L Bond
Hvad var en L Bond?
En L-obligation var et højtforrentende gældsinstrument, der finansierede køb af livsforsikringer på det sekundære marked. En type privat udstedte, alternative investering L-obligationer var oprettelsen af det Dallas-baserede finansielle servicefirma GWG Holdings, som ophørte med at sælge dem den 16. april 2021.
Hvordan L Bonds fungerede
Livsforsikring købt hos en forsikringsudbyder har til formål at beskytte forsikringstagerens begunstigede i tilfælde af forsikringstagerens død. En forsikret part med en livsforsikringsaftale kan også sælge policen på det sekundære forsikringsmarked. De mest almindelige årsager til dette er, at de ikke har råd til præmiebetalingerne, har behov for kontanter eller ikke længere har brug for dækning. Den investor, der køber livsforsikringspolicen, bliver begunstiget efter transaktionen er afviklet. Køber er ansvarlig for at betale præmien til forsikringsselskabet, og når den oprindelige forsikringstager dør, modtager køber udbetalingen fra forsikringsselskabet.
Livsafviklingsinvestorer køber livsforsikringer for mere end deres tilbagekøbsværdi, men mindre end dødsfaldsfordelen ved policerne, en strategi kendt som en viatisk forlig. Disse investorer sigter efter at opnå en fortjeneste ved at tilpasse deres forventede afkast med sælgerens forventede levetid. Hvis sælgeren dør før den forventede periode, giver investoren et højere afkast, da de ikke længere skal betale præmiebetalinger. Men hvis sælgeren lever længere end forventet, tjener investoren et lavere afkast. De fleste investorer, der investerer i disse livsforsikringsaktiver, er institutionelle investorer.
I tilfælde af L-obligationer brugte udstederen midlerne til at købe livsforsikringskontrakter, der var noteret på det sekundære marked, normalt som følge af en livsforsikringsforlig,. og påtog sig ansvaret for de tilhørende præmiebetalinger. En L-obligation søgte at give et højt afkast til obligationsejeren til gengæld for at bære risikoen for, at forsikringspræmier eller -ydelser ikke bliver betalt.
Virksomheder udsteder obligationer for at sikre penge til at gennemføre en række projekter. Långivere, der køber obligationer, får normalt en kuponrente (halvårligt eller årligt) i løbet af obligationens levetid. Ved udløb udbetales obligationens pålydende værdi til obligationsejeren af det udstedende selskab.
Investorer, der købte livsforsikringer, finansierede nogle gange de første køb og tilsvarende præmiebetalinger med L-obligationer. Med hensyn til livsforsikringsafviklingstransaktioner blev pengene rejst fra udstedelsen af L-obligationen brugt til at foretage de nødvendige præmiebetalinger til sælgeren af livsforsikringspolicen.
GWG Holdings og L-obligationen
L-obligationen var en privat placering,. en specialhøjforrentende obligation skabt og udstedt af GWG Holdings (GWGH), et finansielt servicefirma med base i Dallas, der specialiserer sig i alternative aktiver. Virksomheden køber livsforsikringskontrakter fra seniorer med rabat på deres ydelsesværdi. I et viatical forlig, for eksempel, kunne virksomheden betale en senior $250.000 for deres $1 million livsforsikringspolice og overtage præmiebetalinger på $30.000 om året. Når senioren dør, betaler forsikringsselskabet GWG en ydelse på 1 million dollars. Midlerne rejst fra L-obligationen blev brugt til at købe og finansiere yderligere livsforsikringsaktiver.
Fra Sept. 30, 2020, indeholdt firmaets portefølje 1.081 forsikringer til en værdi af 1,92 milliarder USD i ydelser. Heraf var omkring halvdelen (46%) – 882 millioner dollars – i forsikringer, der dækkede personer på 85 år og ældre.
GWG Holdings havde solgt L-obligationer siden 2012. Den 3. juni 2020 tilbød GWG en obligationsudstedelse på 1 milliard USD , og den 1. juli 2020 annoncerede GWG et udbud på 2 milliarder USD. Løbetiden på de nye obligationer var mellem to og syv år. Renterne var 5,50 %, 6,25 %, 7,50 % og 8,50 % for henholdsvis to-, tre-, fem- og syvårige obligationer.
Karakteristika for L Bond
Obligationerne blev solgt i pålydende værdier på $1.000, og minimumsinvesteringsværdien for en investor var $25.000.
Obligationerne kunne købes enten direkte fra GWG Holdings eller en Depository Trust Company (DTC) deltager.
