L Bond

Hvað var L Bond?

L skuldabréf var hávaxta skuldabréf sem fjármagnaði kaup á líftryggingum á eftirmarkaði. Eins konar sérútgefin, óhefðbundin fjárfesting,. L skuldabréf voru stofnun fjármálaþjónustufyrirtækisins GWG Holdings í Dallas, sem hætti að selja þau 16. apríl 2021.

Hvernig L skuldabréf virkuðu

Líftryggingu sem keypt er af vátryggingaaðila er ætlað að vernda bótaþega vátryggingartaka við andlát vátryggingartaka. Vátryggður aðili með líftryggingarsamning getur einnig selt vátrygginguna á eftirmarkaði vátrygginga. Algengustu ástæðurnar fyrir þessu eru að þeir hafa ekki efni á iðgjaldagreiðslum, þurfa reiðufé eða þurfa ekki lengur vernd. Fjárfestirinn sem kaupir líftrygginguna verður rétthafi eftir að viðskiptin eru gerð upp. Kaupandi ber ábyrgð á iðgjaldagreiðslum til vátryggingafélagsins og þegar upphaflegur vátryggingartaki deyr fær kaupandi útborgunina frá vátryggjanda.

Lífsuppgjörsfjárfestar kaupa líftryggingar fyrir meira en endursöluverðmæti þeirra en minna en dánarbætur af tryggingunum, stefna sem kallast viatical uppgjör. Þessir fjárfestar miða að því að græða með því að samræma vænta ávöxtun þeirra við lífslíkur seljanda. Ef seljandi deyr fyrir væntanlegt tímabil skilar fjárfestirinn hærri ávöxtun þar sem þeir þurfa ekki að greiða iðgjaldagreiðslur lengur. Hins vegar, ef seljandi lifir lengur en búist var við, fær fjárfestirinn lægri ávöxtun. Flestir fjárfestar sem fjárfesta í þessum líftryggingaeignum eru fagfjárfestar.

Í tilviki L skuldabréfa notaði útgefandi fjármunina til að kaupa líftryggingasamninga sem skráðir voru á eftirmarkaði, oftast vegna líftryggingauppgjörs,. og tók á sig ábyrgð á tilheyrandi iðgjaldagreiðslum. Með L skuldabréfi var leitast við að veita skuldabréfaeiganda háa ávöxtun gegn því að bera áhættuna af því að iðgjöld eða bætur vátrygginga yrðu ekki greiddar.

Fyrirtæki gefa út skuldabréf til að tryggja fé til að sinna fjölda verkefna. Lánveitendur sem kaupa skuldabréf fá venjulega greidda afsláttarmiða (hálfsárs eða árlega) á líftíma skuldabréfsins. Á gjalddaga er nafnverð skuldabréfsins greitt út til skuldabréfaeiganda af útgáfufyrirtækinu.

Fjárfestar sem keyptu líftryggingar fjármögnuðu stundum upphafskaup og samsvarandi iðgjaldagreiðslur með L skuldabréfum. Að því er varðar líftryggingauppgjörsviðskipti voru peningarnir sem fengust við útgáfu L skuldabréfsins notaðir til að inna af hendi nauðsynlegar iðgjaldagreiðslur til seljanda líftryggingarinnar.

GWG Holdings og L Bond

L skuldabréfið var lokuð útboð,. sérhæft hávaxtaskuldabréf búið til og gefið út af GWG Holdings (GWGH), fjármálaþjónustufyrirtæki með aðsetur í Dallas sem sérhæfir sig í öðrum eignum. Félagið kaupir líftryggingasamninga af öldruðum með afslætti miðað við bótaverðmæti þeirra. Í gegnum uppgjör, til dæmis, gæti fyrirtækið greitt eldri 250.000 dollara fyrir 1 milljón dala líftryggingu sína og tekið yfir iðgjaldagreiðslur upp á 30.000 dollara á ári. Þegar eldri deyr greiðir tryggingafélagið GWG 1 milljón dollara ávinninginn. Fjármagnið sem aflað var úr L skuldabréfinu var notað til að kaupa og fjármagna viðbótarlíftryggingaeignir.

Frá og með 30. september 2020 átti eignasafn fyrirtækisins 1.081 vátryggingarskírteini að verðmæti 1,92 milljarða dollara í bætur. Þar af var um það bil helmingur (46%) — 882 milljónir Bandaríkjadala — í tryggingum sem ná til fólks 85 ára og eldra.

GWG Holdings hafði selt L skuldabréf síðan 2012. Þann 3. júní 2020 bauð GWG út 1 milljarð dala L skuldabréfaútgáfu og tilkynnti síðan 1. júlí 2020 um tveggja milljarða dala tilboð. Gjalddagi nýju bréfanna var á bilinu tvö til sjö ár. Vextir voru 5,50%, 6,25%, 7,50% og 8,50% fyrir tveggja, þriggja, fimm og sjö ára skuldabréf þess.

Einkenni L Bond

• Skuldabréfin voru seld í 1.000 USD og lágmarksfjárfestingarverðmæti hvers fjárfestis var 25.000 USD.

• Hægt var að kaupa skuldabréfin annað hvort beint frá GWG Holdings eða þátttakanda í vörslusjóði (DTC).

