréttur (XPO) er valréttur sem hefur enga fyrningardag og engar takmarkanir á því hvenær hægt er að nýta hann.

• Ævarandi valkostir eru ekki skráðir eða virkir viðskipti hvar sem er. Ef þeir eiga viðskipti, sem er sjaldgæft, myndu viðskiptin eiga sér stað á tilboðsmarkaði.

• Það er erfitt að verðleggja ævarandi valkost, þar sem fræðimenn gefa enn út greinar um mismunandi leiðir sem hægt er að framkvæma.