Byte Byte

Vad är ett utbytesbyte?

En substitution swap är ett utbyte av en obligation mot en annan obligation med liknande egenskaper ( kupongränta,. förfallodag, köpfunktion,. kreditkvalitet, etc.) som erbjuder en högre avkastning.

Förstå substitutionsbyten

I huvudsak tillåter en substitutionsswap investeraren att öka avkastningen utan att ändra villkoren eller risknivån för säkerheten. En substitutionsswap kan vara en handel där ett räntepapper säljs för att det högre avkastningspapperet ska kunna köpas. Investerare deltar i substitutionsswappar när de tror att det finns en tillfällig diskrepans i obligationspriserna, eller avkastningen till förfallodagen (YTM), som snart kommer att korrigeras av marknadskrafterna.

En swap är ett utbyte av ett värdepapper mot ett annat för att ändra en del av investeringen. Bytet kan också ske när investeringsmålen ändras. Till exempel kan en investerare engagera sig i utbyte för att förbättra förfallodagen eller kreditkvaliteten på värdepapperet. Substitutionsswappar genomförs ofta för att undvika kapitalvinstskatter som skulle uppstå vid en direkt försäljning. Det finns många typer av börser inklusive valutaswappar,. råvaruswappar och ränteswappar.

Exempel på byte

En substitution swap kan inträffa mellan två obligationer som var och en är 20-åriga AAA-klassade företagsobligationer med en 10% kupong, men en kostar $1 000 och en annan har tillfälligt en rabatt på $950. Under ett år ger båda obligationerna $100 i ränta, men innehavaren av den första obligationen har fått 10% per investerad dollar medan innehavaren av den andra obligationen har fått 10,5% per investerad dollar sedan de betalade $50 mindre för sin obligation.

Som exemplet visar är obalansen i avkastningen på två annars identiska obligationer ofta ganska liten, kanske några punkter. Men genom att återinvestera den extra avkastningen under den period som de två obligationerna skiljer sig åt kan vinsten summera sig till en hel procentenhet eller mer. Denna strategi kallas realiserad sammansatt avkastning och är det som gör substitutionsswappar attraktiva. Efter en tidsperiod som kallas träningsperioden kommer marknadskrafterna att sammanföra de två avkastningarna, så substitutionsswapar betraktas vanligtvis som kortsiktiga marknadsspel – vanligtvis ett år eller mindre.

Ersättningsbytesrisker

Substitutionsswappar handlas inte på en börs utan via OTC- marknaden mellan privata parter. Som sådan finns det en risk för motpartens fallissemang eller felaktig framställning av obligationskvaliteter. Dessutom innefattar strategin en del av marknadsförutsägelser, vilket i sig är riskabelt. På grund av dessa faktorer, processens komplexitet och behovet av att investera stora summor för att realisera meningsfulla vinster över inkrementella avkastningsförskjutningar, genomförs substitutionsswappar i första hand av specialiserade företag och institutioner snarare än enskilda investerare.

Höjdpunkter

– Substitutionsswappar är kortsiktiga spel vars lockelse ligger i en strategi som kallas realiserad sammansatt avkastning.

– Substitutionsswappar används av investerare när de tror att det kan finnas en tillfällig diskrepans i obligationspriserna som snart kommer att korrigeras av marknadskrafterna.

• En substitutionsswap är ett utbyte av en obligation mot en annan som har liknande egenskaper men ger en högre avkastning.