L Bond

O que era um L Bond?

instrumento de dívida de alto rendimento que financiava a compra de apólices de seguro de vida no mercado secundário. Um tipo de investimento alternativo de emissão privada, títulos L foram a criação da empresa de serviços financeiros GWG Holdings, com sede em Dallas, que deixou de vendê-los em 16 de abril de 2021.

Como os L Bonds funcionavam

O seguro de vida adquirido de uma seguradora destina-se a proteger os beneficiários do segurado em caso de morte do segurado. Um segurado com contrato de seguro de vida também pode vender a apólice no mercado secundário de seguros. Os motivos mais comuns para isso são que eles não podem arcar com os pagamentos do prêmio, precisam de dinheiro ou não precisam mais de cobertura. O investidor que adquire a apólice de seguro de vida torna-se beneficiário após a liquidação da operação. O comprador é responsável por fazer os pagamentos do prêmio à seguradora e, quando o titular da apólice original morre, o comprador recebe o pagamento da seguradora.

Investidores de liquidação de vida compram apólices de seguro de vida por mais do que o valor de resgate, mas menos do que o benefício por morte das apólices, uma estratégia conhecida como liquidação viatical. Esses investidores visam obter lucro alinhando seus retornos esperados com a expectativa de vida do vendedor. Se o vendedor falecer antes do período esperado, o investidor obtém um retorno maior, pois não precisará mais efetuar pagamentos de prêmios. No entanto, se o vendedor viver mais do que o esperado, o investidor obtém um retorno menor. A maioria dos investidores que investem nesses ativos de seguro de vida são investidores institucionais.

No caso dos títulos L, o emissor utilizou os recursos para adquirir contratos de seguro de vida listados no mercado secundário, geralmente como resultado de uma liquidação de seguro de vida,. e assumiu a responsabilidade pelo pagamento dos prêmios associados. Um título L procurou fornecer um alto rendimento para o detentor do título em troca de arcar com o risco de que os prêmios ou benefícios da apólice de seguro não fossem pagos.

As empresas emitem títulos para garantir dinheiro para realizar vários projetos. Os credores que compram títulos normalmente recebem uma taxa de cupom (semestralmente ou anualmente) pela duração da vida do título. No vencimento, o valor de face do título é pago ao detentor do título pela empresa emissora.

Os investidores que adquiriram apólices de seguro de vida às vezes financiaram as compras iniciais e os pagamentos de prêmios correspondentes com títulos L. Em termos de transações de liquidação de seguro de vida, o dinheiro arrecadado com a emissão do título L foi utilizado para efetuar os pagamentos de prêmios exigidos ao vendedor da apólice de seguro de vida.

GWG Holdings e o L Bond

O título L era uma colocação privada,. um título especial de alto rendimento criado e emitido pela GWG Holdings (GWGH), uma empresa de serviços financeiros com sede em Dallas especializada em ativos alternativos. A empresa adquire contratos de seguro de vida de idosos com desconto no valor do benefício. Em um acordo viatical, por exemplo, a empresa poderia pagar US$ 250.000 para sua apólice de seguro de vida de US$ 1 milhão e assumir pagamentos de prêmios de US$ 30.000 por ano. Quando o idoso morre, a seguradora paga à GWG o benefício de US$ 1 milhão. Os recursos captados com o título L foram utilizados para comprar e financiar ativos adicionais de seguro de vida.

Em 30 de setembro de 2020, o portfólio da empresa possuía 1.081 apólices de seguro avaliadas em US$ 1,92 bilhão em benefícios. Desse total, cerca de metade (46%) – US$ 882 milhões – estava em apólices que cobriam pessoas com 85 anos ou mais.

A GWG Holdings vendia títulos L desde 2012. Em 3 de junho de 2020, a GWG ofereceu uma emissão de títulos L de US$ 1 bilhão e, em 1º de julho de 2020, anunciou uma oferta de US$ 2 bilhões. Os prazos de vencimento dos novos títulos variaram entre dois e sete anos. As taxas de juros foram de 5,50%, 6,25%, 7,50% e 8,50% para seus títulos de dois, três, cinco e sete anos, respectivamente.