En L-obligationsejer havde samme rente i hele obligationsperioden. Hvis GWG ændrede sin rente for obligationen, ville investoren få den nye rente påført på deres obligation, hvis de vælger at forny obligationen ved udløb.
Da L-obligationen udløb, blev den automatisk fornyet til et lignende udbud, medmindre den blev valgt til at blive indløst af investoren eller udstederen.
Obligationerne var konverterbare. Firmaet forbeholdt sig retten til at indløse og indløse en eller alle L-obligationer til enhver tid uden straf.
Obligationsejere kunne ikke indløse obligationen før udløb, medmindre i tilfælde af død, insolvens eller invaliditet. Af andre årsager end de alvorlige omstændigheder nævnt ovenfor, hvis GWG gik med til at indløse en obligation, ville der blive pålagt et bødegebyr på 6 %, som fratrækkes det indløste beløb.
L-obligationer var illikvide investeringer : Der var ikke noget sekundært offentligt marked for disse tilbud. Derfor var muligheden for at videresælge disse obligationer højst usandsynlig. Den illikvide karakteristik af L-obligationer betød, at hvis obligationen klarede sig dårligt, skulle obligationsejeren stadig holde fast i den indtil udløb eller betale et indløsningsgebyr på 6 % for at sælge den.
L-obligationer var ikke korreleret til markedet. Derfor har volatiliteten på det finansielle marked typisk ikke påvirket værdien af obligationen.
I tilfælde af misligholdelse vil krav om betaling blandt indehaverne af L-obligationer og andre sikrede gældsindehavere blive behandlet lige og uden præference.
Rentebetalingerne på obligationerne var også knyttet til udbetalingen, hvis livsforsikringerne købes på det sekundære marked. Hvis den forsikrede levede længere end deres forventede levetid, eller forsikringsselskabet, der har policen, bliver konkurs, kan værdien af GWG's portefølje falde, hvilket fører til en situation, hvor GWG Holdings muligvis ikke er i stand til at betale sine rentebetalinger til sine L-obligationsejere.
Særlige overvejelser
GWG undlod at indsende sin årsrapport for året, der sluttede dec. 31, 2020, og en Form 10-Q for kvartalet, der slutter den 31. marts 2021. Efter at have undladt at indsende sin årsrapport for 2020 rettidigt, suspenderede GWG sit udbud af L-obligationer. Yderligere er flere medlemmer af bestyrelsen angiveligt trådt tilbage i andet kvartal af 2021.
Den Aug. 1, 2021, meddelte GWG, at dets bestyrelse besluttede, at visse tidligere udsendte regnskaber, herunder dets årsrapport for året afsluttet 2019, og kvartalsrapporterne for de første tre kvartaler af 2020 "ikke længere skulle stoles på."
##Højdepunkter
En rettet emission, L'et bundede købet af livsforsikringer på det sekundære marked - ved at betale forsikringstagerne mere end policens tilbagekøbsværdi.
L-obligationer var meget illikvide – der var ingen måde for obligationsejere at sælge dem videre, undtagen tilbage til GWG Holdings mod et indløsningsgebyr.
L-obligationen var en specialhøjforrentningsobligation skabt og udstedt af GWG Holdings (GWGH) fra 2012 til 2021.
GWG Holdings suspenderede salg af L-obligationer i april 2021.
Meget spekulativ forsøgte L-obligationen at give et højt afkast til obligationsejeren til gengæld for risikoen for, at forsikringspræmier eller -ydelser ikke bliver betalt.
##Ofte stillede spørgsmål
Er L-obligationer sikre?
L-obligationer er (eller var) ikke vurderet af et obligationsvurderingsbureau. Deres udsteder, GWG Holdings, udtalte i prospekter, at: "Investering i vores L-obligationer kan betragtes som spekulativt og indebærer en høj grad af risiko, herunder risikoen for at miste hele din investering."
Hvad er en privat placering?
En privat placering er et salg af aktieaktier eller obligationer til på forhånd udvalgte investorer og institutioner i stedet for på det åbne marked. Relativt ureguleret er det et alternativ til en børsintroduktion (IPO) for en virksomhed, der søger at rejse kapital til ekspansion. Hvis udstederen sælger en obligation, undgår private placeringer tiden og udgifterne til at opnå en kreditvurdering fra et obligationsbureau.
Betaler obligationer udbytte?
Nej, obligationer udbetaler ikke udbytte - kun aktier i aktier gør. Udbytte er en del af en virksomheds overskud, fordelt på en aktiebasis. Dog foretager obligationer regelmæssige betalinger til dem, der har dem. Kaldet kuponer, disse er rentebetalinger - normalt til en fast rente - på obligationens hovedstol.
