Byttebytte
Hva er en erstatningsbytte?
En substitusjonsswap er en utveksling av en obligasjon mot en annen obligasjon med lignende egenskaper ( kupongrente,. forfallsdato, call-funksjon,. kredittkvalitet, etc.) som gir en høyere avkastning.
Forstå erstatningsbytter
I hovedsak lar en substitusjonsswap investoren øke avkastningen uten å endre vilkårene eller risikonivået til verdipapiret. En substitusjonsswap kan være en handel der ett rentepapir selges for at det høyere avkastningspapiret skal kjøpes. Investorer deltar i substitusjonsbytteavtaler når de tror det er et midlertidig avvik i obligasjonspriser, eller avkastning til forfall (YTM), som snart vil bli korrigert av markedskreftene.
En swap er utveksling av ett verdipapir med et annet for å endre noen funksjoner i investeringen. Byttet kan også skje når investeringsmålene endres. For eksempel kan en investor engasjere seg i bytte for å forbedre forfallsdatoen eller kredittkvaliteten til verdipapiret. Substitusjonsbytteavtaler foretas ofte for å unngå kapitalgevinstskatt som ville oppstå ved et direkte salg. Det finnes mange typer børser, inkludert valutabytteavtaler,. råvarebytteavtaler og rentebytteavtaler.
Eksempel på byttebytte
En substitusjonsswap kan forekomme mellom to obligasjoner som hver er 20-års AAA-vurderte selskapsobligasjoner med en 10% kupong, men en koster $1000, og en annen har midlertidig rabatt på $950. I løpet av et år gir begge obligasjonene $100 i rente, men innehaveren av den første obligasjonen har fått 10% per investert dollar, mens innehaveren av den andre obligasjonen har fått 10,5% per investert dollar siden de betalte $50 mindre for obligasjonen.
Som eksemplet viser, er ubalansen i avkastningen på to ellers like obligasjoner ofte ganske liten, kanskje noen få basispunkter. Men ved å reinvestere ekstraavkastningen over perioden de to obligasjonene er forskjellige, kan gevinsten summere seg til et helt prosentpoeng eller mer. Denne strategien kalles realisert sammensatt avkastning og er det som gjør substitusjonsbytteavtaler attraktive. Etter en tidsperiode som kalles treningsperioden,. vil markedskreftene bringe de to avkastningene sammen, så substitusjonsbytteavtaler betraktes vanligvis som kortsiktige markedsspill - vanligvis et år eller mindre.
Substitusjonsbytterisikoer
Substitusjonsbytteavtaler handles ikke på en børs, men gjennom over-the-counter (OTC)-markedet mellom private parter. Som sådan er det en risiko for motparts mislighold eller feilaktig fremstilling av obligasjonskvaliteter. Dessuten involverer strategien et element av markedsprediksjon, som i seg selv er risikabelt. På grunn av disse faktorene, kompleksiteten i prosessen og behovet for å investere store summer for å realisere meningsfulle gevinster i forhold til inkrementelle avkastningsskifter, foretas substitusjonsbytteavtaler primært av spesialfirmaer og institusjoner i stedet for individuelle investorer.
Høydepunkter
- Substitusjonsbytteavtaler er kortsiktige spill hvis lokkemiddel ligger i en strategi som kalles realisert sammensatt avkastning.
– Substitusjonsbytteavtaler brukes av investorer når de tror det kan være et midlertidig avvik i obligasjonskursene som snart vil bli korrigert av markedskreftene.
- En substitusjonsswap er bytte av en obligasjon med en annen som har lignende egenskaper, men som gir høyere avkastning.
