L Bond

Hva var en L Bond?

En L-obligasjon var et høyrentende gjeldsinstrument som finansierte kjøp av livsforsikringer på annenhåndsmarkedet. En type privat utstedte, alternative investeringer,. L-obligasjoner var opprettelsen av det Dallas-baserte finanstjenestefirmaet GWG Holdings, som sluttet å selge dem 16. april 2021.

Hvordan L Bonds fungerte

Livsforsikring kjøpt fra en forsikringsleverandør er ment å beskytte forsikringstakers begunstigede ved forsikringstakers død. En forsikret med livsforsikringsavtale kan også selge polisen i forsikrings annenhåndsmarkedet. De vanligste årsakene til dette er at de ikke har råd til premiebetalingene, trenger kontanter eller ikke lenger trenger dekning. Investoren som kjøper livsforsikringen blir begunstiget etter at transaksjonen er gjort opp. Kjøper er ansvarlig for å betale premie til forsikringsselskapet, og når den opprinnelige forsikringstaker dør, mottar kjøper utbetalingen fra forsikringsselskapet.

Livsoppgjørsinvestorer kjøper livsforsikringer for mer enn gjenkjøpsverdien, men mindre enn dødsfordelen for polisene, en strategi kjent som et viatisk oppgjør. Disse investorene tar sikte på å tjene penger ved å tilpasse forventet avkastning med forventet levetid til selgeren. Hvis selgeren dør før forventet periode, gir investoren en høyere avkastning siden de ikke lenger trenger å betale premie. Men hvis selgeren lever lenger enn forventet, får investoren lavere avkastning. De fleste investorer som investerer i disse livsforsikringsmidlene er institusjonelle investorer.

Når det gjelder L-obligasjoner, brukte utsteder midlene til å kjøpe livsforsikringskontrakter som var notert på annenhåndsmarkedet, vanligvis som følge av et livsforsikringsoppgjør,. og påtok seg ansvaret for de tilhørende premiebetalingene. En L-obligasjon forsøkte å gi en høy avkastning for obligasjonseieren i bytte mot å bære risikoen for at forsikringspremier eller -ytelser ikke kan bli betalt.

Selskaper utsteder obligasjoner for å sikre penger til å gjennomføre en rekke prosjekter. Långivere som kjøper obligasjoner får normalt en kupongrente (halvårlig eller årlig) i løpet av obligasjonens levetid. Ved forfall utbetales obligasjonens pålydende verdi til obligasjonseieren av det utstedende selskapet.

Investorer som kjøpte livsforsikringer finansierte noen ganger de første kjøpene og tilsvarende premiebetalinger med L-obligasjoner. Når det gjelder livsforsikringsoppgjørstransaksjoner, ble pengene samlet inn fra utstedelsen av L-obligasjonen brukt til å foreta de nødvendige premiebetalingene til selgeren av livsforsikringen.

GWG Holdings og L Bond

L-obligasjonen var en rettet emisjon,. en spesialitetsobligasjon med høy avkastning opprettet og utstedt av GWG Holdings (GWGH), et finanstjenestefirma med base i Dallas som spesialiserer seg på alternative eiendeler. Selskapet kjøper livsforsikringskontrakter fra seniorer med rabatt på ytelsesverdien. I et viatical oppgjør, for eksempel, kunne selskapet betale en senior $250.000 for deres livsforsikring på $1 million og overta premiebetalinger på $30.000 i året. Når senioren dør, betaler forsikringsselskapet GWG fordelen på 1 million dollar. Midlene hentet inn fra L-obligasjonen ble brukt til å kjøpe og finansiere ytterligere livsforsikringsmidler.

Per 30. september 2020 hadde firmaets portefølje 1 081 forsikringer til en verdi av 1,92 milliarder dollar i ytelser. Av det var omtrent halvparten (46 %) – 882 millioner dollar – i forsikringer som dekker personer 85 år og eldre.

GWG Holdings hadde solgt L-obligasjoner siden 2012. 3. juni 2020 tilbød GWG en L -obligasjonsemisjon på 1 milliard dollar,. og kunngjorde deretter 1. juli 2020 et tilbud på 2 milliarder dollar. Løpetiden på de nye obligasjonene varierte mellom to og syv år. Rentene var 5,50 %, 6,25 %, 7,50 % og 8,50 % for henholdsvis to-, tre-, fem- og syvårige obligasjoner.

Kjennetegn ved L Bond

• Obligasjonene ble solgt i pålydende verdier på 1000 dollar og minimumsinvesteringsverdien for en investor var 25 000 dollar.

• Obligasjonene kan kjøpes enten direkte fra GWG Holdings eller en Depository Trust Company (DTC) deltaker.

