Chiffre d'affaires du portefeuille
Qu'est-ce que la rotation du portefeuille ?
La rotation du portefeuille est une mesure de la fréquence à laquelle les actifs d'un fonds sont achetés et vendus par les gestionnaires. La rotation du portefeuille est calculée en prenant soit le montant total des nouveaux titres achetés, soit le nombre de titres vendus (selon le moins élevé) sur une période donnée, divisé par la valeur liquidative totale (VNI) du fonds. La mesure est généralement rapportée pour une période de 12 mois.
Comprendre la rotation du portefeuille
La mesure de la rotation du portefeuille doit être considérée par un investisseur avant de décider d'acheter un fonds commun de placement donné ou un instrument financier similaire. En effet, un fonds avec un taux de rotation élevé entraînera des coûts de transaction plus élevés qu'un fonds avec un taux inférieur. À moins que la sélection d'actifs supérieure n'apporte des avantages qui compensent les coûts de transaction supplémentaires, une posture de négociation moins active peut générer des rendements plus élevés du fonds.
De plus, les investisseurs soucieux des coûts doivent prendre note que les frais de courtage transactionnels ne sont pas inclus dans le calcul du ratio de frais d'exploitation d'un fonds et représentent donc ce qui peut être, dans les portefeuilles à forte rotation, une dépense supplémentaire importante qui réduit le rendement des investissements. .
100 %
Le taux de rotation qu'un fonds géré très activement pourrait générer, reflétant le fait que les avoirs du fonds sont 100 % différents de ce qu'ils étaient il y a un an.
Fonds gérés vs fonds non gérés
Le débat se poursuit entre les partisans des fonds non gérés tels que les fonds indiciels et les fonds gérés. S&P Dow Jones Indices, qui publie des recherches régulières sur la performance des fonds gérés activement par rapport à l'indice S&P 500, affirme que 75 % des fonds actifs à grande capitalisation ont sous-performé le S&P 500 au cours des cinq années précédant le 31 décembre 2020.
Pendant ce temps, en 2015, une étude distincte de Morningstar a conclu que les fonds indiciels ont surperformé les fonds de croissance des grandes entreprises environ 68 % du temps au cours de la période de 10 ans se terminant le 31 décembre 2014.
Les fonds non gérés ont traditionnellement une faible rotation du portefeuille. Des fonds tels que le fonds Vanguard 500 Index reflètent les avoirs du S&P 500,. dont les composants sont rarement supprimés. Le fonds a enregistré un taux de rotation du portefeuille de 4 % en 2020, 2019 et 2018, avec des frais de négociation et de transaction minimes contribuant à maintenir les ratios de dépenses à un faible niveau.
Certains investisseurs évitent à tout prix les fonds à coût élevé. Ce faisant, il existe la possibilité qu'ils passent à côté de rendements supérieurs. Tous les fonds actifs ne sont pas identiques et une poignée de sociétés de fonds et de gestionnaires prennent l'habitude de battre constamment leurs indices de référence après avoir tenu compte des frais.
Souvent, les gestionnaires de fonds actifs les plus performants sont ceux qui réduisent les coûts en apportant quelques modifications à leur portefeuille et en achetant et détenant simplement des actions. Cependant, il y a aussi eu quelques cas où des gestionnaires agressifs ont fait en sorte que les coupes et les changements réguliers soient payants.
La rotation du portefeuille est déterminée en prenant ce que le fonds a vendu ou acheté, selon le nombre le moins élevé, et en le divisant par l'actif mensuel moyen du fonds pour l'année.
ImpĂ´ts et chiffre d'affaires
Les portefeuilles qui tournent à des taux élevés génèrent d'importantes distributions de gains en capital. Les investisseurs axés sur les rendements après impôts peuvent être pénalisés par les impôts prélevés sur les gains réalisés.
Prenons l'exemple d'un investisseur qui paie en permanence un taux d'imposition annuel de 30 % sur les distributions effectuées à partir d'un fonds commun de placement gagnant 10 % par an. L'individu renonce à des dollars d'investissement qui pourraient être retenus en participant à de faibles fonds transactionnels avec un faible taux de rotation. Un investisseur dans un fonds non géré qui voit un rendement annuel identique de 10 % le fait en grande partie grâce à une appréciation non réalisée.
Les fonds indiciels ne doivent pas avoir un taux de rotation supérieur à 20 % à 30 % puisque des titres ne doivent être ajoutés ou retirés du fonds que lorsque l'indice sous-jacent modifie ses avoirs ; un taux supérieur à 30 % indique que le fonds est mal géré.
Exemple de rotation de portefeuille
Si un portefeuille commence une année à 10 000 $ et se termine à 12 000 $, déterminez l'actif mensuel moyen en additionnant les deux et en divisant par deux pour obtenir 11 000 $. Supposons ensuite que les divers achats totalisent 1 000 $ et que les diverses ventes totalisent 500 $. Enfin, divisez le plus petit montant (achats ou ventes) par le montant moyen du portefeuille.
Pour cet exemple, les ventes représentent un montant inférieur. Par conséquent, divisez le montant des ventes de 500 $ par 11 000 $ pour obtenir le chiffre d'affaires du portefeuille. Dans ce cas, la rotation du portefeuille est de 4,54 %.
Points forts
Les fonds communs de placement de croissance et tous les fonds communs de placement gérés activement ont tendance à avoir un taux de rotation plus élevé que les fonds passifs.
Le taux de rotation est important à prendre en compte par les investisseurs potentiels, car les fonds qui ont un taux élevé auront également des frais plus élevés pour refléter les coûts de rotation.
Il existe certains scénarios dans lesquels le taux de roulement plus élevé se traduit par des rendements globaux plus élevés, atténuant ainsi l'impact des frais supplémentaires.
Les fonds qui ont un taux élevé encourent généralement des impôts sur les gains en capital, qui sont ensuite distribués aux investisseurs, qui peuvent avoir à payer des impôts sur ces gains en capital.
La rotation du portefeuille est une mesure de la rapidité avec laquelle les titres d'un fonds sont achetés ou vendus par les gestionnaires du fonds, sur une période donnée.
