Changer

Qu'est-ce qu'un commutateur ?

Un interrupteur, également connu sous le nom de "roulement vers l'avant", est une stratégie de négociation à terme impliquant la clôture d'un contrat d'un mois proche et l'ouverture d'un contrat d'un mois ultérieur avec le produit. Le switch n'est pas la même chose que le spread trading. Dans un switch, le trader ne possède qu'une seule position à la fois. Dans un spread, le trader est à la fois long sur un contrat et short sur un contrat différent mais lié.

Comment fonctionne un commutateur

Les traders utilisent un interrupteur lorsqu'ils souhaitent maintenir leurs positions actuelles et leur exposition aux contrats qui arrivent à expiration. L'investisseur pourrait rester haussier ou baissier sur ce marché particulier au-delà de la date d'expiration de ses avoirs. Ou, ils peuvent souhaiter prolonger le règlement pour éviter les frais de livraison, les frais et autres dépenses.

Exemple de commutateur

Par exemple, disons que nous sommes actuellement en janvier 2018 et qu'une entreprise énergétique qui aura 500 000 barils de pétrole à vendre en juin 2020 veut couvrir sa position. Cependant, la société n'achète pas le contrat à terme sur le pétrole de juillet 2020 car elle juge ce contrat trop illiquide et peu négocié. Le contrat idéal a un délai de livraison ne dépassant pas 13 mois à l'avance.

Par conséquent, une stratégie de couverture possible pour la société consiste à vendre à découvert le nombre approprié de contrats de juillet 2019. Puis, en juin 2019, il pourrait clôturer la position de juillet 2019 et passer au contrat de juillet 2020.

Autres formes de commutateurs

options utilisent également des commutateurs, car comme pour les contrats à terme,. ces options ont des dates d'expiration. L'échange n'est pas possible sur le marché des actions car les actions n'expirent pas. Pour un contrat à terme et un échange d'options, c'est la même chose qu'un "roll over" ou un " roll forward ". Fondamentalement, le commerçant prolonge la date d'expiration de son exposition au marché.

Pour les options, le trader peut modifier le prix d'exercice de la nouvelle position. Clôture de la position d'options actuelle et ouverture d'une nouvelle transaction à un prix d'exercice plus élevé, et éventuellement avec une date d'expiration ultérieure. L'utilisation d'un prix d'exercice plus élevé et d'une date ultérieure est appelée « enroulement ». La clôture de la position d'options actuelle et l'ouverture d'une nouvelle position à un prix d'exercice inférieur, et éventuellement avec une date d'expiration ultérieure, s'appelle « roll down ».

Risques de basculement

Le plus grand risque que prend un switcher est la possibilité d'élargir ou de réduire les spreads entre le mois du contrat vendu et le mois du contrat acheté. Par exemple, si l'écart entre le contrat du mois en cours et le contrat suivant s'élargit à l'approche de l'heure de basculement, il pourrait en coûter beaucoup plus cher d'acheter le mois suivant que le produit reçu du mois proche. Faire rouler une position courte sur une expiration plus longue bénéficierait d'un tel élargissement de l'écart.

Les écarts peuvent s'élargir pour de nombreuses raisons, allant de la simple offre et demande saisonnières à des facteurs exogènes, tels qu'une pénurie temporaire du produit sous-jacent en raison d'une fermeture d'installation de production ou d'une guerre.