L-Bindung
Was war ein L-Bond?
Ein L-Bond war ein hochverzinslicher Schuldtitel,. der den Kauf von Lebensversicherungspolicen auf dem Sekundärmarkt finanzierte. L-Anleihen, eine Art privat emittierte alternative Anlage,. wurden von der in Dallas ansässigen Finanzdienstleistungsfirma GWG Holdings gegründet, die ihren Verkauf am 16. April 2021 einstellte.
Wie L-Anleihen funktionierten
Eine bei einem Versicherungsanbieter abgeschlossene Lebensversicherung soll die Begünstigten des Versicherungsnehmers im Todesfall absichern. Ein Versicherter mit einem Lebensversicherungsvertrag kann die Police auch auf dem Versicherungszweitmarkt verkaufen. Die häufigsten Gründe dafür sind, dass sie sich die Prämienzahlungen nicht leisten können, Bargeld benötigen oder keinen Versicherungsschutz mehr benötigen. Der Anleger, der die Lebensversicherungspolice kauft, wird nach Abwicklung der Transaktion zum Begünstigten. Der Käufer ist für die Prämienzahlungen an die Versicherungsgesellschaft verantwortlich, und wenn der ursprüngliche Versicherungsnehmer stirbt, erhält der Käufer die Auszahlung vom Versicherer.
Life Settlement-Investoren kaufen Lebensversicherungspolicen für mehr als ihren Rückkaufswert, aber weniger als die Todesfallleistung der Policen, eine Strategie, die als viatica l Settlement bekannt ist. Diese Investoren streben einen Gewinn an, indem sie ihre erwarteten Renditen an der Lebenserwartung des Verkäufers ausrichten. Wenn der Verkäufer vor dem erwarteten Zeitraum stirbt, erzielt der Investor eine höhere Rendite, da er keine Prämienzahlungen mehr leisten muss. Wenn der Verkäufer jedoch länger lebt als erwartet, verdient der Investor eine geringere Rendite. Die meisten Anleger, die in diese Lebensversicherungsanlagen investieren, sind institutionelle Anleger.
Im Fall von L-Anleihen kaufte der Emittent mit den Mitteln am Sekundärmarkt notierte Lebensversicherungsverträge, in der Regel als Ergebnis einer Lebensversicherungsabrechnung,. und übernahm die damit verbundenen Prämienzahlungen. Eine L-Anleihe zielt darauf ab, dem Anleihegläubiger eine hohe Rendite zu bieten und dafür das Risiko zu tragen, dass Versicherungsprämien oder -leistungen möglicherweise nicht gezahlt werden.
Unternehmen geben Anleihen aus, um sich Geld für die Durchführung einer Reihe von Projekten zu sichern. Kreditgeber, die Anleihen kaufen, erhalten normalerweise einen Kuponsatz (halbjährlich oder jährlich) für die Dauer der Laufzeit der Anleihe. Bei Fälligkeit wird der Nennwert der Anleihe von der emittierenden Gesellschaft an den Anleihegläubiger ausgezahlt.
Anleger, die Lebensversicherungspolicen kauften, finanzierten teilweise die Erstkäufe und die entsprechenden Prämienzahlungen mit L-Anleihen. Was die Lebensversicherungsabrechnungstransaktionen betrifft, so wurde das Geld aus der Emission der L-Anleihe verwendet, um die erforderlichen Prämienzahlungen an den Verkäufer der Lebensversicherungspolicen zu leisten.
