Laufzeitkonflikt
Was ist eine Altersinkongruenz?
Laufzeitinkongruenz ist ein Begriff, der verwendet wird, um Situationen zu beschreiben, in denen es eine Diskrepanz zwischen den kurzfristigen Vermögenswerten und den kurzfristigen Verbindlichkeiten eines Unternehmens gibt – insbesondere eher letztere als erstere. Laufzeitinkongruenzen können auch auftreten, wenn die Laufzeiten eines Sicherungsinstruments und des zugrunde liegenden Vermögenswerts nicht übereinstimmen.
Eine Laufzeitinkongruenz kann auch als Asset-Liability-Inkongruenz bezeichnet werden.
Verstehen eines Laufzeitunterschieds
Der Begriff Laufzeitinkongruenz bezieht sich allgemein auf Situationen, die die Bilanz eines Unternehmens betreffen. Ein Unternehmen kann seinen finanziellen Verpflichtungen nicht nachkommen, wenn seine kurzfristigen Verbindlichkeiten seine kurzfristigen Vermögenswerte überwiegen, und wird wahrscheinlich auch in Probleme geraten, wenn seine langfristigen Vermögenswerte durch kurzfristige Verbindlichkeiten finanziert werden.
Laufzeitinkongruenzen können Aufschluss über die Liquidität eines Unternehmens geben,. da sie zeigen, wie es die Laufzeit seiner Vermögenswerte und Verbindlichkeiten organisiert. Sie können auch darauf hindeuten, dass das Unternehmen seine Vermögenswerte nicht effizient einsetzt, was zu Liquiditätsengpässen führen könnte.
Mismatches können auch beim Hedging auftreten. Dies geschieht, wenn die Laufzeit eines Basiswerts nicht mit der des Sicherungsinstruments übereinstimmt, wodurch eine unvollständige Absicherung entsteht. Ein Mismatch tritt beispielsweise auf, wenn die zugrunde liegende Anleihe in einem einjährigen Anleihen-Future in drei Monaten fällig wird.
Laufzeitinkongruenzen verhindern
Kredite oder Verbindlichkeiten müssen von den Finanzverantwortlichen oder Treasurern eines Unternehmens genau überwacht werden. Soweit es umsichtig ist, werden sie versuchen, erwartete Cashflows mit zukünftigen Zahlungsverpflichtungen für Darlehen, Leasing und Pensionsverpflichtungen in Einklang zu bringen.
Eine Bank wird nicht zu viel kurzfristige Finanzierung – Verbindlichkeiten gegenüber Einlegern – übernehmen, um langfristige Hypothekendarlehen oder Bankvermögenswerte zu finanzieren. Ebenso investiert eine Versicherungsgesellschaft nicht in zu viele kurzfristige festverzinsliche Wertpapiere, um zukünftige Auszahlungen zu leisten, und eine Stadt- oder Landeskasse investiert nicht in zu viele kurzfristige Wertpapiere, um sich auf langfristige Rentenzahlungen vorzubereiten.
Im weiteren Sinne trägt ein nichtfinanzielles Unternehmen auch das Risiko einer Laufzeitinkongruenz, wenn es beispielsweise einen kurzfristigen Kredit für ein Projekt oder eine Investition (CapEx) aufnimmt, die erst in einem späteren Jahr zu Cashflows führt. Ein Infrastrukturunternehmer, der ein Darlehen mit einer Laufzeit von fünf Jahren aufnimmt, geht ein Laufzeitinkongruenzrisiko ein, wenn die Cashflows aus dem Projekt in 10 Jahren beginnen.
Besondere Überlegungen
Eine exakte Abstimmung von Laufzeiten – wie z. B. Cashflows von Vermögenswerten zur Begleichung von Verbindlichkeiten bei Fälligkeit – ist manchmal weder praktikabel noch unbedingt wünschenswert. Im Falle einer Bank, die für ihre Rentabilität Spreads benötigt , generiert die kurzfristige Kreditaufnahme von Einlegern und die langfristige Kreditvergabe zu einem höheren Zinssatz eine Nettozinsspanne für Gewinne.
Finanzunternehmen können von Laufzeitinkongruenzen profitieren, wenn sie Kredite von kurzfristigen Einlegern aufnehmen und langfristig zu höheren Zinssätzen verleihen, da dies zu höheren Gewinnspannen führen sollte.
Beispiel für Laufzeitinkongruenz
Unternehmen, die hohe Kredite aufnehmen, müssen ihre Fälligkeitspläne beachten, wie im folgenden Beispiel veranschaulicht.
Angesichts der kurzfristigen Fälligkeiten von zwei vorrangig besicherten zweitrangigen Schuldverschreibungen in den Jahren 2018 und 2020 hat der angeschlagene Eigenheimbauer K. Hovnanian Enterprises 2017 vorrangig besicherte Schuldverschreibungen ausgegeben. Diese Schuldverschreibungen haben Fälligkeiten in den Jahren 2022 und 2024, um die Schuldverschreibungen mit der kürzeren zurückzuzahlen Laufzeiten.
Diese Maßnahme wurde als notwendig erachtet, da das Unternehmen erkannte, dass es nicht genügend Barmittel generieren würde, um die Verbindlichkeiten für 2018 und 2020 zu begleichen, und darauf zurückgreifen musste, um das Problem zu lösen, das sich aus der anfänglichen Laufzeitinkongruenz ergab.
Höhepunkte
Laufzeitinkongruenzen weisen oft auf eine ineffiziente Nutzung der Vermögenswerte eines Unternehmens hin.
Eine Laufzeitinkongruenz bezieht sich häufig auf Situationen, in denen die kurzfristigen Verbindlichkeiten eines Unternehmens seine kurzfristigen Vermögenswerte übersteigen.
Laufzeitinkongruenzen sind in der Bilanz eines Unternehmens sichtbar und können Aufschluss über dessen Liquidität geben.
Laufzeitinkongruenzen können auch auftreten, wenn die Laufzeiten eines Sicherungsinstruments und des zugrunde liegenden Vermögenswerts nicht übereinstimmen.
