Incompatibilidade de vencimento
O que é uma incompatibilidade de maturidade?
Descasamento de vencimento é um termo usado para descrever situações em que há uma desconexão entre os ativos de curto prazo de uma empresa e seus passivos de curto prazo – especificamente mais do último do que do primeiro. Descasamentos de vencimento também podem ocorrer quando um instrumento de hedge e os vencimentos do ativo subjacente estão desalinhados.
Um descasamento de vencimento também pode ser referido como um descasamento de ativo-passivo.
Entendendo uma incompatibilidade de maturidade
O termo descasamento de vencimentos comumente alude a situações que envolvem o balanço patrimonial de uma empresa. Uma empresa não pode cumprir suas obrigações financeiras se seus passivos de curto prazo superarem seus ativos de curto prazo e provavelmente também terá problemas se seus ativos de longo prazo forem financiados por passivos de curto prazo.
Os desencontros de vencimentos podem lançar luz sobre a liquidez de uma empresa,. pois mostram como ela organiza o vencimento de seus ativos e passivos. Eles também podem significar que a empresa não está usando seus ativos de forma eficiente, o que pode gerar um aperto na liquidez.
Incompatibilidades também podem ocorrer no hedge. Isso acontece quando o vencimento de um ativo subjacente não corresponde ao instrumento de hedge, criando assim um hedge imperfeito. Por exemplo, um descasamento ocorre quando o tÃtulo subjacente em um tÃtulo futuro de um ano vence em três meses.
Prevenção de incompatibilidades de maturidade
empréstimos ou obrigações devem ser monitorados de perto pelos diretores financeiros ou tesoureiros de uma empresa. Por mais prudente que seja, eles tentarão combinar os fluxos de caixa esperados com as obrigações de pagamento futuras de empréstimos, arrendamentos e responsabilidades com pensões.
Um banco não assumirá muito em financiamento de curto prazo – obrigações para com os depositantes – para financiar empréstimos hipotecários de longo prazo ou ativos bancários. Da mesma forma, uma companhia de seguros não investirá em muitos tÃtulos de renda fixa de curto prazo para atender a pagamentos futuros, e um escritório do tesoureiro de uma cidade ou estado não investirá em muitos tÃtulos de curto prazo para se preparar para pagamentos de pensão de longo prazo.
Em um sentido mais amplo, uma empresa não financeira também corre o risco de descasamento de vencimentos se, por exemplo, tomar um empréstimo de curto prazo para um projeto ou investimento de capital (CapEx) que não produzirá fluxos de caixa até um ano posterior. Um empreiteiro de infraestrutura que contrate um empréstimo com vencimento em cinco anos criará um risco de descasamento de vencimento se os fluxos de caixa do projeto começarem em 10 anos.
Considerações Especiais
A correspondência exata de vencimentos – como fluxos de caixa de ativos para honrar passivos à medida que vencem – à s vezes não é prático nem necessariamente desejável. No caso de um banco que exige spread para rentabilidade, tomar empréstimos de curto prazo de depositantes e emprestar de longo prazo a uma taxa de juros mais alta gera uma margem de juros lÃquida para lucros.
As empresas financeiras podem se beneficiar de descasamentos de vencimento quando emprestam de depositantes de curto prazo e emprestam de longo prazo a taxas de juros mais altas, pois isso deve levar a margens de lucro mais altas.
Exemplo de incompatibilidade de vencimento
As empresas que tomam empréstimos pesados devem estar atentas aos seus cronogramas de vencimento, conforme ilustrado no exemplo a seguir.
Diante dos vencimentos de curto prazo de duas notas de segunda garantia com garantia sênior em 2018 e 2020, a construtora de casas K. Hovnanian Enterprises emitiu notas com garantia sênior em 2017. Essas notas têm vencimentos em 2022 e 2024 para pagar as notas com as notas mais curtas vencimentos.
Essa ação foi considerada necessária porque a empresa reconheceu que não geraria caixa suficiente para fazer frente ao passivo de 2018 e 2020 e teve que recorrer a isso para amenizar o problema decorrente do descasamento inicial de vencimentos.
##Destaques
Descasamentos de vencimento muitas vezes significam o uso ineficiente de uma empresa de seus ativos.
Um descasamento de vencimentos geralmente se refere a situações em que os passivos de curto prazo de uma empresa excedem seus ativos de curto prazo.
Descasamento de vencimentos são visÃveis no balanço patrimonial de uma empresa e podem esclarecer sua liquidez.
Descasamentos de vencimento também podem ocorrer quando um instrumento de hedge e os vencimentos do ativo subjacente estão desalinhados.
