Limite d'exercice

Qu'est-ce qu'une limite d'exercice ?

Une limite d'exercice est une restriction imposée sur le nombre de contrats d' option d'une même catégorie qu'une personne ou une société peut exercer dans un délai déterminé, par exemple cinq jours ouvrables. Cette limite est placée de manière à ce qu'aucune personne ou entreprise ne puisse accaparer ou avoir un impact important sur le marché des options ou le marché du titre sous-jacent.

Les limites d'exercice sont liées aux limites de position puisque l'exercice des options d'achat donne la propriété ou le contrôle de l'actif sous-jacent. Ces restrictions contribuent à maintenir l'équité et l'efficacité des marchés. La limite elle-même variera en fonction du volume de l'actif sous-jacent et du nombre d'actions en circulation dans le cas des options sur actions.

Comprendre les limites d'exercice

Les limites d'exercice sont établies par la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), une agence indépendante qui réglemente les courtiers enregistrés et les organisations de courtiers à travers les États-Unis. Son objectif principal est de protéger les investisseurs et le public contre la fraude d'entreprise. La FINRA a cinq façons d'assurer un marché équitable :

• Faire respecter la réglementation pour prévenir les abus

• Utiliser la technologie pour prévenir la fraude

• Discipliner les individus et les entreprises qui enfreignent les règles

• Formation et information des investisseurs

• Résolution des litiges

La FINRA met en place des limites d'exercice d'options afin d'empêcher toute manipulation de marché,. y compris les corners et les squeezes, sur les marchés de titres sous-jacents, et d'éviter les perturbations sur les marchés d'options qui ne sont pas liquides. Ces limites interdisent à un compte, ainsi qu'à tout autre compte contrôlé par la même entité, d'exercer cumulativement plus d'un nombre prédéterminé de contrats d'options associés à un titre sous-jacent particulier.

Si des limites d'exercice n'étaient pas en place, les traders pourraient acheter et exercer suffisamment d'options d'achat pour détenir suffisamment d' actifs sous-jacents et contrôler la majeure partie du marché sous-jacent. Par exemple, un mauvais acteur du marché boursier pourrait provoquer la prise de contrôle d'une entreprise et de ses votes majoritaires par la seule levée d'options. Sur les marchés des matières premières, cela pourrait permettre à un mauvais acteur de s'accaparer le marché et de gonfler artificiellement le prix de produits tels que l'argent, le pétrole brut ou le soja.

L'exercice d'une option longue entraîne toujours l' attribution d'une position courte sur options lorsqu'il perturbe des marchés d'options illiquides . Cela signifie que de nombreux vendeurs d'options sans méfiance seront soudainement placés dans des positions longues ou courtes sur l'action sous-jacente. Alors que ces commerçants tentent de sortir ou de rétablir leurs positions antérieures, les prix des contrats d'options, étant illiquides, pourraient osciller énormément.

"Il n'y a aucune restriction d'exercice pendant les 10 derniers jours de bourse avant l'expiration", selon le Nasdaq .

Limites d'exercice contre limites de position

La FINRA applique des limites de position ainsi que des limites d'exercice sur les contrats d'options pour garantir que les marchés restent équitables pour toutes les parties impliquées. Une limite de position est un niveau de propriété prédéterminé par les bourses ou les régulateurs. Il limite le nombre d'actions ou de contrats que les commerçants ou les entreprises peuvent détenir. Bien que les limites d'exercice et de position tentent de limiter l'importance de la position d'une entité, elles contrôlent chacune des choses différentes.

Il est possible qu'une limite d'exercice soit dépassée sans qu'une limite de position ne soit dépassée puisqu'une limite d'exercice est cumulative sur une période de cinq jours. Un trader peut rester en dessous de sa limite de position en achetant des contrats tous les jours, en les exerçant, puis en achetant à nouveau plus de contrats jusqu'à sa limite de position. En faisant cela, ils ne violent pas les limites de position, mais ils peuvent violer les limites d'exercice lorsque toutes leurs positions exercées sont comptées.

Exemple de limites d'exercice

Les bourses d'options fournissent un tableau des positions et des limites d'exercice auquel les traders peuvent se référer. Par exemple, les options sur cuivre sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) ont une limite d'exercice de cinq jours de 5 000 contrats. Cela signifie qu'aucune personne ou groupe ne peut exercer plus de 5 000 contrats de cuivre sur une période de cinq jours.

Pour les options sur actions sur actions, la limite d'exercice dépend souvent du volume et de la liquidité du titre sous-jacent. Il peut être modifié en attendant l'examen de la bourse et de la Securities and Exchange Commission (SEC).

Points forts

• Une limite d'exercice plafonne le nombre de contrats d'options d'une même classe qu'une entité peut exercer dans un délai donné.

• Les limites d'exercice visent à limiter la manipulation du marché et/ou d'autres pratiques contraires à l'éthique.

• Sans limites d'exercice, les traders pourraient acheter et exercer suffisamment d'options d'achat pour contrôler la majeure partie du marché.

• Les commerçants et les entreprises qui violent les limites d'exercice sont sanctionnés par la FINRA.