Л Бонд

Что такое L Bond?

Облигация L была высокодоходным долговым инструментом,. который финансировал покупку полисов страхования жизни на вторичном рынке. Облигации типа L, выпущенные частным образом, с альтернативными инвестициями,. были созданы базирующейся в Далласе компанией по оказанию финансовых услуг GWG Holdings, которая прекратила их продажу 16 апреля 2021 года.

Как работали облигации L

Страхование жизни, приобретенное у поставщика страховых услуг, предназначено для защиты бенефициаров страхователя в случае его смерти. Застрахованное лицо, имеющее договор страхования жизни, также может продать полис на вторичном страховом рынке. Наиболее распространенные причины этого заключаются в том, что они не могут позволить себе страховые взносы, нуждаются в наличных деньгах или больше не нуждаются в страховом покрытии. Инвестор, приобретающий полис страхования жизни, становится выгодоприобретателем после совершения сделки. Покупатель несет ответственность за выплату страховой премии страховой компании, а когда первоначальный страхователь умирает, покупатель получает выплату от страховщика.

Инвесторы по страхованию жизни покупают полисы страхования жизни по цене, превышающей их выкупную стоимость, но меньшей, чем сумма страхового возмещения в случае смерти. Эта стратегия известна как виатическое урегулирование. Эти инвесторы стремятся получить прибыль, согласовывая ожидаемую прибыль с ожидаемой продолжительностью жизни продавца. Если продавец умирает до ожидаемого периода, инвестор получает более высокую прибыль, поскольку ему больше не нужно будет вносить премиальные платежи. Однако, если продавец живет дольше, чем ожидалось, инвестор получает меньшую прибыль. Большинство инвесторов, которые инвестируют в эти активы страхования жизни, являются институциональными инвесторами.

В случае с облигациями L эмитент использовал средства для покупки договоров страхования жизни, котирующихся на вторичном рынке, обычно в результате расчетов по страхованию жизни,. и брал на себя ответственность за соответствующие выплаты премий . Облигация L стремилась обеспечить высокую доходность держателю облигации в обмен на риск невыплаты страховых премий или выплат.

Компании выпускают облигации, чтобы обеспечить деньги для реализации ряда проектов. Кредиторы, покупающие облигации, обычно получают купонную ставку (раз в полгода или ежегодно) в течение всего срока действия облигации. По истечении срока номинальная стоимость облигации выплачивается держателю облигации компанией-эмитентом.

Инвесторы, купившие полисы страхования жизни, иногда финансировали первоначальные покупки и соответствующие выплаты премий с помощью L-облигаций. Что касается расчетных операций по страхованию жизни, деньги, полученные от выпуска облигации L, были использованы для выплаты необходимых премий продавцу полиса страхования жизни.

GWG Holdings и L Bond

Облигация L была частным размещением,. специальной высокодоходной облигацией,. созданной и выпущенной GWG Holdings (GWGH), финансовой фирмой, базирующейся в Далласе, которая специализируется на альтернативных активах. Компания покупает договоры страхования жизни у пожилых людей со скидкой по сравнению с их стоимостью. Например, при урегулировании виатика компания может заплатить старшему по возрасту 250 000 долларов за его полис страхования жизни на 1 миллион долларов и взять на себя страховые взносы в размере 30 000 долларов в год. Когда старший умирает, страховая компания выплачивает GWG пособие в размере 1 миллиона долларов. Средства, привлеченные от облигации L, были использованы для покупки и финансирования дополнительных активов по страхованию жизни.

По состоянию на 30 сентября 2020 года в портфеле компании был 1081 страховой полис на сумму 1,92 миллиарда долларов. Из них примерно половина (46%) — 882 миллиона долларов — пришлась на полисы, охватывающие людей в возрасте 85 лет и старше.

GWG Holdings продавала облигации L с 2012 года. 3 июня 2020 года GWG предложила выпуск L - облигаций на сумму 1 миллиард долларов,. а затем 1 июля 2020 года объявила о размещении на 2 миллиарда долларов. Срок погашения новых облигаций варьировался от двух до семи лет. Процентные ставки составляли 5,50%, 6,25%, 7,50% и 8,50% для двух-, трех-, пяти- и семилетних облигаций соответственно.

Характеристики L Bond

• Облигации были проданы номиналом 1000 долларов США, а минимальная стоимость инвестиций для любого инвестора составляла 25000 долларов США.

