Scambio di sostituzione

Che cos'è uno scambio di sostituzione?

Uno swap di sostituzione è lo scambio di un'obbligazione con un'altra obbligazione con caratteristiche simili ( tasso della cedola,. data di scadenza, funzione di chiamata,. qualità del credito, ecc.) che offre un rendimento più elevato.

Capire gli scambi di sostituzione

In sostanza, uno swap di sostituzione consente all'investitore di aumentare i rendimenti senza alterare i termini o il livello di rischio del titolo. Uno swap di sostituzione può essere un'operazione in cui un titolo a reddito fisso viene venduto per acquistare il titolo a rendimento più elevato. Gli investitori partecipano a swap di sostituzione quando ritengono che vi sia una discrepanza temporanea nei prezzi delle obbligazioni o nei rendimenti a scadenza (YTM), che sarà presto corretta dalle forze di mercato.

Uno swap è lo scambio di un titolo con un altro per modificare alcune caratteristiche dell'investimento. Lo scambio può avvenire anche quando gli obiettivi di investimento cambiano. Ad esempio, un investitore può impegnarsi in uno scambio per migliorare la data di scadenza o la qualità creditizia del titolo. Gli swap di sostituzione sono spesso intrapresi per evitare le imposte sulle plusvalenze che si verificherebbero in una vendita a titolo definitivo. Esistono molti tipi di scambi tra cui swap su valute,. swap su merci e swap su tassi di interesse.

Esempio di scambio di sostituzione

Potrebbe verificarsi uno scambio di sostituzione tra due obbligazioni che sono ciascuna obbligazioni societarie con rating AAA di 20 anni con una cedola del 10%, ma una costa $ 1.000 e un'altra è temporaneamente scontata a $ 950. In un anno, entrambe le obbligazioni producono $ 100 di interesse, ma il detentore della prima obbligazione ha guadagnato il 10% per dollaro investito mentre il detentore della seconda obbligazione ha guadagnato il 10,5% per dollaro investito poiché ha pagato $ 50 in meno per la sua obbligazione.

Come mostra l'esempio, lo squilibrio nel rendimento di due obbligazioni altrimenti identiche è spesso piuttosto piccolo, forse pochi punti base. Tuttavia, reinvestindo il rendimento extra nel periodo in cui le due obbligazioni differiscono, il guadagno può arrivare fino a un intero punto percentuale o più. Questa strategia è chiamata rendimento composto realizzato ed è ciò che rende attraenti i swap di sostituzione. Dopo un periodo di tempo chiamato periodo di allenamento,. le forze di mercato uniranno i due rendimenti, quindi gli swap di sostituzione sono generalmente considerati giochi di mercato a breve termine, generalmente un anno o meno.

Rischi di scambio di sostituzione

Gli swap di sostituzione non sono negoziati in borsa ma attraverso il mercato over-the-counter (OTC) tra parti private. In quanto tale, esiste il rischio di insolvenza della controparte o di falsa rappresentazione delle qualità dell'obbligazione. Inoltre, la strategia coinvolge alcuni elementi di previsione del mercato, che sono intrinsecamente rischiosi. A causa di questi fattori, della complessità del processo e della necessità di investire ingenti somme per realizzare guadagni significativi su variazioni di rendimento incrementali, i swap di sostituzione sono intrapresi principalmente da società e istituzioni specializzate piuttosto che da singoli investitori.

Mette in risalto

• I swap di sostituzione sono azioni a breve termine il cui richiamo risiede in una strategia chiamata rendimento composto realizzato.

• I sostituti swap vengono utilizzati dagli investitori quando pensano che potrebbe esserci una discrepanza temporanea nei prezzi delle obbligazioni che sarà presto corretta dalle forze di mercato.

• Uno swap di sostituzione è lo scambio di un'obbligazione con un'altra che ha caratteristiche simili ma offre un rendimento maggiore.