Bono L

¿Qué era un bono L?

instrumento de deuda de alto rendimiento que financiaba la compra de pólizas de seguro de vida en el mercado secundario. Un tipo de inversión alternativa de emisión privada, los bonos L fueron la creación de la firma de servicios financieros con sede en Dallas GWG Holdings, que dejó de venderlos el 16 de abril de 2021.

Cómo funcionaban los bonos L

El seguro de vida comprado a un proveedor de seguros está destinado a proteger a los beneficiarios del titular de la póliza en caso de fallecimiento del titular de la póliza. Un asegurado con un contrato de seguro de vida también puede vender la póliza en el mercado secundario de seguros. Las razones más comunes para esto son que no pueden pagar los pagos de la prima, necesitan efectivo o ya no necesitan cobertura. El inversionista que compra la póliza de seguro de vida se convierte en el beneficiario después de que se liquida la transacción. El comprador es responsable de realizar los pagos de la prima a la compañía de seguros, y cuando fallece el titular original de la póliza, el comprador recibe el pago de la aseguradora.

Los inversionistas en acuerdos de vida compran pólizas de seguro de vida por más de su valor de rescate pero menos que el beneficio por muerte de las pólizas, una estrategia conocida como acuerdo viático. Estos inversores tienen como objetivo obtener beneficios alineando sus rendimientos esperados con la esperanza de vida del vendedor. Si el vendedor muere antes del período esperado, el inversionista obtiene un mayor rendimiento ya que ya no tendrá que pagar primas. Sin embargo, si el vendedor vive más de lo esperado, el inversor obtiene un rendimiento menor. La mayoría de los inversores que invierten en estos activos de seguros de vida son inversores institucionales.

En el caso de los bonos L, el emisor utilizó los fondos para comprar contratos de seguros de vida que cotizaban en el mercado secundario, generalmente como resultado de una liquidación de seguros de vida,. y asumió la responsabilidad de los pagos de primas asociados. Un bono L buscaba proporcionar un alto rendimiento para el tenedor del bono a cambio de asumir el riesgo de que no se pagaran las primas o los beneficios de la póliza de seguro.

Las empresas emiten bonos para obtener dinero para llevar a cabo una serie de proyectos. A los prestamistas que compran bonos normalmente se les paga una tasa de cupón (semestral o anual) durante la vigencia del bono. Al vencimiento, la empresa emisora paga el valor nominal del bono al tenedor del bono.

Los inversionistas que compraron pólizas de seguro de vida a veces financiaron las compras iniciales y los pagos de primas correspondientes con bonos L. En términos de transacciones de liquidación de seguros de vida, el dinero recaudado de la emisión del bono L se utilizó para realizar los pagos de primas requeridos al vendedor de la póliza de seguro de vida.

GWG Holdings y el bono L

El bono L fue una colocación privada,. un bono especial de alto rendimiento creado y emitido por GWG Holdings (GWGH), una firma de servicios financieros con sede en Dallas que se especializa en activos alternativos. La empresa compra contratos de seguro de vida a personas de la tercera edad con un descuento sobre el valor de sus beneficios. En un acuerdo viático, por ejemplo, la compañía podría pagar $250,000 a una persona mayor por su póliza de seguro de vida de $1 millón y hacerse cargo de los pagos de primas de $30,000 al año. Cuando el anciano muere, la compañía de seguros paga a GWG el beneficio de $1 millón. Los fondos recaudados del bono L se utilizaron para comprar y financiar activos de seguros de vida adicionales.

Al 30 de septiembre de 2020, la cartera de la empresa tenía 1081 pólizas de seguro valoradas en $1920 millones en beneficios. De eso, aproximadamente la mitad (46 %)—$882 millones—fueron pólizas que cubrían a personas de 85 años o más.

GWG Holdings había estado vendiendo bonos L desde 2012. El 3 de junio de 2020, GWG ofreció una emisión de bonos L de $ 1 mil millones y luego, el 1 de julio de 2020, anunció una oferta de $ 2 mil millones. Los plazos de vencimiento de los nuevos bonos oscilaron entre dos y siete años. Las tasas de interés fueron 5,50%, 6,25%, 7,50% y 8,50% para sus bonos a dos, tres, cinco y siete años, respectivamente.

Características del Bono L

• Los bonos se vendieron en denominaciones de $1,000 y el valor mínimo de inversión para cualquier inversionista fue de $25,000.

• Los bonos se pueden comprar directamente de GWG Holdings o de un participante de Depository Trust Company (DTC).

