Udskiftningsbytte
Hvad er en erstatningsbytte?
En substitutionsswap er en udveksling af en obligation med en anden obligation med lignende karakteristika ( kuponrente,. udløbsdato, opkaldsfunktion,. kreditkvalitet osv.), der giver et højere afkast.
ForstĂĄ substitutionsswaps
Grundlæggende giver en substitutionsswap investoren mulighed for at øge afkastet uden at ændre vilkårene eller risikoniveauet for sikkerheden. En substitutionsswap kan være en handel, hvor ét rentepapir sælges, for at det højere forrentede værdipapir kan købes. Investorer deltager i substitutionsswaps, når de mener, at der er en midlertidig uoverensstemmelse i obligationskurserne eller renter til udløb (YTM), som snart vil blive korrigeret af markedskræfterne.
En swap er udveksling af et værdipapir med et andet for at ændre en del af investeringen. Ombytningen kan også ske, når investeringsmålene ændres. For eksempel kan en investor engagere sig i bytte for at forbedre udløbsdatoen eller kreditkvaliteten af værdipapiret. Substitutionsswaps foretages ofte for at undgå kapitalgevinstskat , der ville opstå ved et direkte salg. Der er mange typer børser, herunder valutaswaps,. råvareswaps og renteswaps.
Substitution Swap Eksempel
En substitutionsswap kan forekomme mellem to obligationer, der hver er 20-årige AAA-vurderede virksomhedsobligationer med en 10% kupon, men en koster $1.000, og en anden er midlertidigt til en rabat på $950. I løbet af et år giver begge obligationer $100 i rente, men indehaveren af den første obligation har fået 10% per investeret dollar, mens indehaveren af den anden obligation har fået 10,5% per dollar investeret, da de betalte $50 mindre for deres obligation.
Som eksemplet viser, er ubalancen i renten på to ellers identiske obligationer ofte ret lille, måske et par basispoint. Men ved at geninvestere det ekstra afkast over den periode, de to obligationer adskiller sig, kan gevinsten løbe op i et helt procentpoint eller mere. Denne strategi kaldes realiseret sammensat udbytte og er det, der gør substitutionsswaps attraktive. Efter en periode kaldet træningsperioden vil markedskræfterne bringe de to afkast sammen, så substitutionsswaps betragtes normalt som kortsigtede markedsspil - generelt et år eller mindre.
Substitution Swap-risici
Substitutionsswaps handles ikke på en børs, men gennem OTC- markedet mellem private parter. Som sådan er der en risiko for modpartens misligholdelse eller forkert fremstilling af obligationskvaliteter. Desuden involverer strategien et element af markedsforudsigelse, som i sagens natur er risikabelt. På grund af disse faktorer, kompleksiteten af processen og behovet for at investere store beløb for at realisere meningsfulde gevinster i forhold til trinvise afkastskift, foretages substitutionsswaps primært af specialfirmaer og -institutioner frem for individuelle investorer.
Højdepunkter
Substitution swaps er kortsigtede spil, hvis lokkemiddel ligger i en strategi kaldet realiseret sammensat udbytte.
Substitutionsswaps bruges af investorer, når de tror, der kan være en midlertidig uoverensstemmelse i obligationskurserne, som snart vil blive korrigeret af markedskræfterne.
En substitutionsswap er udveksling af en obligation med en anden, der har lignende karakteristika, men som giver et højere afkast.
