Intercambio de sustitución
驴Qu茅 es un swap de sustituci贸n?
Un swap de sustituci贸n es el intercambio de un bono por otro bono de similares caracter铆sticas ( tasa cup贸n,. fecha de vencimiento, caracter铆stica de rescate, calidad crediticia, etc.) que ofrece un mayor rendimiento.
Comprender los intercambios de sustituci贸n
Esencialmente, un swap de sustituci贸n le permite al inversionista aumentar los rendimientos sin alterar los t茅rminos o el nivel de riesgo del valor. Un swap de sustituci贸n puede ser una operaci贸n en la que se vende un valor de renta fija para comprar el valor de mayor rendimiento. Los inversores participan en swaps de sustituci贸n cuando creen que existe una discrepancia temporal en los precios de los bonos, o en los rendimientos al vencimiento (YTM), que pronto ser谩 corregida por las fuerzas del mercado.
Un swap es el intercambio de un valor por otro para cambiar alguna caracter铆stica de la inversi贸n. El canje tambi茅n puede ocurrir cuando cambian los objetivos de inversi贸n. Por ejemplo, un inversor puede realizar un intercambio para mejorar la fecha de vencimiento o la calidad crediticia del valor. Los swaps de sustituci贸n a menudo se llevan a cabo para evitar los impuestos sobre las ganancias de capital que se producir铆an en una venta total. Hay muchos tipos de intercambios, incluidos los swaps de divisas,. los swaps de productos b谩sicos y los swaps de tasas de inter茅s.
Ejemplo de intercambio de sustituci贸n
Puede ocurrir un canje de sustituci贸n entre dos bonos que son bonos corporativos con calificaci贸n AAA a 20 a帽os con un cup贸n del 10%, pero uno cuesta $1,000 y el otro tiene un descuento temporal de $950. Durante un a帽o, ambos bonos rinden $100 en intereses, pero el tenedor del primer bono gan贸 10% por d贸lar invertido mientras que el tenedor del segundo bono gan贸 10.5% por d贸lar invertido ya que pag贸 $50 menos por su bono.
Como muestra el ejemplo, el desequilibrio en el rendimiento de dos bonos id茅nticos suele ser bastante peque帽o, tal vez unos pocos puntos b谩sicos. Sin embargo, al reinvertir el rendimiento adicional durante el per铆odo en que difieren los dos bonos, la ganancia puede sumar un punto porcentual completo o m谩s. Esta estrategia se denomina rendimiento compuesto realizado y es lo que hace que los swaps de sustituci贸n sean atractivos. Despu茅s de un per铆odo de tiempo denominado per铆odo de negociaci贸n,. las fuerzas del mercado unir谩n los dos rendimientos, por lo que los intercambios de sustituci贸n generalmente se consideran jugadas de mercado a corto plazo, generalmente un a帽o o menos.
Riesgos de intercambio de sustituci贸n
Los swaps de sustituci贸n no se negocian en una bolsa, sino a trav茅s del mercado extraburs谩til (OTC) entre partes privadas. Como tal, existe el riesgo de incumplimiento de la contraparte o de tergiversaci贸n de la calidad de los bonos. Adem谩s, la estrategia implica alg煤n elemento de predicci贸n del mercado, que es inherentemente arriesgado. Debido a estos factores, la complejidad del proceso y la necesidad de invertir grandes sumas para obtener ganancias significativas sobre los cambios de rendimiento incrementales, los swaps de sustituci贸n los realizan principalmente firmas e instituciones especializadas en lugar de inversores individuales.
Reflejos
Los intercambios de sustituci贸n son jugadas a corto plazo cuyo atractivo radica en una estrategia denominada rendimiento compuesto realizado.
Los inversores utilizan swaps de sustituci贸n cuando creen que puede haber una discrepancia temporal en los precios de los bonos que pronto ser谩 corregida por las fuerzas del mercado.
Un swap de sustituci贸n es el intercambio de un bono por otro de similares caracter铆sticas pero que ofrece un mayor rendimiento.