• L skuldabréfaeigandi var með sömu vexti allan skuldabréfatímann. Ef GWG breytti vöxtum sínum fyrir skuldabréfið myndi fjárfestirinn fá nýja vextina notaða á skuldabréfið sitt ef þeir kjósa að endurnýja skuldabréfið á gjalddaga.

• Þegar L skuldabréfið var á gjalddaga var það sjálfkrafa endurnýjað í svipað útboð nema það væri kosið til innlausnar af fjárfesti eða útgefanda.

• Skuldabréfin voru innkallanleg. Fyrirtækið áskildi sér rétt til að innkalla og innleysa einhver eða öll L skuldabréfin hvenær sem er án viðurlaga.

• Skuldabréfaeigendur gátu ekki innleyst skuldabréfið fyrir gjalddaga nema við andlát, gjaldþrot eða örorku. Af öðrum ástæðum en þeim skelfilegu aðstæðum sem nefndar eru hér að ofan, ef GWG samþykkti að innleysa skuldabréf, yrði 6% sektargjald lagt á og dregið frá upphæðinni sem innleyst var.

• L skuldabréf voru óseljanlegar fjárfestingar : Enginn eftirmarkaður var fyrir þessi útboð. Því var mjög ólíklegt að hægt væri að endurselja þessi skuldabréf. Óseljanlegur eiginleiki L skuldabréfa gerði það að verkum að ef skuldabréfið gekk illa þurfti skuldabréfaeigandinn enn að halda í það til gjalddaga eða greiða 6% innlausnargjald til að selja það.

• L skuldabréf voru ekki fylgni við markaðinn. Þess vegna hafði sveiflur á fjármálamarkaði yfirleitt ekki áhrif á verðmæti skuldabréfsins.

• Komi til vanskila yrðu greiðslukröfur meðal eigenda L skuldabréfa og annarra eigenda tryggðra skulda meðhöndlaðar jafnt og án forgangs.

Einnig voru vaxtagreiðslur af skuldabréfunum tengdar útborgun ef líftryggingarnar eru keyptar á eftirmarkaði. Ef vátryggði lifði fram yfir lífslíkur, eða vátryggingafélagið sem á vátrygginguna verður gjaldþrota, gæti verðmæti eignasafns GWG lækkað, sem leiðir til þess að GWG Holdings gæti ekki staðið undir vaxtagreiðslum til L skuldabréfaeigenda sinna.

Sérstök atriði

GWG skilaði ekki ársskýrslu sinni fyrir árið sem lýkur 31. desember 2020 og eyðublaði 10-Q fyrir ársfjórðunginn sem lýkur 31. mars 2021. Eftir að hafa ekki skilað ársskýrslu 2020 tímanlega hætti GWG útboði sínu á L skuldabréfum. Ennfremur sögðust nokkrir stjórnarmenn hafa sagt af sér á öðrum ársfjórðungi 2021.

Þann 1. ágúst 2021 tilkynnti GWG að stjórn þess hefði ákveðið að ekki ætti lengur að treysta á tilteknar áður útgefnar reikningsskil, þar á meðal ársskýrslu fyrir árið sem lauk 2019, og ársfjórðungsskýrslur fyrir fyrstu þrjá ársfjórðunga 2020. ”

Hápunktar

• Í lokuðu útboði, L skuldabréfið fjármagnaði kaup á líftryggingum á eftirmarkaði - greiddi vátryggingartökum meira en endursöluverð vátryggingarinnar.

• L Skuldabréf voru mjög illseljanleg - það var engin leið fyrir skuldabréfaeigendur að endurselja þau, nema aftur til GWG Holdings gegn innlausnargjaldi.

• L skuldabréfið var sérgreint hávaxtaskuldabréf búið til og gefið út af GWG Holdings (GWGH) frá 2012 til 2021.

• GWG Holdings stöðvaði sölu L skuldabréfa í apríl 2021.

• Mjög íhugandi, L skuldabréfið leitaðist við að veita skuldabréfaeiganda háa ávöxtun í skiptum fyrir hættu á að iðgjöld eða bætur vátrygginga yrðu ekki greiddar.

Algengar spurningar

Eru L skuldabréf örugg?

L skuldabréf eru (eða voru) ómetin af matsfyrirtæki. Útgefandi þeirra, GWG Holdings, sagði í útboðslýsingum að: "Fjárfesting í L skuldabréfum okkar gæti talist íhugandi og felur í sér mikla áhættu, þar með talið áhættuna á að tapa allri fjárfestingu þinni."

Hvað er lokuð staðsetning?

Lokað útboð er sala á hlutabréfum eða skuldabréfum til forvalinna fjárfesta og stofnana frekar en á almennum markaði. Tiltölulega stjórnlaust, það er valkostur við upphaflegt almennt útboð (IPO) fyrir fyrirtæki sem leitast við að afla fjármagns til stækkunar. Ef útgefandi er að selja skuldabréf, forðast einkaútboð tíma og kostnað við að fá lánshæfismat frá skuldabréfafyrirtæki.

Borga skuldabréf arð?

Nei, skuldabréf greiða ekki arð - aðeins hlutabréf gera það. Arður er hluti af hagnaði fyrirtækis, úthlutað á hlut. Hins vegar greiða skuldabréf reglulega til þeirra sem eiga þau. Kallaðir afsláttarmiðar, þetta eru vaxtagreiðslur - venjulega á föstum vöxtum - af höfuðstól skuldabréfsins.