• En L-obligasjonseier hadde samme rente i hele obligasjonsperioden. Hvis GWG endret rentesatsen for obligasjonen, ville investoren få den nye rentesatsen brukt på obligasjonen deres hvis de velger å fornye obligasjonen ved forfall.

• Når L-obligasjonen forfalt, ble den automatisk fornyet til et lignende tilbud med mindre den ble valgt innløst av investoren eller utstederen.

• Obligasjonene var konverterbare. Firmaet forbeholdt seg retten til å innløse og innløse noen eller alle L-obligasjonene når som helst uten straff.

• Obligasjonseiere kunne ikke løse inn obligasjonen før forfall med mindre i tilfelle død, insolvens eller uførhet. Av andre grunner enn de alvorlige omstendighetene som er nevnt ovenfor, hvis GWG gikk med på å innløse en obligasjon, ville det bli pålagt et straffegebyr på 6 % og trukket fra beløpet som ble innløst.

• L-obligasjoner var illikvide investeringer : Det var ikke noe sekundært offentlig marked for disse tilbudene. Derfor var muligheten til å videreselge disse obligasjonene svært usannsynlig. Den illikvide karakteristikken til L-obligasjoner betydde at hvis obligasjonen presterte dårlig, måtte obligasjonseieren fortsatt holde på den til forfall eller betale et innløsningsgebyr på 6 % for å selge den.

• L-obligasjoner var ikke korrelert til markedet. Derfor påvirket ikke finansmarkedets volatilitet typisk verdien av obligasjonen.

• Ved mislighold vil krav om betaling blant innehaverne av L-obligasjoner og andre sikrede gjeldshavere bli behandlet likt og uten preferanse.

Rentebetalingene på obligasjonene var også knyttet til utbetalingen dersom livsforsikringene kjøpes i annenhåndsmarkedet. Hvis den forsikrede levde over forventet levealder, eller forsikringsselskapet som har forsikringen går konkurs, kan verdien av GWGs portefølje falle, noe som fører til en situasjon der GWG Holdings kanskje ikke er i stand til å betale sine rentebetalinger til L-obligasjonseierne.

Spesielle hensyn

GWG unnlot å sende inn årsrapporten for året som slutter 31. desember 2020, og et skjema 10-Q for kvartalet som slutter 31. mars 2021. Etter å ha unnlatt å sende inn årsrapporten for 2020 i tide, suspenderte GWG tilbudet av L-obligasjoner. Videre skal flere styremedlemmer ha gått av i andre kvartal 2021.

1. august 2021 kunngjorde GWG at styret bestemte at visse tidligere utstedte regnskaper inkludert årsrapporten for året som ble avsluttet 2019, og kvartalsrapportene for de tre første kvartalene av 2020 «ikke lenger skulle stoles på. ”

Høydepunkter

• En rettet emisjon, L-obligasjonen finansierte kjøp av livsforsikringer på annenhåndsmarkedet – og betalte forsikringstakerne mer enn forsikringens gjenkjøpsverdi.

• L-obligasjoner var svært illikvide – det var ingen måte for obligasjonseiere å selge dem videre, bortsett fra tilbake til GWG Holdings mot et innløsningsgebyr.

• L-obligasjonen var en spesialitetsobligasjon med høy avkastning opprettet og utstedt av GWG Holdings (GWGH) fra 2012 til 2021.

• GWG Holdings suspenderte salg av L-obligasjoner i april 2021.

• Svært spekulativt forsøkte L-obligasjonen å gi en høy avkastning for obligasjonseieren i bytte mot risikoen for at forsikringspremier eller -ytelser ikke ble betalt.

FAQ

Er L-obligasjoner trygge?

L-obligasjoner er (eller var) ikke vurdert av noen obligasjonsvurderingsbyråer. Utstederen deres, GWG Holdings, uttalte i prospekter at: "Å investere i våre L-obligasjoner kan betraktes som spekulativt og innebærer en høy grad av risiko, inkludert risikoen for å tape hele investeringen din."

Hva er en privat plassering?

En rettet emisjon er et salg av aksjer eller obligasjoner til forhåndsutvalgte investorer og institusjoner i stedet for på det åpne markedet. Relativt uregulert er det et alternativ til en børsnotering (IPO) for et selskap som ønsker å skaffe kapital for ekspansjon. Hvis utsteder selger en obligasjon, unngår rettet emisjon tiden og kostnadene ved å få en kredittvurdering fra et obligasjonsbyrå.

Utbetaler obligasjoner utbytte?

Nei, obligasjoner betaler ikke utbytte - bare aksjer gjør det. Utbytte er en del av et selskaps overskudd, fordelt på aksjebasis. Imidlertid gjør obligasjoner regelmessige utbetalinger til de som har dem. Kalt kuponger, dette er rentebetalinger - vanligvis til en fast rente - på hovedstolen til obligasjonen.