L Bond
Cos'era un L Bond?
Un'obbligazione L era uno strumento di debito ad alto rendimento che finanziava l'acquisto di polizze assicurative sulla vita sul mercato secondario. Un tipo di investimento alternativo emesso da privati, le obbligazioni L sono state la creazione della società di servizi finanziari con sede a Dallas GWG Holdings, che ha smesso di venderle il 16 aprile 2021.
Come funzionavano le obbligazioni a L
L'assicurazione sulla vita acquistata da un assicuratore ha lo scopo di proteggere i beneficiari dell'assicurato in caso di morte dell'assicurato. Un assicurato con contratto di assicurazione sulla vita può vendere la polizza anche nel mercato secondario assicurativo. Le ragioni più comuni per questo sono che non possono permettersi i pagamenti dei premi, hanno bisogno di contanti o non hanno più bisogno di copertura. L'investitore che acquista la polizza di assicurazione sulla vita diventa il beneficiario dopo che la transazione è stata regolata. L'acquirente è responsabile del pagamento del premio alla compagnia di assicurazione e, quando l'assicurato originale muore, l'acquirente riceve il pagamento dall'assicuratore.
Gli investitori di insediamenti vita acquistano polizze assicurative per più del loro valore di riscatto ma inferiore al beneficio di morte delle polizze, una strategia nota come liquidazione viatica. Questi investitori mirano a realizzare un profitto allineando i loro rendimenti attesi con l'aspettativa di vita del venditore. Se il venditore muore prima del periodo previsto, l'investitore realizza un rendimento maggiore poiché non dovrà più effettuare pagamenti di premio. Tuttavia, se il venditore vive più a lungo del previsto, l'investitore guadagna un rendimento inferiore. La maggior parte degli investitori che investono in queste attività assicurative sulla vita sono investitori istituzionali.
Nel caso delle obbligazioni L, l' emittente ha utilizzato i fondi per acquistare contratti di assicurazione sulla vita quotati sul mercato secondario, generalmente a seguito di un regolamento di assicurazione sulla vita,. e si è assunto la responsabilità del relativo pagamento dei premi. Un'obbligazione L ha cercato di fornire un rendimento elevato per l' obbligazionista in cambio del rischio che i premi oi benefici della polizza assicurativa non potessero essere pagati.
Le aziende emettono obbligazioni per assicurarsi denaro per condurre una serie di progetti. I finanziatori che acquistano obbligazioni ricevono normalmente un tasso cedolare (semestrale o annuale) per la durata della vita dell'obbligazione. Alla scadenza, il valore nominale dell'obbligazione viene corrisposto all'obbligazionista dalla società emittente.
Gli investitori che hanno acquistato polizze assicurative sulla vita a volte finanziavano gli acquisti iniziali e i corrispondenti pagamenti dei premi con obbligazioni L. In termini di transazioni di regolamento di assicurazione sulla vita, il denaro raccolto dall'emissione dell'obbligazione L è stato utilizzato per effettuare i pagamenti dei premi richiesti al venditore della polizza di assicurazione sulla vita.
GWG Holdings e L Bond
L'obbligazione L era un collocamento privato,. un'obbligazione speciale ad alto rendimento creata ed emessa da GWG Holdings (GWGH), una società di servizi finanziari con sede a Dallas specializzata in asset alternativi. La società acquista contratti di assicurazione sulla vita da anziani a uno sconto sul valore del beneficio. In un accordo viatico, ad esempio, la società potrebbe pagare un anziano di $ 250.000 per la sua polizza di assicurazione sulla vita da $ 1 milione e assumere pagamenti di premi di $ 30.000 all'anno. Quando l'anziano muore, la compagnia di assicurazioni paga a GWG il beneficio di 1 milione di dollari. I fondi raccolti dall'obbligazione L sono stati utilizzati per acquistare e finanziare ulteriori attività assicurative sulla vita.
Al 30 settembre 2020, il portafoglio dell'azienda deteneva 1.081 polizze assicurative per un valore di $ 1,92 miliardi di benefici. Di questo, circa la metà (46%) - 882 milioni di dollari - era in polizze che coprivano persone di età pari o superiore a 85 anni.
GWG Holdings vendeva obbligazioni L dal 2012. Il 3 giugno 2020, GWG ha offerto un'emissione di obbligazioni L da 1 miliardo di dollari e poi il 1 luglio 2020 ha annunciato un'offerta da 2 miliardi di dollari. I termini di scadenza delle nuove obbligazioni oscillavano tra i due ei sette anni. I tassi di interesse erano rispettivamente del 5,50%, 6,25%, 7,50% e 8,50% per le sue obbligazioni a due, tre, cinque e sette anni.
Caratteristiche del L Bond
Le obbligazioni sono state vendute in tagli da $ 1.000 e il valore minimo di investimento per ogni investitore era di $ 25.000.
Le obbligazioni possono essere acquistate direttamente da GWG Holdings o da un partecipante alla Depository Trust Company (DTC).