• Облигации могут быть приобретены либо непосредственно у GWG Holdings, либо у участника Депозитарной трастовой компании (ДТК).

• Владелец облигации L имел одинаковую процентную ставку на протяжении всего срока облигации. Если GWG изменит свою процентную ставку по облигации, инвестор будет применять новую ставку к своей облигации, если он решит продлить облигацию по истечении срока.

• Когда срок погашения облигации L истекал, она автоматически обновлялась до аналогичного предложения, если инвестор или эмитент не выбирали ее для погашения .

• Облигации были отзывными. Фирма оставила за собой право отзывать и выкупать любые или все облигации L в любое время без штрафных санкций.

• Владельцы облигаций не могли выкупить облигацию до наступления срока погашения, за исключением случаев смерти, неплатежеспособности или инвалидности. По причинам, отличным от упомянутых выше тяжелых обстоятельств, если GWG согласится выкупить облигацию, будет применен штраф в размере 6%, который будет вычтен из выкупаемой суммы.

• Облигации L были неликвидными инвестициями : для этих предложений не существовало вторичного публичного рынка. Поэтому возможность перепродать эти облигации была крайне маловероятной. Неликвидная характеристика облигаций L означала, что если облигация работала плохо, владелец облигации все равно должен был удерживать ее до погашения или платить комиссию за выкуп в размере 6%, чтобы продать ее.

• облигации L не были коррелированы с рынком. Поэтому волатильность финансового рынка обычно не влияла на стоимость облигации.

• В случае дефолта требования об оплате между держателями L-облигаций и держателями других обеспеченных долговых обязательств будут рассматриваться одинаково и без предпочтения.

Также процентные выплаты по облигациям были привязаны к выплате в случае приобретения полисов страхования жизни на вторичном рынке. Если застрахованное лицо проживет дольше ожидаемой продолжительности жизни или страховая компания, держащая полис, обанкротится, стоимость портфеля GWG может упасть, что приведет к ситуации, в которой GWG Holdings не сможет выплачивать проценты держателям своих L-облигаций.

Особые соображения

GWG не представила свой годовой отчет за год, закончившийся 31 декабря 2020 г., и форму 10-Q за квартал, закончившийся 31 марта 2021 г. После несвоевременной подачи годового отчета за 2020 г. GWG приостановила размещение облигаций L. Кроме того, несколько членов совета директоров, как сообщается, ушли в отставку во втором квартале 2021 года.

1 августа 2021 г. GWG объявила, что ее совет директоров определил, что на некоторые ранее выпущенные финансовые отчеты, включая годовой отчет за год, закончившийся 2019 г., и квартальные отчеты за первые три квартала 2020 г. «больше нельзя полагаться. ”

Особенности

• Частное размещение, облигация L финансировала покупку полисов страхования жизни на вторичном рынке, выплачивая страхователям больше, чем выкупная стоимость полиса.

• Облигации L были крайне неликвидны — держатели облигаций не могли перепродать их, кроме как обратно в GWG Holdings с комиссией за выкуп.

• Облигация L была специальной высокодоходной облигацией, созданной и выпущенной GWG Holdings (GWGH) с 2012 по 2021 год.

• GWG Holdings приостановила продажу облигаций L в апреле 2021 года.

• В высшей степени спекулятивная облигация L стремилась обеспечить высокую доходность держателю облигации в обмен на риск невыплаты страховых премий или выплат.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Безопасны ли L-облигации?

Облигации L не имеют (или не получали) рейтинга от какого-либо рейтингового агентства. Их эмитент, GWG Holdings, заявил в проспектах, что: «Инвестиции в наши L-облигации могут считаться спекулятивными и сопряжены с высокой степенью риска, включая риск потери всех ваших инвестиций».

Что такое частное размещение?

Частное размещение — это продажа акций или облигаций заранее отобранным инвесторам и учреждениям, а не на открытом рынке. Относительно нерегулируемый, это альтернатива первичному публичному предложению (IPO) для компании, стремящейся привлечь капитал для расширения. Если эмитент продает облигацию, частное размещение позволяет избежать затрат времени и средств на получение кредитного рейтинга от агентства по выпуску облигаций.

Приносят ли облигации дивиденды?

Нет, по облигациям дивиденды не выплачиваются, только по акциям. Дивиденды — это часть прибыли компании, распределяемая в расчете на одну акцию. Однако облигации приносят регулярные выплаты тем, кто их держит. Называемые купонами, это процентные платежи — обычно по фиксированной ставке — на основную сумму облигации.