Makkaroni-Verteidigung
Was ist die Makkaroni-Verteidigung?
Die Makkaroni-Verteidigung ist einer von vielen Ansätzen, die ein Unternehmen anwenden kann, um eine unerwünschte Akquisition oder eine feindliche Übernahme zu verhindern. Bei der Makkaroni-Verteidigung begibt die Zielgesellschaft eine Vielzahl von Anleihen mit der Bedingung, dass sie im Falle einer Übernahme teuer zurückgezahlt werden müssen.
Die Makkaroni-Verteidigung verstehen
Wenn ein Unternehmen die Kontrolle über ein anderes Unternehmen übernehmen möchte, wird es in der Regel zunächst mit einer freundlichen Ansprache an den Vorstand (B of D) gehen. Nach Abwägung seiner Optionen kann das Ziel respektvoll ablehnen, vielleicht weil es das Gebot für zu niedrig hält oder aus anderen Gründen.
In diesem Stadium kann der potenzielle Käufer entweder weggehen oder sich wehren. Anstatt den Widerstand des Managements zu respektieren, könnte es versuchen, ihn zu umgehen, indem es sein Angebot durch ein Übernahmeangebot an die Aktionäre unterbreitet.
Sollten Übernahmevorstöße unfreundlich oder feindselig ausfallen, stehen dem Vorstand der Zielgesellschaft mehrere Instrumente zur Verfügung, um dem Kaufinteressenten das Leben schwer zu machen und seine Vorstöße zu vereiteln. Eine dieser Optionen ist die Makkaroni-Verteidigung.
Die Zielgesellschaft begibt eine große Menge an Unternehmensanleihen , die im Falle einer Unternehmensübernahme zwingend zu einem höheren Rückzahlungsbetrag zurückgezahlt werden müssen. Mit anderen Worten, wenn es dem feindlichen Bieter gelingt, das Unternehmen zu erwerben, wird er gezwungen sein, das Geld zurückzuzahlen, das Investoren dem vorherigen Regime geliehen haben, plus einiges mehr, was den Gesamtkaufpreis effektiv erhöht.
Diese Anti-Übernahme-Abwehrstrategie heißt so, denn wenn ein Bieter versucht, das Unternehmen zu kaufen, steigt der Rückzahlungspreis der Anleihen wie Makkaroni in einem Topf mit kochendem Wasser.
Beispiel der Makkaroni-Verteidigung
Unternehmen XYZ hat einige Schwierigkeiten, Unternehmen ABC daran zu hindern, es zu übernehmen. Das Management lehnte ein erstes Angebot ab, weil es befürchtet, dass ABC nicht gut passt, und plant, viele Mitarbeiter zu entlassen, aber ABC weigert sich, aufzugeben und konnte von einigen Aktionären von XYZ, von denen viele es sind, Unterstützung für seine Sache gewinnen durch den erheblichen Premiumpreis,. der angeboten wird, in Versuchung geführt.
Als Reaktion darauf und nach Rücksprache mit seinen Beratern entscheidet sich XYZ für die Makkaroni-Verteidigung. Unternehmensanleihen werden ausgegeben, um 250 Millionen US-Dollar aufzubringen, mit der Bedingung, dass sie im Falle einer Übernahme zu 200 % ihres Nennwerts zurückgezahlt oder vorzeitig zurückgezahlt werden müssen. Das bedeutet, dass ABC, wenn es ihm gelingt, XYZ zu übernehmen, plötzlich eine 500-Millionen-Dollar-Rechnung bezahlen muss.
Kritik an der Makkaroni-Verteidigung
Anleihen mit solchen Bedingungen könnten ausreichen, um einen Angreifer davon abzuhalten, das Zielunternehmen zu kaufen. Wie die meisten anderen Anti-Übernahme-Maßnahmen ist die Sicherung der Freiheit von unerwünschten Raubtieren jedoch mit Kosten verbunden.
Der offensichtlichste Nachteil dieser Strategie besteht darin, dass das Unternehmen irgendwann immer noch den Kapitalbetrag der Anleihe zurückzahlen muss und bis dahin verpflichtet ist, die damit verbundenen periodischen Zinszahlungen zu berappen. Sollte das Unternehmen mit hohen Schulden belastet sein, könnte es Schwierigkeiten haben, diese Verbindlichkeiten zu begleichen, und für die kommenden Jahre finanziell lahmgelegt werden.
Besondere Überlegungen
Die Makkaroni-Verteidigung ist nur eine von mehreren Anti-Übernahme-Verteidigungen, die ein Unternehmen einsetzen kann. Andere Methoden umfassen eine gehebelte Rekapitalisierung,. einen goldenen Fallschirm,. Greenmail und eine Giftpille.
Höhepunkte
Wie die meisten Anti-Übernahmemaßnahmen ist die Verhinderung einer unerwünschten Übernahme mit Kosten verbunden.
Die Makkaroni-Verteidigung verhindert eine ungewollte Übernahme, indem sie eine Vielzahl von Anleihen ausgibt, die im Falle einer Übernahme teuer zurückgezahlt werden müssen.
Das heißt, wenn es dem feindlichen Bieter gelingt, das Unternehmen zu erwerben, wird er gezwungen sein, von Investoren gewährte Kredite weit über ihrem Wert zurückzuzahlen.
