Defensa de macarrones
驴Qu茅 es la defensa de los macarrones?
La defensa de los macarrones es uno de los muchos enfoques que una empresa puede adoptar para evitar una adquisici贸n no deseada o una adquisici贸n hostil. En la defensa de los macarrones, la empresa objetivo emite una gran cantidad de bonos con la condici贸n de que deben redimirse a un precio alto si alguna vez se hace cargo de ella.
Comprender la defensa de los macarrones
Cuando una empresa quiere adquirir el control de otra empresa, por lo general comenzar谩 por hacer un acercamiento amistoso a su junta directiva (B de D). Despu茅s de sopesar sus opciones, el objetivo puede rechazar respetuosamente, quiz谩s porque cree que la oferta es demasiado baja o por otras razones.
En esa etapa, el posible comprador puede irse o dar pelea. En lugar de respetar la resistencia de la gerencia, podr铆a intentar eludirla presentando su oferta a trav茅s de una oferta p煤blica de adquisici贸n a los accionistas.
En caso de que los avances de adquisici贸n se vuelvan desagradables u hostiles, el directorio de la empresa objetivo tiene varias herramientas a su disposici贸n para dificultar la vida del posible comprador y frustrar sus avances. Una de estas opciones es la defensa macarrones.
La empresa objetivo emite una gran cantidad de bonos corporativos que deben reembolsarse a un valor de rescate obligatorio m谩s alto en caso de que la empresa sea absorbida. En otras palabras, si el postor hostil logra adquirir la empresa, se ver谩 obligado a devolver el dinero que los inversionistas prestaron al r茅gimen anterior m谩s un poco m谩s, lo que efectivamente eleva el precio total de compra.
Esta estrategia de defensa contra las adquisiciones se denomina as铆 porque si un postor intenta comprar la empresa, el precio de rescate de los bonos se expande como macarrones en una olla de agua hirviendo.
Ejemplo de la Defensa de los Macarrones
La empresa XYZ tiene algunas dificultades para evitar que la empresa ABC se haga cargo. La gerencia rechaz贸 una oferta inicial porque teme que ABC no sea una buena opci贸n y planea despedir a una gran cantidad de personal, pero ABC se niega a rendirse y ha podido obtener apoyo para su causa de parte de algunos de los accionistas de XYZ, muchos de los cuales son tentado por el precio superior sustancial que se ofrece.
En respuesta, y tras consultar con sus asesores, XYZ opta por la defensa de los macarrones. Los bonos corporativos se emiten para recaudar $ 250 millones, con la condici贸n de que deben ser redimidos o reembolsados anticipadamente al 200% de su valor nominal en caso de una adquisici贸n. Lo que esto significa es que si ABC logra adquirir XYZ, de repente tendr谩 que pagar una factura de 500 millones de d贸lares.
Cr铆ticas a la Defensa de los Macarrones
Los bonos con este tipo de condiciones adjuntas podr铆an ser suficientes para disuadir a un asaltante de comprar la empresa objetivo. Sin embargo, como la mayor铆a de las otras medidas contra la adquisici贸n,. asegurar la libertad de los depredadores no deseados tiende a tener un costo.
La desventaja m谩s obvia de esta estrategia es que la empresa a煤n tendr谩 que pagar el capital del bono en alg煤n momento y, hasta entonces, estar谩 obligada a desembolsar los pagos de intereses peri贸dicos que se le atribuyen. Si la empresa carga con muchas deudas, podr铆a tener dificultades para cumplir con estos pasivos y quedar paralizada financieramente en los a帽os venideros.
Consideraciones Especiales
La defensa de los macarrones es solo una de varias defensas contra la adquisici贸n que una empresa podr铆a optar por utilizar. Otros m茅todos incluyen la recapitalizaci贸n apalancada,. un paraca铆das dorado,. greenmail y una p铆ldora venenosa.
Reflejos
Como la mayor铆a de las medidas contra la adquisici贸n, la prevenci贸n de una adquisici贸n no deseada suele tener un costo.
La defensa de los macarrones evita una adquisici贸n no deseada mediante la emisi贸n de una gran cantidad de bonos que deben redimirse a un precio elevado en caso de adquisici贸n.
Eso significa que si el postor hostil logra adquirir la empresa, se ver谩 obligado a pagar los pr茅stamos otorgados por los inversores por mucho m谩s de lo que valen.
