Korvausvaihto
Mikä on korvausvaihto?
Korvausswap on joukkovelkakirjalainan vaihto toiseen joukkovelkakirjalainaan, jolla on samanlaiset ominaisuudet ( kuponkikorko,. eräpäivä, puheluominaisuus,. luottokelpoisuus jne.), joka tarjoaa korkeamman tuoton.
Korvausvaihtojen ymmärtäminen
Pohjimmiltaan korvausswap antaa sijoittajalle mahdollisuuden lisätä tuottoa muuttamatta arvopaperin ehtoja tai riskitasoa. Korvausswap voi olla kauppa, jossa myydään yksi kiinteätuottoinen arvopaperi,. jotta tuottoisempi arvopaperi ostetaan. Sijoittajat osallistuvat korvausswap-sopimuksiin, kun he uskovat, että joukkovelkakirjalainojen hinnoissa tai maturiteetin tuotoissa (YTM) on tilapäinen ero, jonka markkinavoimat korjaavat pian.
Vaihto on yhden arvopaperin vaihtoa toiseen sijoituksen jonkin ominaisuuden muuttamiseksi. Vaihto voi tapahtua myös sijoitustavoitteiden muuttuessa. Sijoittaja voi esimerkiksi tehdä vaihtoa parantaakseen arvopaperin eräpäivää tai luottokelpoisuutta. Korvausswapit tehdään usein, jotta vältetään pääomatulovero , joka syntyisi suorassa myynnissä. Vaihtoja on monenlaisia, mukaan lukien valuutanvaihtosopimukset,. hyödykkeiden vaihtosopimukset ja koronvaihtosopimukset.
Korvausvaihtoesimerkki
Korvausvaihto voi tapahtua kahden joukkovelkakirjalainan välillä, joista kukin on 20 vuoden AAA-luokiteltu yrityslaina 10 %:n kupongilla, mutta toinen maksaa 1 000 dollaria ja toinen tilapäisesti alennuksella 950 dollaria. Yli vuoden aikana molemmat joukkovelkakirjalainat tuottavat 100 dollaria korkoa, mutta ensimmäisen joukkovelkakirjalainan haltija on noussut 10 % sijoitettua dollaria kohden, kun taas toisen joukkovelkakirjalainan haltija on noussut 10,5 % sijoitettua dollaria kohden, koska he maksoivat 50 dollaria vähemmän joukkovelkakirjastaan.
Kuten esimerkki osoittaa, kahden muuten identtisen joukkovelkakirjalainan tuoton epätasapaino on usein melko pieni, ehkä muutaman peruspisteen verran. Kuitenkin sijoittamalla ylimääräinen tuotto uudelleen ajanjaksolle, jolloin nämä kaksi joukkovelkakirjalainaa eroavat toisistaan, voitto voi kasvaa täyden prosenttiyksikön tai enemmän. Tätä strategiaa kutsutaan realisoiduksi yhdistetuoksi, ja se tekee korvausswapeista houkuttelevia. Harjoittelujaksoksi kutsutun ajanjakson jälkeen markkinavoimat yhdistävät nämä kaksi tuottoa, joten korvausswapeja pidetään yleensä lyhytaikaisina markkinapeleinä – yleensä vuoden tai vähemmän.
Korvausvaihtoriskit
Korvausswapilla ei käydä kauppaa pörssissä vaan OTC - markkinoilla yksityisten osapuolten välillä. Sellaisenaan on olemassa riski vastapuolen maksukyvyttömyydestä tai joukkovelkakirjalainojen vääristymisestä. Lisäksi strategiaan sisältyy osa markkinoiden ennustamista, mikä on luonnostaan riskialtista. Näistä tekijöistä, prosessin monimutkaisuudesta ja tarpeesta investoida suuria summia saadakseen merkittäviä voittoja lisätuoton muutoksilla, korvausswapit tekevät ensisijaisesti erikoisyritykset ja -laitokset yksittäisten sijoittajien sijaan.
Kohokohdat
Korvausswapit ovat lyhytaikaisia pelejä, joiden houkutus piilee strategiassa, jota kutsutaan toteutuneeksi yhdistetyksi tuotoksi.
Sijoittajat käyttävät korvaavia swap-sopimuksia, kun he ajattelevat, että joukkovelkakirjalainojen hinnoissa saattaa esiintyä tilapäisiä eroja, jotka markkinavoimat korjaavat pian.
Korvausswap on yhden joukkovelkakirjan vaihtoa toiseen, jolla on samanlaiset ominaisuudet, mutta joka tarjoaa korkeamman tuoton.
