Achat illimité d'obligations

Qu'est-ce qu'un achat illimité d'obligations ?

Le terme achat illimité d'obligations fait référence à une intervention d'une banque centrale,. qui offre un engagement à durée indéterminée d'acheter des obligations d'État afin de soutenir les marchés de la dette. Les achats illimités d'obligations peuvent être considérés comme une forme particulièrement agressive de politique monétaire,. souvent dans le but de garantir que les marchés du crédit continuent de fonctionner avec une liquidité adéquate et sans pics erratiques des taux d'intérêt.

Comment fonctionnent les achats illimités d'obligations

Un achat illimité d'obligations permet à une banque centrale de soutenir les marchés obligataires en crise en s'engageant à acheter autant d'obligations que nécessaire pour stabiliser la situation. Aux États-Unis, cette action peut être considérée comme une extension des opérations d'open market menées par la Réserve fédérale,. dans lesquelles la banque centrale achète et vend des titres publics sur le marché secondaire.

opérations d'open market de la Réserve fédérale peuvent servir à augmenter ou à diminuer l'offre de crédit dans l'économie, afin de garantir le maintien d'une liquidité adéquate. Par exemple, si la Réserve fédérale estime que les banques ne disposent pas d'une quantité suffisante d'argent, elle peut fournir cet argent en achetant des titres du Trésor à ces banques.

De même, si la Réserve fédérale pense qu'il y a trop de liquidités sur les marchés du crédit, elle peut réduire la masse monétaire en vendant plus de bons du Trésor en échange de liquidités. Par ces transactions, la banque centrale vise à maintenir les taux d'intérêt à court terme dans des limites acceptables de son taux cible des fonds fédéraux.

Alors que les banques centrales se démenaient pour répondre aux crises de plus grande ampleur, elles se sont tournées vers des méthodes moins conventionnelles. Par exemple, la Fed a mis en place un assouplissement quantitatif au lendemain de la crise financière de 2008 pour acheter des milliards de dollars de titres de créance afin de stabiliser les marchés et de faire baisser les rendements. En ce sens, la Fed a agi comme un soi-disant prêteur en dernier ressort pour empêcher un effondrement des marchés du crédit. La prolongation d'un programme d'achats illimités d'obligations n'est qu'une extension de cette stratégie.

Exemple concret d'un achat illimité d'obligations

Programme de la Banque centrale européenne

Un exemple frappant d'un programme d'achat illimité d'obligations a eu lieu en octobre 2012, lorsque le président de la Banque centrale européenne,. Mario Draghi, a entrepris un tel programme dans le but de préserver la valeur de l'euro au milieu des luttes économiques de plusieurs pays de la zone euro .

Cette décision découle de la crise de la dette souveraine qui a secoué plusieurs pays européens à la suite de la crise financière mondiale de 2008. La Grèce, l'Espagne, l'Irlande, le Portugal et Chypre ont tous eu besoin de plans de sauvetage pour éviter le défaut de leurs obligations souveraines .

La crainte d'un défaut a fait grimper les rendements de nombreuses obligations d'État, ce qui a rendu difficile pour la banque centrale l'exécution de la politique monétaire. Alors que la banque centrale s'est engagée à ne pas plafonner la taille du renflouement, elle a imposé des restrictions sur la durée de la dette qu'elle achèterait et obligerait les pays à demander officiellement un renflouement .

En effet, le programme d'achat illimité d'obligations a diversifié le risque des obligations souveraines en difficulté dans toute la zone euro. L' action a réussi à faire baisser les taux d'intérêt sur les obligations émises par l'Espagne et l'Italie, les marchés percevant moins de risque avec le soutien de la banque centrale en place.

Réponse de la Réserve fédérale au COVID-19

La Fed a pris des mesures en 2020 pour soutenir l'économie américaine à la suite de la pandémie mondiale de COVID-19. En mars 2020, le Federal Open Market Committee (FOMC) s'est engagé à acheter des titres du Trésor. Cela s'est ajouté à l'achat de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) d'agences. La banque centrale a déclaré qu'elle fournirait "un soutien au fonctionnement critique du marché " .

La Fed a également déclaré avoir acheté des obligations d'entreprises d'environ 750 entreprises, dont Apple, ExxonMobil, Microsoft et AT&T. En juin 2020, environ 429 millions de dollars d'obligations de sociétés avaient été achetés afin de maintenir le crédit et de permettre aux entreprises d'emprunter à des taux bas. Cette décision visait également à aider les entreprises à ne pas licencier pendant la pandémie .

Points forts

• C'est une mesure rare et agressive qui peut signaler des problèmes de liquidité.

• Les achats illimités d'obligations sont l'un des moyens par lesquels les banques centrales peuvent aider à assurer une liquidité adéquate sur le marché obligataire.

• La Banque centrale européenne a lancé un programme agressif d'achats illimités d'obligations en réponse à la crise de la dette souveraine européenne de 2012.