Desajuste de vencimiento
¿Qué es un descalce de vencimientos?
El desfase de vencimiento es un término que se utiliza para describir situaciones en las que hay una desconexión entre los activos a corto plazo de una empresa y sus pasivos a corto plazo, especÃficamente más de los últimos que de los primeros. Los desajustes de vencimiento también pueden ocurrir cuando un instrumento de cobertura y los vencimientos del activo subyacente no están alineados.
Un descalce de vencimientos también puede denominarse descalce de activos y pasivos.
Comprender un desajuste de vencimiento
El término descalce de vencimientos comúnmente alude a situaciones que involucran el balance de una empresa. Una empresa no puede cumplir con sus obligaciones financieras si sus pasivos a corto plazo superan sus activos a corto plazo y es probable que también tenga problemas si sus activos a largo plazo se financian con pasivos a corto plazo.
Los descalces de vencimientos pueden arrojar luz sobre la liquidez de una empresa,. ya que muestran cómo esta organiza el vencimiento de sus activos y pasivos. También pueden significar que la empresa no está utilizando sus activos de manera eficiente, lo que podrÃa dar lugar a una reducción de la liquidez.
Los desajustes también pueden tener lugar en la cobertura. Esto sucede cuando el vencimiento de un activo subyacente no coincide con el instrumento de cobertura, creando asà una cobertura imperfecta. Por ejemplo, se produce un descalce cuando el bono subyacente en un futuro de bonos a un año vence en tres meses.
Prevención de desajustes de vencimientos
préstamos o pasivos deben ser monitoreados de cerca por los funcionarios financieros o tesoreros de una empresa. En la medida en que sea prudente, intentarán hacer coincidir los flujos de efectivo esperados con las obligaciones de pago futuras por préstamos, arrendamientos y pasivos de pensiones.
Un banco no asumirá demasiado en la financiación a corto plazo (pasivos frente a los depositantes) para financiar préstamos hipotecarios a largo plazo o activos bancarios. De manera similar, una compañÃa de seguros no invertirá en demasiados valores de renta fija a corto plazo para cumplir con los pagos futuros, y la oficina del tesorero de una ciudad o estado no invertirá en demasiados valores a corto plazo para prepararse para los pagos de pensión a largo plazo.
En un sentido más amplio, una empresa no financiera también conlleva un riesgo de descalce de vencimientos si, por ejemplo, toma prestado un préstamo a corto plazo para un proyecto o gasto de capital (CapEx) que no generará flujos de efectivo hasta un año posterior. Un contratista de infraestructura que obtiene un préstamo con vencimiento a cinco años creará un riesgo de descalce de vencimiento si los flujos de efectivo del proyecto comienzan en 10 años.
Consideraciones Especiales
La coincidencia exacta de los vencimientos, como los flujos de efectivo de los activos para cumplir con los pasivos a medida que vencen, a veces no es práctico ni necesariamente deseable. En el caso de un banco que requiere margen para la rentabilidad, pedir prestado a corto plazo a los depositantes y prestar a largo plazo a una tasa de interés más alta genera un margen de interés neto para las ganancias.
Las empresas financieras pueden beneficiarse de los desajustes de vencimiento cuando toman prestado de los depositantes a corto plazo y prestan a largo plazo a tasas de interés más altas, ya que esto deberÃa conducir a mayores márgenes de beneficio.
Ejemplo de desajuste de vencimiento
Las empresas que se endeudan mucho deben tener en cuenta sus calendarios de vencimiento, como se ilustra en el siguiente ejemplo.
Frente a los vencimientos a corto plazo de dos pagarés senior garantizados de segundo gravamen en 2018 y 2020, la constructora de viviendas en apuros K. Hovnanian Enterprises emitió pagarés senior garantizados en 2017. Estos pagarés tienen vencimientos en 2022 y 2024 para pagar los pagarés con vencimientos.
Esta acción se consideró necesaria porque la compañÃa reconoció que no generarÃa suficiente efectivo para cumplir con los pasivos de 2018 y 2020 y tuvo que recurrir a esto para aliviar el problema derivado del descalce de vencimiento inicial.
Reflejos
Los descalces de vencimiento a menudo significan un uso ineficiente de los activos de una empresa.
Un descalce de vencimientos a menudo se refiere a situaciones en las que los pasivos a corto plazo de una empresa superan sus activos a corto plazo.
Los descalces de vencimientos son visibles en el balance de una empresa y pueden arrojar luz sobre su liquidez.
Los desajustes de vencimiento también pueden ocurrir cuando un instrumento de cobertura y los vencimientos del activo subyacente no están alineados.