GWG Holdings und die L-Anleihe
Die L-Anleihe war eine Privatplatzierung,. eine spezielle Hochzinsanleihe,. die von GWG Holdings (GWGH), einem auf alternative Anlagen spezialisierten Finanzdienstleistungsunternehmen mit Sitz in Dallas, aufgelegt und ausgegeben wurde. Das Unternehmen kauft Lebensversicherungsverträge von Senioren mit einem Abschlag auf ihren Leistungswert. In einem viatical Settlement könnte das Unternehmen beispielsweise einem Senior 250.000 US-Dollar für seine Lebensversicherungspolice in Höhe von 1 Million US-Dollar zahlen und Prämienzahlungen von 30.000 US-Dollar pro Jahr übernehmen. Wenn der Senior stirbt, zahlt die Versicherungsgesellschaft der GWG die Leistung von 1 Million US-Dollar. Die aus der L-Anleihe aufgenommenen Mittel wurden zum Kauf und zur Finanzierung weiterer Lebensversicherungsanlagen verwendet.
Zum 30. September 2020 umfasste das Portfolio des Unternehmens 1.081 Versicherungspolicen im Wert von 1,92 Milliarden US-Dollar an Leistungen. Davon entfiel ungefähr die Hälfte (46 %) – 882 Millionen US-Dollar – auf Policen, die Personen ab 85 Jahren abdeckten.
GWG Holdings hatte seit 2012 L-Anleihen verkauft. Am 3. Juni 2020 bot GWG eine L -Anleihe im Wert von 1 Milliarde US-Dollar an und kündigte dann am 1. Juli 2020 ein Angebot in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar an. Die Laufzeiten der neuen Anleihen lagen zwischen zwei und sieben Jahren. Die Zinssätze betrugen 5,50 %, 6,25 %, 7,50 % und 8,50 % für die zwei-, drei-, fünf- bzw. siebenjährigen Anleihen.
Eigenschaften der L-Bindung
Die Anleihen wurden in Stückelungen von 1.000 USD verkauft, und der Mindestanlagewert für einen einzelnen Anleger betrug 25.000 USD.
Die Anleihen können entweder direkt von GWG Holdings oder einem Teilnehmer der Depository Trust Company (DTC) erworben werden.
Ein Inhaber einer L-Anleihe hatte während der gesamten Laufzeit der Anleihe denselben Zinssatz. Wenn die GWG ihren Zinssatz für die Anleihe ändern würde, würde der Anleger den neuen Zinssatz auf seine Anleihe anwenden, wenn er sich entscheidet, die Anleihe bei Fälligkeit zu erneuern.
Bei Fälligkeit der L-Anleihe wurde sie automatisch durch ein ähnliches Angebot verlängert, es sei denn, sie wurde vom Anleger oder Emittenten zur Rückzahlung gewählt .
Die Anleihen waren kündbar. Die Firma behält sich das Recht vor, einzelne oder alle L-Anleihen jederzeit ohne Vertragsstrafe zu kündigen und zurückzuzahlen.
Anleihegläubiger konnten die Anleihe nicht vor Fälligkeit zurückzahlen, es sei denn im Falle von Tod, Insolvenz oder Invalidität. Aus anderen Gründen als den oben genannten schwerwiegenden Umständen würde, wenn GWG der Rückzahlung einer Anleihe zustimmt, eine Strafgebühr von 6 % erhoben und vom zurückgezahlten Betrag abgezogen.
L-Anleihen waren illiquide Anlagen : Für diese Angebote gab es keinen öffentlichen Sekundärmarkt. Daher war die Möglichkeit, diese Anleihen weiterzuverkaufen, höchst unwahrscheinlich. Die Illiquidität von L-Anleihen bedeutete, dass der Anleiheninhaber bei einer schlechten Entwicklung der Anleihe sie dennoch bis zur Fälligkeit halten oder eine Rücknahmegebühr von 6 % zahlen musste, um sie zu verkaufen.
L-Anleihen waren nicht mit dem Markt korreliert . Daher wirkte sich die Volatilität des Finanzmarkts in der Regel nicht auf den Wert der Anleihe aus.
Im Falle eines Zahlungsausfalls würden Zahlungsansprüche zwischen den Inhabern von L-Bonds und anderen Inhabern besicherter Schuldtitel gleich und ohne Bevorzugung behandelt.