Un obbligazionista L aveva lo stesso tasso di interesse per l'intera durata dell'obbligazione. Se GWG cambiasse il suo tasso di interesse per l'obbligazione, l'investitore vedrebbe applicato il nuovo tasso all'obbligazione se scegliesse di rinnovare l'obbligazione alla scadenza.
Alla scadenza dell'obbligazione L, è stata automaticamente rinnovata con un'offerta simile a meno che non sia stata scelta per essere rimborsata dall'investitore o dall'emittente.
Le obbligazioni erano rimborsabili. L'azienda si riserva il diritto di richiamare e riscattare una o tutte le obbligazioni L in qualsiasi momento senza penali.
Gli obbligazionisti non potevano riscattare l'obbligazione prima della scadenza se non in caso di morte, insolvenza o invalidità . Per ragioni diverse dalle terribili circostanze sopra menzionate, se GWG accettasse di riscattare un'obbligazione, verrebbe applicata una penale del 6% e sottratta dall'importo rimborsato.
Le obbligazioni L erano investimenti illiquidi : non esisteva un mercato pubblico secondario per queste offerte. Pertanto, la possibilità di rivendere queste obbligazioni era altamente improbabile. La caratteristica illiquida delle obbligazioni L significava che se l'obbligazione si comportava male, l'obbligazionista doveva comunque mantenerla fino alla scadenza o pagare una commissione di rimborso del 6% per venderla.
Le obbligazioni L non erano correlate al mercato. Pertanto, la volatilità del mercato finanziario tipicamente non ha influito sul valore dell'obbligazione.
In caso di inadempimento, le richieste di pagamento tra i detentori di obbligazioni L e altri detentori di debiti garantiti sarebbero trattate in modo uguale e senza preferenza.
Inoltre, i pagamenti di interessi sulle obbligazioni erano legati al payout se le polizze assicurative sulla vita fossero acquistate sul mercato secondario. Se l'assicurato ha superato la propria aspettativa di vita, o la compagnia di assicurazioni che detiene la polizza fallisce, il valore del portafoglio di GWG potrebbe diminuire, portando a una situazione in cui GWG Holdings potrebbe non essere in grado di pagare gli interessi ai suoi obbligazionisti L.
Considerazioni speciali
GWG non ha presentato la relazione annuale per l'anno terminato il 31 dicembre 2020 e un modulo 10-Q per il trimestre terminato il 31 marzo 2021. Dopo non aver presentato tempestivamente la relazione annuale 2020, GWG ha sospeso la sua offerta di obbligazioni L. Inoltre, secondo quanto riferito, diversi membri del Consiglio di amministrazione si sono dimessi nel secondo trimestre del 2021.
Il 1° agosto 2021, GWG ha annunciato che il suo consiglio di amministrazione ha stabilito che alcuni rendiconti finanziari precedentemente emessi, inclusa la relazione annuale per l'esercizio chiuso al 2019, e le relazioni trimestrali per i primi tre trimestri del 2020 “non dovrebbero più essere considerate. "
Mette in risalto
Un collocamento privato, l'obbligazione L ha finanziato l'acquisto di polizze assicurative sulla vita sul mercato secondario, pagando agli assicurati più del valore di riscatto della polizza.
Le obbligazioni L erano altamente illiquide: non c'era modo per gli obbligazionisti di rivenderle, tranne che a GWG Holdings con una commissione di rimborso.
L'obbligazione L era un'obbligazione speciale ad alto rendimento creata ed emessa da GWG Holdings (GWGH) dal 2012 al 2021.
GWG Holdings ha sospeso le vendite di obbligazioni L nell'aprile 2021.
Altamente speculativa, l'obbligazione L ha cercato di fornire un rendimento elevato per l'obbligazionista in cambio del rischio che i premi oi benefici della polizza assicurativa non venissero pagati.
FAQ
Le obbligazioni L sono sicure?
Le obbligazioni L sono (o erano) prive di rating da qualsiasi agenzia di rating obbligazionario. Il loro emittente, GWG Holdings, ha dichiarato nei prospetti che: "L'investimento nelle nostre obbligazioni L può essere considerato speculativo e comporta un alto grado di rischio, compreso il rischio di perdere l'intero investimento".
Che cos'è un collocamento privato?
Un collocamento privato è una vendita di azioni o obbligazioni a investitori e istituzioni preselezionati piuttosto che sul mercato aperto. Relativamente non regolamentato, è un'alternativa a un'offerta pubblica iniziale (IPO) per una società che cerca di raccogliere capitali per l'espansione. Se l'emittente sta vendendo un'obbligazione, il collocamento privato evita il tempo e le spese per ottenere un rating creditizio da un'agenzia obbligazionaria.
Le obbligazioni pagano dividendi?
No, le obbligazioni non pagano dividendi, solo le azioni lo fanno. I dividendi sono una parte degli utili di una società , distribuiti per azione. Tuttavia, le obbligazioni effettuano pagamenti regolari a coloro che le detengono. Denominate cedole, si tratta di pagamenti di interessi, di solito a tasso fisso, sull'importo principale dell'obbligazione.
