Defensa de macarrones
¿Qué es la defensa de los macarrones?
La defensa de los macarrones es uno de los muchos enfoques que una empresa puede adoptar para evitar una adquisición no deseada o una adquisición hostil. En la defensa de los macarrones, la empresa objetivo emite una gran cantidad de bonos con la condición de que deben redimirse a un precio alto si alguna vez se hace cargo de ella.
Comprender la defensa de los macarrones
Cuando una empresa quiere adquirir el control de otra empresa, por lo general comenzará por hacer un acercamiento amistoso a su junta directiva (B de D). Después de sopesar sus opciones, el objetivo puede rechazar respetuosamente, quizás porque cree que la oferta es demasiado baja o por otras razones.
En esa etapa, el posible comprador puede irse o dar pelea. En lugar de respetar la resistencia de la gerencia, podría intentar eludirla presentando su oferta a través de una oferta pública de adquisición a los accionistas.
En caso de que los avances de adquisición se vuelvan desagradables u hostiles, el directorio de la empresa objetivo tiene varias herramientas a su disposición para dificultar la vida del posible comprador y frustrar sus avances. Una de estas opciones es la defensa macarrones.
La empresa objetivo emite una gran cantidad de bonos corporativos que deben reembolsarse a un valor de rescate obligatorio más alto en caso de que la empresa sea absorbida. En otras palabras, si el postor hostil logra adquirir la empresa, se verá obligado a devolver el dinero que los inversionistas prestaron al régimen anterior más un poco más, lo que efectivamente eleva el precio total de compra.
Esta estrategia de defensa contra las adquisiciones se denomina así porque si un postor intenta comprar la empresa, el precio de rescate de los bonos se expande como macarrones en una olla de agua hirviendo.
Ejemplo de la Defensa de los Macarrones
La empresa XYZ tiene algunas dificultades para evitar que la empresa ABC se haga cargo. La gerencia rechazó una oferta inicial porque teme que ABC no sea una buena opción y planea despedir a una gran cantidad de personal, pero ABC se niega a rendirse y ha podido obtener apoyo para su causa de parte de algunos de los accionistas de XYZ, muchos de los cuales son tentado por el precio superior sustancial que se ofrece.
En respuesta, y tras consultar con sus asesores, XYZ opta por la defensa de los macarrones. Los bonos corporativos se emiten para recaudar $ 250 millones, con la condición de que deben ser redimidos o reembolsados anticipadamente al 200% de su valor nominal en caso de una adquisición. Lo que esto significa es que si ABC logra adquirir XYZ, de repente tendrá que pagar una factura de 500 millones de dólares.
Críticas a la Defensa de los Macarrones
Los bonos con este tipo de condiciones adjuntas podrían ser suficientes para disuadir a un asaltante de comprar la empresa objetivo. Sin embargo, como la mayoría de las otras medidas contra la adquisición,. asegurar la libertad de los depredadores no deseados tiende a tener un costo.
La desventaja más obvia de esta estrategia es que la empresa aún tendrá que pagar el capital del bono en algún momento y, hasta entonces, estará obligada a desembolsar los pagos de intereses periódicos que se le atribuyen. Si la empresa carga con muchas deudas, podría tener dificultades para cumplir con estos pasivos y quedar paralizada financieramente en los años venideros.
Consideraciones Especiales
La defensa de los macarrones es solo una de varias defensas contra la adquisición que una empresa podría optar por utilizar. Otros métodos incluyen la recapitalización apalancada,. un paracaídas dorado,. greenmail y una píldora venenosa.
Reflejos
Como la mayoría de las medidas contra la adquisición, la prevención de una adquisición no deseada suele tener un costo.
La defensa de los macarrones evita una adquisición no deseada mediante la emisión de una gran cantidad de bonos que deben redimirse a un precio elevado en caso de adquisición.
Eso significa que si el postor hostil logra adquirir la empresa, se verá obligado a pagar los préstamos otorgados por los inversores por mucho más de lo que valen.