Außerdem wurden die Zinszahlungen auf die Anleihen an die Auszahlung gekoppelt, wenn die Lebensversicherungspolicen auf dem Sekundärmarkt gekauft werden. Wenn der Versicherte seine Lebenserwartung überschritten hat oder die Versicherungsgesellschaft, die die Police hält, in Konkurs geht, könnte der Wert des GWG-Portfolios sinken, was zu einer Situation führen könnte, in der GWG Holdings möglicherweise nicht in der Lage ist, seine Zinszahlungen an seine L-Anleiheinhaber zu leisten.
Besondere Überlegungen
GWG hat es versäumt, seinen Jahresbericht für das am 31. Dezember 2020 endende Jahr und ein Formular 10-Q für das am 31. März 2021 endende Quartal einzureichen. Nachdem GWG seinen Jahresbericht 2020 nicht rechtzeitig eingereicht hatte, setzte GWG das Angebot von L-Anleihen aus. Darüber hinaus sind Berichten zufolge mehrere Mitglieder des Verwaltungsrats im zweiten Quartal 2021 zurückgetreten.
Am 1. August 2021 gab GWG bekannt, dass sein Vorstand bestimmt hat, dass bestimmte zuvor veröffentlichte Jahresabschlüsse, einschließlich seines Jahresberichts für das Jahr zum Ende des Jahres 2019, und der Quartalsberichte für die ersten drei Quartale des Jahres 2020 „nicht mehr verlässlich sein sollten. ”
Höhepunkte
Als Privatplatzierung finanzierte die L-Anleihe den Kauf von Lebensversicherungspolicen auf dem Sekundärmarkt und zahlte den Versicherungsnehmern mehr als den Rückkaufswert der Police.
L-Anleihen waren hochgradig illiquide – es gab keine Möglichkeit für Anleihegläubiger, sie weiterzuverkaufen, außer zurück an GWG Holdings gegen eine Rücknahmegebühr.
Die L-Anleihe war eine spezielle Hochzinsanleihe, die von 2012 bis 2021 von GWG Holdings (GWGH) aufgelegt und ausgegeben wurde.
GWG Holdings hat den Verkauf von L-Anleihen im April 2021 ausgesetzt.
Die hochspekulative L-Anleihe wollte dem Anleihegläubiger eine hohe Rendite bieten im Austausch für das Risiko, dass Versicherungsprämien oder Leistungen nicht gezahlt werden.
FAQ
Sind L-Bonds sicher?
L-Anleihen sind (oder waren) von keiner Ratingagentur für Anleihen bewertet. Ihr Emittent, GWG Holdings, erklärte in Prospekten: „Eine Anlage in unsere L-Anleihen kann als spekulativ angesehen werden und ist mit einem hohen Risiko verbunden, einschließlich des Risikos, Ihre gesamte Investition zu verlieren.“
Was ist eine Privatplatzierung?
Eine Privatplatzierung ist ein Verkauf von Aktien oder Anleihen an vorab ausgewählte Investoren und Institutionen und nicht auf dem freien Markt. Relativ unreguliert, ist es eine Alternative zu einem Börsengang (IPO) für ein Unternehmen, das Kapital für die Expansion beschaffen möchte. Wenn der Emittent eine Anleihe verkauft, vermeidet die Privatplatzierung den Zeit- und Kostenaufwand für die Einholung eines Kreditratings von einer Anleiheagentur.
Zahlen Anleihen Dividenden?
Nein, Anleihen zahlen keine Dividenden – nur Aktien. Dividenden sind ein Teil des Gewinns eines Unternehmens, der pro Aktie ausgeschüttet wird. Anleihen leisten jedoch regelmäßige Zahlungen an diejenigen, die sie halten. Diese so genannten Coupons sind Zinszahlungen – normalerweise zu einem festen Zinssatz – auf den Kapitalbetrag der Anleihe.