Características do L Bond

Os títulos foram vendidos no valor de $ 1.000 e o valor mínimo de investimento para qualquer investidor era de $ 25.000.
Os títulos podem ser adquiridos diretamente da GWG Holdings ou de um participante da Depository Trust Company (DTC).
Um detentor de obrigações L tinha a mesma taxa de juro para a totalidade do prazo da obrigação. Se o GWG alterasse sua taxa de juros para o título, o investidor teria a nova taxa aplicada ao seu título se optar por renovar o título no vencimento.
Quando o título L venceu, ele foi automaticamente renovado para uma oferta similar, a menos que tenha sido escolhido para ser resgatado pelo investidor ou pelo emissor.
Os títulos eram resgatáveis. A empresa se reservou o direito de resgatar e resgatar qualquer um ou todos os títulos L a qualquer momento sem penalidade.
Os detentores de títulos não podem resgatar o título antes do vencimento, exceto em caso de morte, insolvência ou invalidez. Por outros motivos além das circunstâncias terríveis mencionadas acima, se a GWG concordasse em resgatar um título, uma multa de 6% seria aplicada e subtraída do valor resgatado.
Os títulos L eram investimentos ilíquidos : Não havia mercado público secundário para essas ofertas. Portanto, a capacidade de revender esses títulos era altamente improvável. A característica ilíquida dos títulos L significava que, se o título tivesse um desempenho ruim, o detentor do título ainda teria que mantê-lo até o vencimento ou pagar uma taxa de resgate de 6% para vendê-lo.
Os títulos L não foram correlacionados com o mercado. Portanto, a volatilidade do mercado financeiro normalmente não afetou o valor do título.
Em caso de incumprimento, os pedidos de pagamento entre os titulares de obrigações L e outros titulares de dívida garantida seriam tratados de forma igualitária e sem preferência.

Além disso, os pagamentos de juros dos títulos foram vinculados ao pagamento se as apólices de seguro de vida forem adquiridas no mercado secundário. Se o segurado viveu além de sua expectativa de vida, ou a seguradora que detém a apólice falir, o valor da carteira da GWG pode cair, levando a uma situação na qual a GWG Holdings pode não conseguir pagar seus juros aos seus detentores de títulos L.

Considerações Especiais

O GWG não apresentou seu relatório anual para o ano encerrado em 31 de dezembro de 2020 e um Formulário 10-Q para o trimestre encerrado em 31 de março de 2021. Depois de não apresentar em tempo hábil seu relatório anual de 2020, o GWG suspendeu sua oferta de L Bonds. Além disso, vários membros do Conselho de Administração renunciaram no segundo trimestre de 2021.

Em 1º de agosto de 2021, o GWG anunciou que seu conselho de administração determinou que certas demonstrações financeiras emitidas anteriormente, incluindo seu relatório anual para o ano encerrado em 2019, e os relatórios trimestrais dos três primeiros trimestres de 2020 “não deveriam mais ser confiáveis. ”

Destaques

Uma colocação privada, o título L financiou a compra de apólices de seguro de vida no mercado secundário – pagando aos segurados mais do que o valor de resgate da apólice.
Os títulos L eram altamente ilíquidos - não havia como os detentores de títulos os revenderem, exceto de volta à GWG Holdings com uma taxa de resgate.
O título L foi um título especial de alto rendimento criado e emitido pela GWG Holdings (GWGH) de 2012 a 2021.
A GWG Holdings suspendeu as vendas de títulos L em abril de 2021.
Altamente especulativo, o título L buscou proporcionar um alto rendimento para o detentor do título em troca do risco de que os prêmios ou benefícios da apólice de seguro não fossem pagos.

PERGUNTAS FREQUENTES

Os títulos L são seguros?

Os títulos L não são (ou não foram) classificados por qualquer agência de classificação de títulos. Seu emissor, GWG Holdings, declarou em prospectos que: "Investir em nossos títulos L pode ser considerado especulativo e envolve um alto grau de risco, incluindo o risco de perder todo o seu investimento".

O que é uma veiculação privada?

Uma colocação privada é uma venda de ações ou títulos para investidores e instituições pré-selecionadas, e não no mercado aberto. Relativamente não regulamentado, é uma alternativa a uma oferta pública inicial (IPO) para uma empresa que busca levantar capital para expansão. Se o emissor estiver vendendo um título, a colocação privada evita o tempo e as despesas de obter uma classificação de crédito de uma agência de títulos.

Os títulos pagam dividendos?

Não, os títulos não pagam dividendos – apenas as ações pagam. Os dividendos são uma parte dos lucros de uma empresa, distribuídos por ação. No entanto, os títulos fazem pagamentos regulares àqueles que os detêm. Chamados de cupons, são pagamentos de juros – geralmente a uma taxa fixa – sobre o valor principal do título.