Zamiana substytucji
Co to jest zamiana substytucji?
Swap substytucyjny to wymiana obligacji na inną obligację o podobnych cechach ( oprocentowanie kuponu,. termin zapadalności, cecha kupna,. jakość kredytowa itp.), która oferuje wyższą rentowność.
Zrozumienie zamiany substytucji
Zasadniczo swap substytucyjny pozwala inwestorowi zwiększyć zwrot bez zmiany warunków lub poziomu ryzyka papieru wartościowego. Swap substytucyjny może być transakcją, w której sprzedaje się jeden papier wartościowy o stałym dochodzie w celu zakupu papieru wartościowego o wyższej rentowności. Inwestorzy uczestniczą w swapach substytucyjnych, gdy uważają, że istnieje przejściowa rozbieżność w cenach obligacji lub rentowności do wykupu (YTM), która zostanie wkrótce skorygowana przez siły rynkowe.
Swap to wymiana jednego papieru wartościowego na inny w celu zmiany niektórych cech inwestycji. Zamiana może również nastąpić, gdy zmienią się cele inwestycyjne. Na przykład inwestor może zaangażować się w wymianę, aby poprawić termin zapadalności lub jakość kredytową papieru wartościowego. Swapy substytucyjne często mają na celu uniknięcie podatków od zysków kapitałowych,. które miałyby miejsce w przypadku bezpośredniej sprzedaży. Istnieje wiele rodzajów wymian, w tym swapy walutowe,. swapy towarowe i swapy stóp procentowych.
Przykład zamiany substytucji
Swap substytucyjny może wystąpić między dwiema obligacjami, z których każda jest 20-letnimi obligacjami korporacyjnymi o ratingu AAA z 10% kuponem, ale jedna kosztuje 1000 USD, a druga jest tymczasowo z dyskontem 950 USD. W ciągu roku obie obligacje przynoszą oprocentowanie 100 USD, ale posiadacz pierwszej obligacji zyskał 10% na zainwestowanego dolara, podczas gdy posiadacz drugiej obligacji zyskał 10,5% na zainwestowanego dolara, ponieważ zapłacił o 50 USD mniej za swoją obligację.
Jak pokazuje przykład, nierównowaga w rentowności dwóch identycznych obligacji jest często dość niewielka, być może kilka punktów bazowych. Jednak poprzez reinwestowanie dodatkowego zwrotu w okresie, w którym te dwie obligacje się różnią, zysk może wzrosnąć do pełnego punktu procentowego lub więcej. Strategia ta nazywana jest zrealizowanym zyskiem złożonym i sprawia, że swapy substytucyjne są atrakcyjne. Po okresie czasu zwanym okresem treningu siły rynkowe połączą te dwie stopy zwrotu, więc swapy substytucyjne są zwykle uważane za krótkoterminowe gry rynkowe – na ogół trwające rok lub krócej.
Ryzyko zamiany substytucji
Swapy substytucyjne nie są przedmiotem obrotu na giełdzie, ale na rynku pozagiełdowym (OTC) pomiędzy podmiotami prywatnymi. W związku z tym istnieje ryzyko niewykonania zobowiązania przez kontrahenta lub wprowadzenia w błąd co do jakości obligacji. Ponadto strategia zawiera pewien element przewidywania rynku, co jest z natury ryzykowne. Ze względu na te czynniki, złożoność procesu i potrzebę inwestowania dużych sum w celu uzyskania znaczących zysków w stosunku do przyrostowych zmian rentowności, swapy substytucyjne są realizowane przede wszystkim przez wyspecjalizowane firmy i instytucje, a nie przez inwestorów indywidualnych.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Swapy substytucyjne to krótkoterminowe gry, których wabikiem jest strategia zwana zrealizowanym zyskiem złożonym.
Swapy substytucyjne są stosowane przez inwestorów, gdy sądzą, że może wystąpić tymczasowa rozbieżność w cenach obligacji, która wkrótce zostanie skorygowana przez siły rynkowe.
Swap substytucyjny to wymiana jednej obligacji na inną, która ma podobne cechy, ale oferuje wyższą rentowność.
