Pertahanan Makaroni
Apakah Pertahanan Makaroni?
Pertahanan makaroni adalah salah satu daripada banyak pendekatan yang boleh diguna pakai oleh syarikat untuk menghalang pemerolehan yang tidak diingini, atau pengambilalihan yang tidak menyenangkan. Dalam pertahanan makaroni, syarikat sasaran mengeluarkan sejumlah besar bon dengan syarat ia mesti ditebus dengan harga yang tinggi jika ia pernah diambil alih.
Memahami Pertahanan Makaroni
Apabila syarikat ingin memperoleh kawalan ke atas syarikat lain, ia biasanya akan bermula dengan membuat pendekatan mesra kepada lembaga pengarahnya (B of D). Selepas menimbang pilihannya, sasaran mungkin menurun dengan hormat, mungkin kerana ia percaya bida terlalu rendah atau atas sebab lain.
Pada peringkat itu, bakal pembeli boleh pergi sama ada atau melawan. Daripada menghormati tentangan pihak pengurusan, ia boleh cuba memintasnya dengan membentangkan tawarannya melalui tawaran tender kepada pemegang saham.
Sekiranya kemajuan pengambilalihan bertukar menjadi tidak mesra atau bermusuhan, lembaga pengarah syarikat sasaran mempunyai beberapa alat yang boleh digunakan untuk menyukarkan kehidupan bakal pembeli dan menggagalkan kemajuannya. Salah satu pilihan ini ialah pertahanan makaroni.
Syarikat sasaran mengeluarkan sejumlah besar bon korporat yang mesti dibayar balik pada nilai penebusan mandatori yang lebih tinggi sekiranya syarikat itu diambil alih. Dalam erti kata lain, jika pembida yang bermusuhan berjaya memperoleh syarikat itu, ia akan dipaksa untuk membayar balik wang yang dipinjamkan oleh pelabur rejim sebelumnya ditambah sedikit tambahan, dengan berkesan menaikkan harga pembelian keseluruhan.
Strategi pertahanan anti-pengambilalihan ini dinamakan demikian kerana jika pembida cuba membeli syarikat itu, harga penebusan bon mengembang seperti makaroni dalam periuk air mendidih.
Contoh Pertahanan Makaroni
Syarikat XYZ menghadapi sedikit kesukaran untuk menghalang Syarikat ABC daripada mengambil alihnya. Pengurusan menolak bidaan awal kerana bimbang ABC tidak sesuai dan bercadang untuk memberhentikan banyak kakitangan, tetapi ABC enggan berputus asa dan telah dapat memperoleh sokongan untuk tujuannya daripada beberapa pemegang saham XYZ, kebanyakannya adalah tergoda dengan harga premium yang besar ditawarkan.
Sebagai tindak balas, dan selepas berunding dengan penasihatnya, XYZ memilih pertahanan makaroni. Bon korporat diterbitkan untuk mengumpul $250 juta, dengan syarat ia mesti ditebus, atau dibayar balik awal, pada 200% daripada nilai taranya sekiranya berlaku pengambilalihan. Maksudnya ialah jika ABC berjaya memperoleh XYZ, ia akan tiba-tiba mendapati dirinya terpaksa membayar bil $500 juta.
Kritikan terhadap Pertahanan Makaroni
Bon dengan jenis syarat yang dilampirkan ini mungkin cukup untuk menangguhkan penceroboh daripada membeli syarikat sasaran. Walau bagaimanapun, seperti kebanyakan langkah anti-pengambilalihan yang lain,. mendapatkan kebebasan daripada pemangsa yang tidak diingini cenderung memerlukan kos.
Kelemahan yang paling jelas dalam strategi ini ialah syarikat masih perlu membayar balik prinsipal bon pada satu ketika, dan sehingga itu akan diwajibkan untuk membayar faedah berkala yang dilampirkan padanya. Sekiranya syarikat dibebani dengan banyak hutang, ia mungkin mengalami kesukaran untuk menunaikan liabiliti ini dan menjadi lumpuh dari segi kewangan untuk tahun-tahun akan datang.
Pertimbangan Khas
Pertahanan makaroni hanyalah satu daripada beberapa pertahanan anti-pengambilalihan yang mungkin dipilih oleh syarikat untuk digunakan. Kaedah lain termasuk permodalan semula yang diungkit,. payung terjun emas , surat hijau dan pil racun.
Sorotan
Seperti kebanyakan langkah anti-pengambilalihan, mencegah pengambilalihan yang tidak diingini cenderung memerlukan kos.
Pertahanan makaroni menghalang pemerolehan yang tidak diingini dengan mengeluarkan sejumlah besar bon yang mesti ditebus pada harga yang tinggi sekiranya berlaku pengambilalihan.
Ini bermakna jika pembida yang bermusuhan berjaya memperoleh syarikat, ia akan terpaksa membayar balik pinjaman yang diberikan oleh pelabur dengan harga yang lebih tinggi daripada nilai mereka.