• Un tenedor de bonos L tenía la misma tasa de interés durante todo el plazo del bono. Si GWG cambiara su tasa de interés para el bono, el inversionista tendría la nueva tasa aplicada a su bono si elige renovar el bono al vencimiento.

• Cuando el bono L vencía, se renovaba automáticamente a una oferta similar a menos que el inversionista o el emisor eligieran redimirlo.

• Los bonos eran exigibles. La empresa se reservó el derecho de llamar y redimir cualquiera o todos los bonos L en cualquier momento sin penalización.

• Los tenedores de bonos no podían redimir el bono antes de su vencimiento a menos que en caso de muerte, insolvencia o incapacidad. Por motivos distintos a las terribles circunstancias mencionadas anteriormente, si GWG aceptara redimir un bono, se aplicaría una penalización del 6% y se restaría del monto redimido.

• Los bonos L eran inversiones ilíquidas : No había un mercado público secundario para estas ofertas. Por lo tanto, la capacidad de revender estos bonos era muy poco probable. La característica ilíquida de los bonos L significaba que si el bono tenía un desempeño deficiente, el tenedor del bono aún tenía que retenerlo hasta el vencimiento o pagar una tarifa de rescate del 6% para venderlo.

• Los bonos L no estaban correlacionados con el mercado. Por lo tanto, la volatilidad del mercado financiero normalmente no afectó el valor del bono.

• En caso de incumplimiento, las reclamaciones de pago entre los tenedores de bonos L y otros tenedores de deuda garantizada se tratarían por igual y sin preferencia.

Además, los pagos de intereses de los bonos estaban vinculados al pago si las pólizas de seguro de vida se compran en el mercado secundario. Si la parte asegurada sobrevivió más allá de su expectativa de vida, o si la compañía de seguros que posee la póliza quiebra, el valor de la cartera de GWG podría caer, lo que llevaría a una situación en la que GWG Holdings podría no poder pagar sus intereses a sus tenedores de bonos L.

Consideraciones Especiales

GWG no presentó su informe anual para el año que finaliza el 31 de diciembre de 2020 y un Formulario 10-Q para el trimestre que finaliza el 31 de marzo de 2021. Después de no presentar a tiempo su informe anual de 2020, GWG suspendió su oferta de Bonos L. Además, varios miembros de la Junta Directiva supuestamente renunciaron en el segundo trimestre de 2021.

El 1 de agosto de 2021, GWG anunció que su junta directiva determinó que ciertos estados financieros emitidos anteriormente, incluido su informe anual para el año que finalizó en 2019, y los informes trimestrales de los primeros tres trimestres de 2020 “ya no deberían ser confiables. ”

Reflejos

• Una colocación privada, el bono L financió la compra de pólizas de seguro de vida en el mercado secundario, pagando a los asegurados más que el valor de rescate de la póliza.

• Los Bonos L eran altamente ilíquidos: los tenedores de bonos no tenían forma de revenderlos, excepto de vuelta a GWG Holdings con una tarifa de redención.

• El bono L fue un bono especial de alto rendimiento creado y emitido por GWG Holdings (GWGH) desde 2012 hasta 2021.

• GWG Holdings suspendió las ventas de bonos L en abril de 2021.

• Altamente especulativo, el bono L buscaba proporcionar un alto rendimiento para el tenedor del bono a cambio del riesgo de que las primas o beneficios de la póliza de seguro no se pagaran.

PREGUNTAS MÁS FRECUENTES

¿Son seguros los bonos L?

Los bonos L no están (o estaban) calificados por ninguna agencia calificadora de bonos. Su emisor, GWG Holdings, declaró en los prospectos que: "Invertir en nuestros Bonos L puede considerarse especulativo e implica un alto grado de riesgo, incluido el riesgo de perder toda su inversión".

¿Qué es una colocación privada?

Una colocación privada es una venta de acciones o bonos a inversionistas e instituciones preseleccionados en lugar de hacerlo en el mercado abierto. Relativamente no regulado, es una alternativa a una oferta pública inicial (IPO) para una empresa que busca recaudar capital para la expansión. Si el emisor está vendiendo un bono, la colocación privada evita el tiempo y los gastos de obtener una calificación crediticia de una agencia de bonos.

¿Los bonos pagan dividendos?

No, los bonos no pagan dividendos, solo las acciones lo hacen. Los dividendos son una parte de los beneficios de una empresa, distribuidos por acción. Sin embargo, los bonos hacen pagos regulares a quienes los tienen. Llamados cupones, estos son pagos de intereses, generalmente a una tasa fija, sobre el monto principal del bono.